保本基金：鱼和熊掌能否兼得？

　　主持人：股市连创新高，正吸引着越来越多的老百姓的眼球，然而面对高高在上的股指，在今天出现的震荡，很多人既想参与到股市当中来分享牛市的收益，又担心市场一旦跌下来，盈利不成反而亏了本钱。尤其是对于风险承受能力较低的人群来说，这样的担心显然并不多余。那么，有没有一种投资品种既能分享受到相对较高的牛市收益，又不用承担市场下跌的风险呢？今天的基金地带，我们就来关注这样一个品种：保本基金。

　　解说：所谓保本基金，是指这样一个投资品种，投资者在认购以后只要持有到一定期限，基金管理人就将对投资者本金提供一定比例的保证，例如90％、100％；在负责保本的前提下，基金管理人再通过调整股票和债券等不同风险程度资产的配置比例，为投资者实现更高的收益。

　　娄静 海通证券研究所金融工程部副经理：

　　我们知道现在基金有非常多的品种，有股票型、混合型、保本型、债券型，还有货币型基金。不同基金的风险收益特征是不一样的。比如说股票型是定位于高风险、高收益投资者，货币型是定位于低风险、低收益这样的投资者，保本型基金的最大意义，在于它的风险相对来说偏小，然后又可以获得相对比较高的收益。

　　解说：截至目前，国内共有6只保本型基金，它们的净值增长率全部远远超过了同期银行存款的利率水平，其中2003年最早成立的南方避险增值基金，累计单位净值已经达到了2.9元，增长率高达190％。这样的收益率，已经完全可以与一些股票型基金相媲美。尽管如此，这6只保本基金的总份额只有大约100亿，占基金市场整体份额的比例还不到1％。那么这样一个攻守兼备的产品，为什么没有发展起来呢？

　　娄静：首先第一就是说投资者对保本基金还不太了解，因为他们可能更多的知道那些传统的股票型基金、债券型基金，而对保本基金这个似乎介于股票与债券之间这一类基金，通常缺乏了解；第二个就是我国市场的衍生品还不够发达，因为在国外的话它通常都是通过衍生品来达到保本基金下有保底、上不封顶的收益这样一个策略。

　　解说：除此以外，监管部门对担保机构的严格要求、牛市到来以后股票型基金对投资者的巨大吸引等因素，也都造成了保本基金的冷清。不过这样的格局，正在发生改变。去年底刚刚成立的中外合资基金公司金元比联，从本周一开始正式发行“宝石动力保本混合型基金”，发行规模50亿，从而成为今年以来的保本基金第一家。记者了解到，金元比联外方股东比利时联合资产管理公司，是全球最大的保本基金管理人之一，它所管理的保本基金共有800多只，总规模高达300亿欧元。与外方股东一样，金元比联也将自己的发展方向，瞄准在保本基金上。

　　易强 金元比联基金管理有限公司总经理：

　　整个中国经济社会还是一个转轨经济、从居民储蓄向证券市场搬家的过程，在这个过程中，保本基金这么一个过渡化产品是非常适合广大投资者的。

　　解说：易强认为，在目前的市场环境下，保本型基金可以通过资产配置吸引更多的投资者。

　　易强：保本是前提，是任何一个投资者购买保本基金会关心的问题。但是在牛市里面，他们可能考虑更多的一个问题是，我未来的潜在收益率会有多少？正是基于这两个特点，我们在产品设计上也做了比较大的创新。为了更多分享牛市的上涨空间，我们在资产配置上，主要是股票的比例上，我们最多时可以达到60％。这就意味着我在保本前提下，如果股票市场上涨，我们可以更多分享股票市场上涨带来的收益。其它还有很多技术性细节，我们都是为了方便投资者，比方说基金成立之后每天都可以开放申购，这也是非常重要的一个特点。

　　解说：虽然通过资产配置的调整，可以让投资者更多分享股票市场上涨带来的收益，但是作为一只保本基金，如何应对市场的波动，显然更为重要。

　　易强：在市场不好的时候，可能我减得比别人还要快一些。 我们对我们整个基金净值、安全垫的厚度，有整个一套金融工程系统在做维持，在这个系统工程基础上，我们更有信心来保本、增值。

　　解说：易强所强调的金融工程系统，是指金元比联外方股东比利时联合资产管理公司独创的优化固定比例投资组合保险技术。

　　娄静 海通证券研究所金融工程部副经理

　　它这个优化的固定比例投资组合保险技术，能够实现每日动态调整防守垫，确实从这个保本技术上来讲，它会比其它的传统保本基金能够更精确计算它的防守垫，而且能够更精确计算它用于放大的风险资产，从这个角度上来讲，我觉得它是优于现在的一些保本基金的。

　　解说：通过这样的策略和技术，易强认为宝石动力保本基金可以为投资者带来攻守兼备的投资选择。

　　易强：从我们这个产品特点来讲，我们有一个非常明确的向下风险锁定区间，就是能保1块零1分，从上升这一块来讲，如果考虑到个股行业选择这个因素之外，因为我们最多可以到60％的股票仓位，从这个角度来讲，我们也是比较能够更多地分享到整个市场上升的收益率。

　　解说：目前，沪深股市已经处于历史上的最高区域。面对这样的市场，不少投资者一方面难舍参与其中的热情，另一方面，又对可能遭遇的套牢和亏损心怀恐惧。这意味着保本基金面临着更大的发展空间。

　　娄静 海通证券研究所金融工程部副经理

　　从发展眼光来看，像06年、07年这种爆炸式上涨行情，可能就很难看到了。以后我们看到的可能是，相对来说平稳增长或者是中间可能会有震荡的这样一个市场，这个时候保本基金就可以更大地发挥它的优势，投资者对避险和收益的需求就会增加，这个时候保本基金的发展规模才会比较大。如果从空间角度来讲的话，我觉得达到(基金市场整体份额)10％的比例，应该是比较合理的。

　　主持人：说到保本基金，可能在06、07年度这种爆炸式上涨的行情过程中，很多投资人比较关注这种打前方，没有特别地关注后卫的问题，老姜，你觉得这种攻守兼备的品种适合什么样的投资者？

　　老姜：应该说他肯定不适合所有的投资人。因为基金有很多种类型，行情好的时候大家偏爱股票型基金，因为股票型最多可以买到90％的股票。当然，这个是60％，固定收益是30％，也就是说它大致相当于一个混合性，而它的特点是保本，所谓的保本经营理念指的是持有3年之后，而它最低保障你每分基金拿到1.01分。当然，这个保本也有一定类似的概念，就是他给你的是一个绝对数额的保本，但相对数额大家可以算下来，你每年损失大概3％，像类比于银行的储蓄，三年下来应该有10％。实际上你是损失掉的，但是他给你保的是一个原始的资本。还有，买基金恐怕还是要着眼于长远，你不能总是牛市，如果市场出现震荡的时候，比如风险对风险程度比较低的投资者可能比较适合选这类品种，比较激进型的投资者会选择股票型比较激进的品种。

　　主持人：如果你不能够忍受亏损，你应该考虑一下这个品种，但是这个保本基金的销售并不是特别地好。我们看到，基金市场总体规模现在是2万亿，而发行以后总的规模也只有200亿，也就是说份额还是比较小的，占整个基金规模大概只有1％。

　　老姜：但是它毕竟给这个市场增加了一个品种，而且是间接投资的一个手段。

　　主持人：但是要知道，这波牛市实际上把很多人的胃口都吊得比较高，很多人都赤膊上阵做直接投资，但实际上大家都去直接投资，就像不请医生，自己给自己动手术一样，是非常荒谬的。(央视国际)

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