QFII“抄底” 基金依然在“做空”　　

　　QFII在3000点上方“抄底”，社保入市的增量资金不断增加，但与之形成鲜明对比的是不少基金依然在“做空”。特别是在政策面已出利好的情况下，基金为何逆水行舟，与其他机构投资者背道而驰呢？

　　如果基金真正想要做空，必须要有充足的筹码，但是从公布的一季度基金持仓情况来看，基金股票仓位已经降至74.67%，离证监会规定的70%的仓位相差不远。因此，基金还能拿出来做空的筹码数量已经不多，基金缺少一个真正做空的必要条件。

　　另外，基金只有具备以下三个条件中的一个或多个时，才真正具备做空的充分条件。

　　第一、股指存在持续大幅下挫的空间。但从目前来看，股指在调整幅度达到50%后本身存在强烈的技术反弹要求，而且“次贷”等利空因素的影响已经逐渐淡化，加上管理层在短时间内连续打出两张“救市牌”，3000点成为政策底和市场底已经成为市场各方的共识，股指持续大幅下挫的空间不存在。

　　第二、市场失去了投资的目标，基金失去建仓对象。但在目前中国经济基本面良好和上市公司业绩持续增长的情况下，不少被低估的个股已经具有较大的投资价值。上市公司2007年整体业绩较上年呈现大幅增长，较好地延续了2006年的业绩增长态势。从盈利面来看，1574家公司中盈利与亏损家数比例为1458：115，亏损面仅7.3%。另外，从基本每股收益指标看，2007年沪深两市每股收益超过1.00元的上市公司多达128 家，而上年同期才58家，增长率为120.68%。

　　第三、基金有除股市之外更好的投资渠道。基金的主要投资渠道有股票、债券、短期金融工具、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具，但是在目前中国债券市场发展有限和衍生金融产品极其缺乏的情况下，基金除股市之外没有更好的投资渠道，尤其是偏股型基金必须保持一定的股票仓位。

　　从以上分析可以看出，目前基金既不具备做空的充分条件，又不具备做空的必要条件。那么，不少基金近期的“做空”行为，可能深藏了两个深层次目的：一是为了调仓换股，二是为了在低位吸足筹码，获取更大的获利空间。(上海证券报 东吴证券)

　　QFII抄底A股资金来路探明　货币基金崭露头角

　　基金业在今年4月份的表现与去年情况几乎完全反转。

　　来自理柏中国基金市场透视报告的最新数据显示，4月份里，在中国销售的各类基金中，QDII基金单月上涨幅度最大，平均达到了5.67%(已考虑汇率损失)。

　　超越所有类型中国基金。同时，QFII基金的收益也明显超过了同类的A股基金。iShare新华富时A50及标智沪深300更是在当月分别获得了265%和229%的净申购量，成为当月QFII抄底A股资金的主要来源。　　

　　全球股市反弹利好QDII

　　QDII基金在4月份中耀眼表现，显然与当月全球股市在第一季严峻调整后大幅反弹密切相关。当月，由于美国首季经济成长优于市场预期，以及联储再度减息至2%，美国股市悲观气氛由此生变，带动全球股市信心重拾，展开强弱不一的技术性反弹。

　　其中，亚太股市除印度尼西亚及菲律宾外，4月普遍展开反弹，香港国企指数月度涨幅最高达17.77%，恒生指数、日经225及印度SENSEX指数亦有逾10%的涨势。不过，这仍然没有改变全球股市今年以来仅台湾加权指数一枝独秀出现正收益的局面。

　　与之相应，QDII基金在4月份中大幅出现反弹，涨幅最大的嘉实海外中国月度涨幅9.24%，上投摩根亚太优势上涨了7.78%，南方全球和华夏全球分别上涨了6.23%和6.38%。只有新上市的工银瑞信中国上涨幅度为4.75%。　　

　　QFII受益稳定仓位策略

　　QFII中国A股基金4 月平均上涨则达到3%，表现优于中国内地股票基金，突显QFII A 股基金在市场连续性熊市当中，有相对较佳的避险机制，不过QFII A 股基金今年以来平均仍亏损了近22%。

　　此外，从最近公布的资产数据显示，投资者对于QFII A 股基金的态度也出现明显的分化，在纳入统计的7 只已公布资产数据的QFII A 股基金当中，仅有2 只在4月份保持净赎回，其余5 只QFIIA股基金转呈净申购，其中以iShare新华富时A50中国基金及标智沪深300中国指数基金净申购幅度成长最高，前者增长幅度高达265%，后者增长幅度229%。净申购幅度惊人。

　　目前19 家QFII 基金的最新资产规模由59.45 亿美元增长至83.96 亿美元，整体单月增长幅度达41.22%。而在QFII 额度停批长达一年多之后，证监会再度启动QFII 资格审批，QFII 纷纷申请增加额度，也为QFII增加市场影响力提供力量。

　　货币基金渐渐崭露头角

　　值得注意的是，中国各分类基金4月涨跌互见，讲究资产配置的生命周期基金单月平均上涨3.11%，表现最佳，紧追其后的是平衡混合型上涨2.20%，进取混合型上涨1.11%，债券型及货币型平均亦分别上涨0.65%及0.24%，股票型基金则下跌了0.28%。保本型下跌0.92%，最为弱势。

　　而今年以来各类型基金表现差强人意，仅货币市场型平均收益出现正数，其余各类型基金今年以来表现几呈负数，其中又以股票型跌势最为剧烈，截至4月末平均亏损25%。(上海证券报)