业内人士解读最新版《关于证券投资基金股指期货有关问题的通知》（征求意见稿）发现——

　　保本基金收益部分可用于股指期货投机，债券型、中短债、货币市场三类基金不得投资股指期货，其他基金仅可利用股指期货套期保值

  　仅有股票型基金、混合型基金可投资股指期货，债券型基金、中短债基金、货币市场基金不得投资股指期货

　　“保本基金将是个突破口，因为只有保本基金是将股指期货当收益工具来运用的，比如进行套利或投机交易。”昨日，在看到最新发布的《关于证券投资基金股指期货有关问题的通知》（征求意见稿）（简称《通知》）时，一业内权威人士向本报记者感叹。

　　在这份仅在基金公司间流传的《通知》中，记者发现，仅有股票型基金、混合型基金可以投资股指期货，而债券型基金、中短债基金、货币市场基金不得投资于股指期货。

　　而对于股票型基金、混合型基金如何参与股指期货，《通知》在第四条共10款内容对不同基金参与股指期货做了具体限定：“一，基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10％。二，开放式基金（不含开放式指数基金、交易型开放式指数基金（以下简称ETF））在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和，不得超过基金资产净值的95％。三，封闭式基金、开放式指数基金、ETF在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和，不得超过基金资产净值的100％。四，基金在任何交易日日终，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的该股指期货标的指数成分股及其它具有高度相关性的股票的总市值。基金管理公司每日向中国金融期货交易所报告上一交易日所交易和持有的卖出期货合约情况、交易目的及对应的证券资产情况等。五，基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值（轧差计算），合计应符合基金合同关于股票投资比例的有关约定。六，基金在任何交易日内交易的期货合约价值不得超过上一交易日资产净值的100％。七，开放式基金（不含ETF）每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。八，封闭式基金、ETF每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于交易保证金一倍的现金。”

　　“保本基金不仅可以利用股指期货来套期保值，还可用来投机”

　　天相投资首席策略分析师仇彦英向本报记者表示，“上述规则的制定考虑了不同基金公司具有不同风险承受能力，有利于防止机构操纵股指。”

　　不过，《通知》在第四条第九款明确表示，“保本基金投资股指期货不受上述第（一）至（八）款的限制，但应符合基金合同约定的保本策略和投资目标，且每日所持期货合约的日最大可能损失不得超过基金净资产扣除用于保本部分资产后的余额。担保机构应充分了解保本基金的股指期货投资策略和可能损失，并要在担保协议中对此作出专门说明。”

　　“这意味着保本基金今后不仅可以利用股指期货来套期保值，还可用来投机。而其他基金相对来说均受到限制，仅可以利用股指期货进行套期保值。”一位基金公司的研究人员向本报记者表示。

　　“不过，保本基金用于股指期货交易的资金仅限于收益的资金，不能用本金交易，不然就无法实现保本承诺。举个例子，如果用100块钱赚了1块钱，只能用那1块钱来赚钱来投资股指期货。”上述业内权威人士向记者解释：“尽管资金规模比例不大，但由于期货交易具有保证杠杆机制，这就意味着，如果管理机构操作得当，保本基金的收益率并不一定比其他类型的基金低。既保本，还有可能获得比较高的收益，在市场上会受到追捧。当然，如果操作不当，也有可能只收到一点点回报，或只能保本。”

　　该权威人士说，“今后，相比其他基金而言，保本基金的产品设计思路要拓宽，从理论上，结构化产品组合会更丰富，基金业绩将会拉开。基金普涨或业绩同质化的时代一去不复返了。”

　　基金托管银行必须对基金用于股指期货的保证金安全监督

　　《通知》的另一大亮点是对基金托管银行如何实现对基金用于股指期货保证金安全的监督。其在第十二条明确规定：“基金管理公司、基金托管银行应根据中国金融期货交易所的有关规定，确定基金参与股指期货投资的交易结算模式，明确交易执行、资金划拨、资金清算、会计核算、保证金存管等业务中的权利和义务，建立资金安全保障机制。基金托管银行应加强对基金投资股指期货的监督、核查和风险控制，切实保护基金份额持有人的合法权益。”

　　上述权威人士表示，“如果基金管理公司选择特别结算会员作结算代理，而这家特别结算会员本身又是保证金存管行，就意味着需要将资金由基金托管行划拨到另一家期货保证金存管行。不过，如何实现银行之间跨行资金监控目前还存在操作难题。而对于基金托管银行不是保证金存管银行的情况，除了会遇到上面的操作难题，还会遇到资金安全的监控问题，各方利益的博弈问题，因为没有银行愿意把原本属于自己的存款，划拨到另一家银行。”