嘉宾精彩观点摘要

　　● 制度性创新会给大盘蓝筹股带来很多的机会

　　● 指数化投资更适合长期牛市环境下的投资

　　● 股指期货初推时会形成一定的资金抽离效应

　　● 股指期货时代以指数基金对冲将更为便利

　　● 股指期货推动牛市上涨，促进熊市加速下跌

　　●主持人：上海证券报 王文清

　　●访谈嘉宾：

　　白仲光———长盛中证100指数基金拟任基金经理，金融工程专业博士。历任研究员、高级金融工程师职位，主要负责产品设计、投资数量研究与风险控制工作。

　　黄后川———长盛基金金融工程部总监，金融学博士。

　　黄静———中证指数公司研究开发部高级研究员，经济学博士。

　　■在线视频访谈？理财总动员

　　蓝筹股迎来制度创新机遇

　　主持人：随着工商银行、中国银行等大盘蓝筹股的次第上市，中国证券市场正逐步跨入一个由蓝筹主导的时代，投资者该如何适应这一变化？

　　白仲光：蓝筹股时代有这样几个特征：第一个作为资本市场，应起到经济晴雨表的作用；另外一个问题就是随着大盘股的不断增加，市场的集中度越来越高。以中证100为例，市场上1400只股票，前100只股票占的市值比是50%，所以蓝筹股在市场的代表性更强了。

　　在谈到蓝筹时代的时候用这样一个数据可能说明一些问题，美国的股票市场从1982年进入新一轮的牛市到1998年大约增长了20倍，但是这指的是整个市场增长的是20倍，可是美国市场上的非蓝筹股票在这一阶段可能并没有这么高的收益率。

　　黄后川：因为目前市场的演变过程中会出现非常多的创新，比如明年推出的期货，还有股指的期权等等，这些都会集中在大盘的蓝筹股上面。这些制度性创新会给大盘蓝筹股带来很多的机会，会提升蓝筹股在整个市场的代表性地位，提升它的价值。

　　牛市更适合指数化投资

　　主持人：在长期牛市基本确立和大盘步入蓝筹时代的背景下，指数化投资有何优势？

　　白仲光：在上世纪80年代到90年代，我们说的美国是经历了长期牛市的环境下，大约能够战胜标普500指数走势的主动性投资比例大约只有20%，指数化投资更适合作为长期牛市环境下的投资策略。另外一个值得投资人关注的就是费率的问题，指数化投资在调研费用、管理费用、交易费上都相对来说都是比较低的。第三个就是投资的透明度，指数化采用的复制指数的方式，可以使投资者简单明了地看到投资的品种，相对来说透明度得到大大提高。

　　黄后川：就是对于投资者来说，指数基金是一个长期投资，不管是为以后自己的养老也好，还是为以后子女的教育投资也好，当然其他的主动性基金也是比较好的，其中还是有互相选择的问题。
 
        中证100指数优中选优

　　主持人：说到指数基金，指数就变得十分关键，在这么多的标的指数中，长盛基金为什么要选择中证100指数作为新发基金的跟踪标的？

　　黄静：首先，中证100指数是一个优中选优的指数，是从沪深300中选的市值最大的100个股票，希望用这些股票来反映市场上规模比较大的公司运行状况。第二，编制规则按照国际化方法来编制的，如引入自由流通量、缓冲技术、大市值公司的快速进入、分级等制度，这些制度都能够使中证100指数能够准确反映整个市场的整体状况。第三，有专家委员会保证这个指数的运行科学性、透明性。第四，指数样本体现了蓝筹股的特征。第五，权重相对分散，比较适合于做指数基金投资标的。

　　对现货市场有放大效应

　　主持人：我们知道长盛基金非常注重前瞻性的研究，除了推出指数基金之外，对股指期货等新的金融衍生产品也做了大量研究工作，能否介绍股指期货的推出对股票市场、基金业以及指数基金的影响？

　　黄后川：我想至少可以从三个方面讲它对市场的影响。第一个方面，会对市场的流动性产生比较大的影响。初期会使现货市场的一些投机资金回转到期货市场，有一定的资金抽离效应。但是从中长期来看，很多套利的资金，或者套保的资金回归，会使得期货和现货市场的流通量都大大加强。

　　第二个，会改变定价效率。定价上面因为以前现货市场是一个单纯的现货市场，没有任何做空的机制，市场的参与者思维都非常单一。但是在目前的情况下，在股指期货甚至以后出来的股指认购证等出来以后会产生一种投资策略爆炸性的增长，比较有潜力的一些投资策略是一种多空的对冲策略，比如在沪深300里面选择20只或者50只非常具有前景的股票，同时他卖出股指期货，只要这些股票表现比期货好的话，他就可以稳定地赚取这一部分收益。

　　第三，是对市场的推动作用。股指期货可以通过保证金交易，把你的看法在市场上放大，可能会推动牛市上涨，促进熊市加速下跌。

　　未来股指期货推出来以后，基金公司可能会推出更多新的产品，包括现有的股票基金和将推出的指数基金，他们都能够在里面很好地用衍生工具来进行管理。以指数基金进行的对冲非常方便，不必像持有股票基金那样关注持股仓位和结构，对冲比例是非常好计算的。另外对于一般套利的机构来说，中证100和沪深300是有高度趋同，所以用它来进行现货和期货套利的工具应该是一个比较好的品种。当然如果说中证100能够转化或者推出ETF的话，效果会更加好。