上证综指近期调整幅度高达21％，基金指数下跌不到10％。封闭式基金的表现好于大盘，尽管分红行情还未如市场预期的那么火热。

　　明显抗跌

　　在本轮市场调整中，上证综指从10月16日的6092点历史最高水平，一路下挫到11月28日的4803点，下滑21％。

　　但封闭式基金表现出相当明显的"减震"功能，覆盖封闭式基金的上证基金指数和深证基金指数从最高点跌落的幅度分别为9％和9．5％。沪市封基从11月5日的最高点4855点下滑到11月28日的4415点，深市封基从11月5日的最高点4784点下落到11月28日的4330点。

　　对于此番封闭式基金的抗跌行情，市场有两种解释：其一，每次封闭式基金的行情总出现在大盘调整之后，可以说是市况的最后一抹亮色；其二，每年封闭式基金的行情总基于年度分红的预期，所以也称作封基的分红行情。

　　分红行情

　　不少市场人士认为，封基的逆势表现应该来得更加强烈一些。另有市场人士提出疑问：封基分红激起的二级市场行情是迟到了，还是就如此而已？

　　封基分红已经拉开帷幕。11月23日，国泰基金公司旗下基金金盛推出的高比例分红，拟向全体持有人10派12元，当日该基金逆市大涨6．51％，周涨幅达到2．72％，成为上周惟一一只逆市飘红的封基。

　　11月27日，长盛基金公司旗下基金同益也公布了分红预案，拟向持有人10派3元。不过该基金近两日仍连续收绿。

　　大盘跌势严峻，封基板块的表现磕磕碰碰。银河证券数据显示，截至11月23日，封闭式基金总净值为2254．49亿元，较此前一周下降3．28％；封基板块加权平均折价率为21．61％，较前一周上升1．47％，折价率最低的几只封基均为即将到期转型的品种。

　　该板块的成交活跃度也急剧萎缩，上周成交金额仅为55．36亿元，较前一周下降27．07％。

　　封基的二级市场价格变化和基金分红有着密切的关联度，鉴于封基既有的分红制度安排，持有人获得年度分红是板上钉钉。

　　银河证券基金研究中心首席分析师胡立峰因广泛宣讲封闭式基金的投资价值，被业内称作"封基传教士"。在封基自高点下跌8．25％的时候，胡立峰称，"8．25％的跌幅还是封闭式基金长期投资者可以承受的范围之内。如果现在立即实施大比例分红，封闭式基金有望立即上涨8．25％。因此，封闭式基金并没有遭遇到较大幅度的损失，只要有耐心就可以迅速恢复11月5日的高点。"

　　胡立峰在其个人博客中说，"下跌就是风险释放的过程。该坚持时就得坚持。"

　　业绩分化

　　封闭式基金的长期投资价值维系于各个基金的基本面，目前35只封基均具有三年可比业绩，参考意义比较充分。

　　在银河证券基金研究中心的数据列表中，嘉实基金公司旗下基金泰和、大成旗下基金景宏和景阳、南方旗下基金裕隆、易方达旗下基金科汇和科翔、长城基金旗下基金久嘉等7只封基获五星评级，其中大部分连续3年保持五星级。

　　封基业绩分化也有突出的案例。在除去两只创新封基后的35只封闭式基金团队中，富国基金旗下基金汉鼎过去三年业绩210％，过去两年业绩235％，过去一年业绩95％，连续3年业绩垫底。

　　基金汉鼎今年以来净值增长63％，排名第34位，与封基同行101％的平均业绩差距悬殊，较今年净值增长最快的基金裕隆(186％)不可同日而语。