种种迹象显示，通货膨胀已经取代高估值成为基金季报中最热门的词汇。

　　最新公布的8家基金管理公司旗下46只基金4季报显示。基金经理对于A股市场的2008年前景普遍表现出谨慎。谨慎之处不仅仅表现在对于市场方向的判断上，也表现在对于全球宏观经济的影响上，普遍地犹疑和分歧。

　　对于2008年的行情，首批公布季度报告的基金经理们普遍以相对乐观、或不作判断为主要结论。

　　通胀趋势 本季度的关键词

　　通货膨胀成为本轮季报最热门的词汇，几乎每一个基金经理的季报都有涉及。

　　华宝兴业行业精选基金预计，2008年由于市场机制扭曲而一直未释放出来的通胀将趋于显性化，主要是资源、劳动力要素价格过低所隐蔽的通胀压力。这里的资源不仅包括前期市场追捧的有色、煤炭等，也包括木材、农产品等等。

　　该基金预期，当要素价格的扭曲严重到一定程度会推动相应定价机制的适时调整，包括电价、水价、气价、油价等等。随着资源要素价格改革开始加快，成本向最终产品价格传递，会构成现实的物价上涨压力。他们认为，2008年市场再度大幅单边上涨的可能性非常小，将采取更为灵活的投资策略。

　　华安宝利也表示，将根据相对估值，保持适度的灵活性，加强组合的流动性管理。重点关注宏观调控、通货膨胀等重大事件对股票和债券市场的阶段性和趋势性影响。

　　预料中的调整 预期外的股票错杀

　　长信增利基金在4季报中表示，股市确实出现了他们所预期的调整，而且调整幅度和方式比预期的更猛烈。在2007年4季度的市场调整中，基金所持有的板块大多经历了剧烈的调整，部分持仓品种甚至腰斩，经过多次深入研究和调研，部分品种市场错杀严重。

　　不过该基金在季报中表示将坚持行业配置适度均衡的一贯思路，专注于“自下而上”精选个股，坚持主要关注企业的成长。在具体操作上，将组合适度向“人口红利”、“人民币升值受益”、“长期温和通胀受益”、“央企整合”等主题适度倾斜，侧重两端，适度超配上游资源和下游大消费领域，以重点持有高增长的行业性龙头公司为主。

　　华宝兴业收益增长基金也表示，将从过度杀跌的基金重仓股中寻找机会，并认为金融地产股票中可能存在机会。

　　震荡难免 应对策略不同

　　另外，面对目前市场的大幅震荡，基金经理们提出的策略也大不相同。

　　比如，长信金利基金就表示，2008年一季度的投资策略将有所转变，将提高组合的行业集中度并同时保持组合的高度流动性。这似乎意味着该基金将把投资重点进一步向流动性良好的大市值股票集中。

　　重视风格轮动的华宝兴业多策略增长基金，则在季度报告中表示，该基金将在2008年初转向中小市值板块。多策略增长提出的重点布局为，1、受益于国内投资增长的行业与公司：金融、交通运输、交运设备、化工、建筑建材、信息服务；2、受益于国内消费稳定增长的行业：医药、食品饮料、商业、家电、旅游等；3、中长期坚持升值主线：关注航空行业和房地产业。

　　华宝兴业先进成长基金则坦诚，对目前市场流行的趋势化投资风格并不擅长，不过华宝行业先进成长并没有排斥目前的风格，而是重点选择了煤化工领域进行出击，其中的理由在全球能源价格高企下，认为中国特色的煤化工是投资能源的替代性选择。