基金集体展望后市：震荡将是三季度主基调

　　多数已披露的基金二季报显示，基金整体对市场长期走势持较乐观态度,但他们也大都认为，股市在三季度将维持区间震荡格局。

　　二季度适时调仓

　　进入二季度后股市一度加速上涨，但5月30日印花税调整后市场出现剧烈波动，多数基金也相应或改变投资策略，或调整持仓。博时主题行业股票证券投资基金二季度对组合进行了较大调整，股票资产比例有所下降。从风格资产上看，其减持了估值显著偏高的中小盘股票，增加了大盘蓝筹股的配置。在行业分布上，组合最大的变化是增加了金融行业配置，银行股是二季度其增仓最多的行业。

　　申万巴黎盛利精选证券投资基金净值二季度上涨33.38%，战胜业绩基准8.07%。“原因是其长期坚持重点投资的价值类个股，在大幅震荡行情中表现较好，是超额收益的重要来源。同时，从5月下旬开始逐步降低股票仓位和降低投资组合的弹性，对基金也起到了较好的正贡献。”该基金经理在二季报中表示。二季度末，申万巴黎盛利精选基金重仓股多是苏宁电器、烟台万华、柳工、招商银行、浦发银行、武钢股份等蓝筹股。

　　中信红利精选股票型证券投资基金二季报则透露了其对市场的总体判断：4月份对市场相对乐观，5月份后相对谨慎。该基金就此进行了相应调整，主要方向是降低股票仓位，减少组合波动性，在行业属性上增强对调控的防御性。“但由于突如其来的印花税事件，影响了组合调整。”该基金经理在二季报中坦言。

　　中信红利精选基于对市场判断相对谨慎，为争取守中有攻，其对金融行业组合进行了较大调整：重点减持了强周期的券商股，增持了行业增长前景明确、加息受益、能对冲证券市场调整、政策扶持的保险股，减少了紧缩预期下的银行股。同时，由于医药行业数据向好，且股票波动性较低，这两方面使医药行业在抵御市场下跌风险时，还有可能带来正的超额收益，中信红利精选基金大幅增持了医药股。另外，政策扶持的节能减排环保行业也具有波动低、且可能有超额正收益的特性，该基金也进行了增持，而对于政策调控压力下的金属、石化则进行了减持。截至二季度末，中信红利精选基金绝对权重最大的行业是房地产、金融、医药、投资品、商贸旅游和耐用消费品。

　　“二季度初，基于对市场的信心，我们一直保持较高仓位。但是到季度末，在市场投机行为加重，政策打压调控等影响下，我们对A股市场持谨慎态度，降低了股票仓位，尤其降低了动态市盈率过高，中报业绩较差，同时过于依赖资产注入题材类股票的投资比例。”银丰证券投资基金在二季度报告中表示。

　　三季度将维持区间震荡

　　基金二季报显示，基金整体对下半年市场行情保持谨慎乐观态度，多数认为三季度股市将维持区间震荡。申万巴黎盛利精选基金认为，上半年经济的较快增长，已经引发政府对经济过热的担心，预期政府在未来一个季度或下半年将继续坚持稳步的宏观调控节奏。而通过利率、税收等手段进一步控制资产价格特别是房地产和股票市场的泡沫化，可能成为政府未来关注的重点。“总体看，宏观面对股票市场短期中性略偏负面。”

　　从资金面看，特别国债的即将发行，央行对货币流动性控制将比上半年更加从容。而资金的价格——利率仍然面临进一步上升，宏观资金面在未来一个季度或半年内将逐步趋紧。从股票市场的资金供求看，基金规模和市场占比逐步恢复和提高；红筹股和其他蓝筹股的回归，也将使投资者有更多选择。

　　申万巴黎盛利精选基金认为牛市的趋势并没有改变，但经过一年多大幅度上涨，股票整体估值已经上升到高位；而宏观资金面相对上半年逐步趋紧，因此资金推动的单边上涨行情难以再次上演。“市场未来上涨的主要动力，将来自于蓝筹公司的超预期增长，以及由资产注入或整体上市带来的公司盈利的提升，股票市场整体预计将出现宽幅震荡格局。”

　　长盛成长价值基金在二季报中也表达了基本相同的观点，宏观经济的快速稳健增长、上市公司业绩的超预期释放，以及人民币升值进程加快等因素，都将继续夯实市场的牛市基础。而股指期货的可能推出，则会为蓝筹股价值提升提供额外刺激。“但是，来自政策面的紧缩信号，如取消利息税、加息、上调存款准备金率、为外汇投资公司发行特别国债等，可能继续会对市场发展形成扰动，市场仍将在震荡中保持向上态势。”

　　但是，博时主题行业股票证券投资基金则对A股市场未来走势比较谨慎，其认为主要原因在于：一是经济成长和上市公司利润增加虽然超出预期，但现有估值水平偏高；二是实体经济过热的情况越来越明显，国家实施强力宏观调控的可能不断增加；三是未来一段时间内市场供给将大幅增加。“落实到组合管理上，我们将采取偏保守的策略。” (中国证券报)

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