股票市场

　　上周周K线形成带长上影线的十字星，大盘呈现创出历史新高后上升乏力的态势，周成交金额比前一周略有放大。经过了连续三周的上涨，涨幅逐步收窄，上行力度已经减缓，获利盘的增多使得调整压力开始增大。从日K线看，大盘跌破了5日均线，本周将考验10日均线支撑，一旦失守，短期走势将转淡。目前均线系统尚维持多头排列的发散形态，维持中长期上升趋势。不过，摆动指标显示，股指已经由多方强势区下降至中势区，多方力量减弱，目前处于多空均衡态势，若跌势延续，将步入弱势格局。2007年上市公司的中报已基本公布完毕，按WIND测算，2006年、2007年和2008年整体A股市场市盈率已经分别达到58倍、38倍和29倍，就连以蓝筹股为代表的沪深300今年和明年预期市盈率也已经达到36倍和27倍。估值远远高于国际主要市场。综上：鉴于市场估值高位和趋势操作者的可能影响，若大盘本周一延续跌势，则建议投资者应提高警惕。

　　消息面上：央行提高商业银行存款准备金率、股指期货准备就绪将要推出、港股直通车一个月内将在四大城市展开试点、新股发行加紧及超级大盘股登陆A股、定向票据的发放，五大政策针对流动性过剩和股市投机，就好像一只巨手可能时时扣紧股市的咽喉。9月25日后存款准备金率将达到12.5%的水平，与历史最高的13%的水平仅一步之遥，政策的累积效用在不断加大，政策压力已经到了相对沉重的时期。多空博弈受此影响随时可能出现逆转。

　　板块方面：根据天相行业分类，上周石化上涨了7.93%、煤炭上涨了7.88%、通信上涨了5.86%、汽车及配件上涨了5.03%、钢铁上涨了4.92%。另一方面，上周金融板块下跌了4.04%、地产板块下跌了3.35%。从行业表现来看，市场前期的绝对主力品种金融和地产出现了一定程度的调整，但二线蓝筹板块仍旧保持强劲态势，板块间的轮动协作非常好，市场短期并不具备大跌的条件。随着近阶段散户不断热捧基金的趋势看来，蓝筹板块的行情仍难以立即结束。

　　债券市场

　　上周央行公开操作再次发行定向央票，回笼资金力度加大，具体操作为：周二以价格招标形式发行了1年期央票，发行量为330亿，最终中标利率为3.3165%，与上上周持平；同时使用特别国债进行了6个月的正回购，回购金额100亿元，利率3.20%，比上一次操作上升了18个基点。周四央行以价格招标形式发行了3个月期央票180亿，中标利率为2.8275%，3年期央票80亿，中标利率为3.81%，均与上周持平；周五央行再次发行三年期定向央票，金额1510亿元，利率3.71%，比上一次操作上升了2个基点。考虑本周央行到期资金流为750亿，本周实现资金净回笼为1450亿。

　　上周有5只新股发行，发行量不大，对市场资金面影响不大，而本周11号发行的新股对市场资金面却造成了很大影响，各大机构都在准备资金。周五央行发行了定向央票，使本来就略显紧张的资金雪上加霜。上周五回购利率大幅走高，而且7天回购供给量远远小于需求量。周质押式回购共成交9984.37亿元，比上上周增加了0.24%，加权平均利率2.2323%，比上周上涨13.75个基点。本周有3只新股发行，其中发行量较大的北京银行于11日缴款，预计资金面仍会很紧张。

　　上周共有17只债券发行，其中国债1只，短期融资券9只，企业债券7只。国债为3个月期，发行利率为2.36%，发行量280亿；短期融资券分别为07中沱牌CP01，07中钢CP01，07吉森工CP01，07招金CP01，07国电集CP01，07国电集CP02，07桂地电CP01，07武钢CP01和07浙能源CP03，除07国电集CP01期限为335天，07浙能源CP03期限为273天以外，其余均为1年期；企业债为期限为10年的07沪机场债、07国网债01、07招商债、07永煤债和期限为15年的07国网债02、07宁交通债和07中粮债。

　　上周上证国债指数收于110.29，全周没有出现太大波动，成交额为26.72亿元，比前周减少17.71%，成交有所缩小。银行间市场以短期债券和浮动债券成交居多，后半周受新股发行的影响，短期债券抛盘涌现，收益率有所上升，尤其是三个月以内的债券，受到回购利率走高的影响收益率上升比较快。另外，中期国债在本周也有一部分真实成交，显示市场对此类债券有一定配置需求。