虽然由于翘尾因素及食品价格回落，5月以后CPI回落，但市场已形成共同预期，而企业利润方面由于价格管制原因，利润分布扭曲，油电价格一旦放开利润将重新分配，因此目前时点在企业利润上市场无法达成一致预期。即使中报业绩超预期，但由于价格管制仍在，造成判断困难，难以形成向上催化剂。

　　我们认为国际能源价格仍将高位振荡走高，理由：非OPEC国家产油量下降，OPEC国家重新掌握价格主导权，由于国家100%主权他们更倾向于限产高价，加上新兴国家的需求仍在(这主要由于传导时滞造成各经济体之间周期高点的渐进形成，这从国内出口回落没有想象中负面，以及亚洲区域间贸易量大幅增长中可见一斑)。当然新兴国家的政府补贴使价格-需求机制无法形成也是主要原因。因此认为油价上涨不仅仅是投机炒作，主要由供需不平衡导致，半年-1年内大幅回落可能性低。

　　如果重新审视此轮全球性通货膨胀的根源，我们认为，本轮全球性通货膨胀的直接原因，在于中国、印度新兴经济体经济快速增长所带来的对生产要素的大量需求。这种需求部分是中印本国需要，还有很大一部分是为了满足发达国家的过度消费。

　　从资源禀赋的角度来看，中东国家和俄罗斯有丰富的石油，美国、澳大利亚和巴西是主要的粮食出口国，而印度和中国的最大优势在于劳动力资源异常丰富。

　　需求快于供给是大宗商品价格快速上涨的根本推动力。中国和印度等新兴经济体经济，在美国等发达国家过度消费的推动下，出口快速增长，导致全球对石油和矿产的需求出现较快增长。石油等大宗商品的供给增长缓慢。供不应求推动大宗商品价格暴涨，导致粮食出口国(主要是美国)贸易条件恶化。为改善其贸易条件，美国等国相应提高了农产品(21.68,-0.02,-0.09%,吧)的价格(美国用玉米炼乙醇、巴西用蔗糖提炼乙醇)，从而造成全球成本推动型通货膨胀。

　　资源约束下产业集中加快，我们最为看好政府推动的央企重组和资产注入。高要素成本下规模经济重要性突出，行业集中度大幅提高也是工业化发展和国内产业升级的重要标志，政府作为主要推手的央企资产注入和重组意义重大。