上周，上证指数在4200点一线构筑新防线，沪深大盘弱势反弹。然而，在上市公司嗷嗷待哺的首发(IPO)、再融资，以及大小非减持压力下，曾经过剩的流动性早已蒸发得踪迹全无。作为买方阵营的主力，股票基金显得独木难支。虽然市场正试图通过对十多只新老基金的营销，实施为股市输血千亿元的紧急计划，然而，今年春节后的基金销售状况却呈江河日下之势。通过新老基金营销为股市输血千亿的预期濒临落空，而前两年门庭冷落的债券基金则在悄然回暖。

　　股票基金销售正步入寒冬

　　自今年2月份以来，已先后有4批共9只新股票基金获批发行，8只老基金获准分拆，计划募集逾千亿元资金，以达到拯救大盘的目的。但从春节后2只新股票基金发行及3只老基金分拆所募集的资金情况看，情况很不乐观。

　　截至上周末，南方基金公司旗下的南方盛元红利已发行整两周，募集资金约50亿元。而在去年11月20日南方隆元产业主题集中首购的第1天，该基金当天就募集了60亿元。也就是说，南方盛元红利花费12天时间所募集的资金，还不及南方隆元产业主题1天所募集的资金多。

　　而同期发行的建信优势动力截至上周五的募集资金规模估计约40亿元，上周三至上周五进行分拆的3只老基金则基本上未能募得多少新资金，实际完成的销售额不足计划目标的1/4，基金销售似乎已步入肃杀的严冬，指望通过发行新基金托市的计划濒临破产。

　　股票基金销售之所以一下子跌入寒冬，主要是由于一些基金公司在去年销售股票基金时，不择手段，竭泽而渔，破坏了市场健康发展的基础。这些基金公司以高收益率为诱饵，通过分拆或大比例分红等方式，把很多老人和妇女亏不起的钱都投入到高风险的股票基金中，并利用短期内的资金优势把很多股票的市盈率推高到六七十倍甚至上百倍。

　　而股票过高的估值必然会吸引上市公司通过再融资进行恶性圈钱，因此，在美国次级债危机所引发的全球股市调整中，A股不但难以独善其身，而且被引爆了其自身的深层次矛盾和问题。

　　债券基金渐成资金歇脚地

　　在最近四个多月股市猛烈的调整中，有关方面依靠新基金发行或老基金分拆募集资金顶托大盘的惯用招数失去作用，股市击鼓传花的游戏难以为继，大量在去年四季度购买股票基金的基民成为最后的接棒者。

　　面对股票基金风险明显加大的实际形势，多家基金公司因势利导，转而开发债券基金。与股票基金相比，债券基金的风险要低得多，不少公司债的年收益率已达到百分之六、七，从股票与债券风险调整后的收益率对比看，债券开始显示出一定吸引力。今年2月14日，华夏希望债券基金发行，截至上周五，其认购规模已近65亿元，本周三将是基金发售的最后一天。

　　目前，正在发售的债券基金还有交银施罗德增利债券基金、广发强债基金、易方达强债基金等，另外工银瑞信信用添利基金也将于本周三起发售。

　　业内人士预测，目前股市系统性风险短期内难以得到化解，股票基金已沦为力保A股软着陆，构筑大盘逐阶下行的阶梯，未来一两年内股票基金的风险大于收益，但市场上巨大的流动性依然存在，并将有部分资金把债券基金作为获取相对稳定收益的歇脚地。

　　基金视点

　　上投摩根：大盘上下两难关注年报业绩高成长股

　　上周A股市场经历了急速下跌后逐步企稳的走势。上证指数收于4348.54点，下跌0.01%，两市一周总成交额6292.62亿元，比前周减少20.37%。

　　展望后市，由于美国的次级债危机所引发的经济衰退概率存在不确定性，而国内通胀压力以及宏观调控力度的持续性也存在很大变数；除此之外，资金面的压力导致投资者信心恢复也需要时间，因此，大盘短期内上涨动能有所不足。但是，政策面暖风频吹，同时3月份的两会即将召开，这些因素又使得下跌空间缩小。大盘似乎处在上下两难的境地，投资人可关注年报中业绩成长性好的公司。