——业绩上升势头迅猛配置型基金

　　1、低风险中等收益水平的配置型基金

　　金鹰优选基金为一只风险水平中等偏下、收益水平适中的证券投资基金。基金的收益目标设为α 值大于零，风险目标为β 值的目标区间为[0.75，1.1]。

　　金鹰优选基金以股票投资为主，该基金的股票投资占基金投资组合的比例不超过80%，其中投资于成份股的比例不低于本基金股票投资总额的70%；债券投资占基金投资组合的比例不低于20%；

　　金鹰优选基金采取了严格的选股标准，主要在成份股中选择公司价值被市场低估的股票及收益稳定、分红派息率高的股票构造股票投资组合。选择公司价值被市场低估的股票采用包含下列4 个指标：P/E（市盈率：市价比每股收益）、P/B（市净率：市价比每股净资产）、P/S（市价比每股销售收入）、P/C（市价比每股现金流）的定量准则和包含公司素质、财务状况的定性评价指标体系。选择收益稳定、分红派息率高的股票采用包含下列2 个指标： D/P（派现价格比），D/E（股息支付率）的定量准则和包含公司素质、财务状况的定性评价指标体系。

　　该基金的业绩比较基准为75%的成份股加权指数的收益率加上25%的中信国债指数的收益率。成份股加权指数为上证180 指数和深证100 指数按其各自成份股流通市值加权平均值。

　　2、2007年以来净值表现突出，上升势头迅猛

　　金鹰优选基金成立于2003年6月16日，由于种种原因该基金业绩历史业绩表现不太理想，但今年以来，该基金采取了较为灵活而稳健的投资策略，基金业绩明显改善，在可比的基金中，金鹰优选基金业绩名列前茅。

　　根据晨星中国的基金评级数据，金鹰优选基金今年以来的净值增长达到了130.95％，排在所有45只可比的积极配置型基金的第4名，最近一年的净值增长为174.19％，排在可比的43只的积极配置型基金的第10名。而该基金三年的年回报率为49.72％，位于可比的34只基金的28名，我们认为该基金处于明显的上升通道中，业绩上升势头迅猛。

　　3、坚持稳中求进的投资风格

　　（1）金鹰优选基金采取较为稳定的股票仓位

　　金鹰优选基金作为一只配置型基金，其资产配置中至少20%的资产投资于债券市场，以规避股票市场较大的波动，以追求基金净值稳定增长。在股票仓位控制上，金鹰优选基金则采取了较为稳定的股票仓位，从2006年一季度以来，该基金的股票仓位稳定在70％左右。我们认为通过稳定的股票仓位来尽可能的增加基金净值上涨的机会，而适当的债券投资可以起到稳定净值波动的作用。

　　图表1　金鹰优选基金的股票仓位

　　数据来源：天相系统

　　（2）金鹰优选基金股票配置分析

　　a、行业配置：

　　今年以来，金鹰优选基金将重点配置在采掘、金融保险、金融非金属、机械设备、石油石化以及食品饮料等行业，尤其对于采掘、石油石化、食品饮料等进行了超过市场平均水平的配置。在今年以资源股上涨的行情中，该基金充分分享了以有色、石油、煤炭等板块大幅上涨带来的收益。

　　b、重仓股：

　　该基金2007年三季报显示，金鹰优选基金具有非常均衡的重仓股，其行业分布以及资金配置非常合理，能充分抓住牛市中板块论动给个股带来的机会。另外该基金组合的变动较大，也反映出该基金在牛市中采取的积极的投资策略。

　　c、投资风格：

　　2007年二季度、三季度金鹰优选基金股票组合的市盈率水平分别为34.20和46.68，市净率分别为4.64和8.38，远远低于同类基金的平均水平，充分体现出该基金追求价值的稳健的投资风格。

　　由于对于行业准确判断以及个股的较好把握，金鹰优选基金的股票集中度以及行业集中度均比同类基金平均要高，充分显示出基金管理人对行业的整体把握以及个股的精心选择。

　　图表2　金鹰优选基金重仓股投资风格比较

	2007年第三季度				2007年第二季度
名称	持股市盈率	持股市净率	股票集中度(%)	行业集中度(%)	持股市盈率	持股市净率	股票集中度(%)	行业集中度(%)
金鹰优选	46.68	6.40	51.08	95.41	34.20	4.64	54.17	88.27

　　4、投资建议

　　金鹰优选基金是一只风险水平中等偏下、收益水平适中的配置型基金，适合于风险偏好不高的投资者。通过对该基金的历史业绩，尤其是近期的业绩考察，我们认为在当前的市场环境下，该基金适合积极申购。