上投摩根QDII市场周报

    摘    要

    国际原油价格再创新高、金融次贷减损、财报不佳等利空，重挫美股投资信心，资金转进公债市场避险，S&P500指数已回落至3月中低点附近。

    联储维持基准利率不变，静待股市筑底回稳

    美国市场：美联储维持基准利率不变，会议言论强化升息预期

    国际原油价格再创新高、金融次贷减损、财报不佳等利空，重挫美股投资信心，资金转进公债市场避险，S&P500指数已回落至3月中低点附近。

    近期美国公布的经济数据好坏互现，因退税效应，5 月的个人所得月增率达1.9％高于市场的预估0.4％；且第一季经济成长率由0.9％上修至1.0％。但另一方面，4月S&P/CS综合20房价指数下滑15.3%、5月新屋销售下滑2.5%至51.2 万栋创17 年低点、周初领失业救济金达38.4万人、6月密西根消费者信心指数下降至56.4(28年来最低)。在经济面数据多空不一情况下，美联储在6/24-25的FOMC利率会议中，决议维持利率水平2%不变，结束了近20年来最积极的降息循环，会后声明大致维持美国经济走缓与通胀增加的风险看法，声明释出通胀风险升高的言论，市场预期9 月升息机率为64％。

    未来展望：目前全球经济在油价高涨的环境中，面临极大的通胀压力，使股市亦呈现大幅回落状况。虽然包括中国在内的新兴市场国家陆续有提高成品油价格以抑制需求，有助于于油价中期回档，但美元走势与国际地缘政治的发展仍将是主导油价发展的短期因素。未来若油价有机会回落，全球通胀与企业成本压力可望暂时获得缓解，故未来将需将油价列为观察全球股市发展的重要指标，静待股市筑底回稳。

    亚太市场：维持谨慎看法，静待指数落底

    今年以来原油价格急速攀升，让全球股市走势震荡，尤其包括亚洲在内的新兴国家在油及食物价格纷纷飙涨下，经济更是背腹受敌。亚洲股市中以台股跌幅最大，台湾央行提高存款准备金率大幅紧缩市场资金以对抗通胀，引发市场担忧经济将因此走缓，其它股市多半亦以金融及地产类股领跌，惟泰国股市在石油及矿业类股支撑下，上周相对抗跌，越南股市则逆势上涨7.3%。

    香港5月出口成长10.3%，低于市场预期，主要是对美国市场输出减少所致。韩国第二季度消费者信心降至7年来最低，由上季度的105降至86，物价高涨与抗议事件都是主因。印度6月WPI(截至6/14)攀升至11.42%，增幅为13年来最大，印度央行在6/24 晚间出乎市场预料调升利率至8.5%，同时并调升现金准备率至8.75%，此乃本月份第2 度升息，突显出通胀的威胁正在加剧。越南CPI由5月份的25.2%继续上升至26.8%，显示未来央行仍有再次紧缩货币政策的可能。马来西亚政府已搁置至少11亿美元公共工程计划，受到商品价格高涨影响，营建成本提高，而食物补贴支出增加亦影响政府公共支出。

    未来展望：油价走势将影响全球通胀与企业成本压力，因此近期内为影响股市的主导因素，而油价的走势短期主要受美元走势与国际地缘政治影响，中期可能由于包括中国在内的新兴市场国家成品油价格管制的放松从而需求放缓，有助于于油价回落。未来若油价有机会回落，全球通胀与企业成本压力可望暂时获得缓解，因此对亚股后市维持谨慎看法，静待指数落底。

    本周(6/30~7/4)关注点：即将公布的主要经济数据

    本周油价走势仍将牵动投资信心。在美国经济数据方面，可留意6月ISM制造业指数(二)、5月营建支出(二)、5月工厂订单(三)、周初领失业救济金人数四)、6月ISM非制造业指数(四)、6月就业报告(四)等，其中就业报告因周五(7/4)适逢美国国庆节而提前一天公布，可观察失业率是否如预期回落(市场预期从5.5%降至5.4%)。

    欧洲市场本周观察重点为欧洲央行及英国央行即将召开6月货币政策会议，JPMorgan预期至9月份才有升息一码的可能，另外欧元区重要经济数据有6月CPI(一)、5月德国零售销售(一)、5月德国失业率(二)。
亚洲市场，日本将公布6月PMI制造业指数(一)、5月营建订单与新屋开工(一)、第二季日银短观调查(二)及5月企业领先指数(五)。澳洲央行将举行货政决策会议，预期将维持利率不变，另外，印度尼西亚、韩国、泰国及菲律宾将公布6月CPI。新兴市场重要经济数据包括土耳其第一季GDP(一)、巴西5月工业生产(二)、墨西哥5月海外劳工汇回(二)及土耳其6月消费者物价(四)。

    上周全球主要市场表现(6/23~6/27)

    «全球股市»

		上周收盘	一周%	Ytd%			上周收盘	一周%	Ytd%
MSCI	MSCI世界指数	368	-2.68	-14.15	亚太	韩国	1,684	-2.69	-11.21
	MSCI成熟市场	316	-2.75	-14.26		香港恒生	22,042	-3.09	-20.75
	MSCI新兴市场	44,659	-2.13	-13.34		中国上证	2,748	-2.94	-47.76
	新兴亚洲	576	-3.51	-20.60		台湾	7,549	-4.48	-11.26
	新兴欧非中东	486	-1.54	-6.76		澳洲AS51	5,237	-0.97	-16.67
	新兴拉美	75,664	0.02	-2.10		新加坡	2,956	-1.53	-14.71
美 国	道琼	11,347	-4.19	-14.46		马来西亚	1,191	-1.34	-17.61
	S&P 500	1,278	-3.00	-12.94		泰国	776	0.89	-9.60
	Nasdaq	2,316	-3.76	-12.69		印度尼西亚	2,332	-1.67	-15.07
	费城半导体	369	-3.66	-9.55		菲律宾	2,466	-4.35	-31.90
	Russell 2000	698	-3.80	-8.86		越南	393	7.26	-57.65
欧 洲	道琼欧洲600	287	-2.62	-21.20		印度SENSEX	13,802	-5.28	-31.97
	英国UKX	5,530	-1.62	-14.36	E M E A	俄罗斯	2,319	-2.77	1.23
	法国CAC	4,397	-2.48	-21.67		波兰	2,599	-3.27	-24.80
	德国DAX	6,422	-2.38	-20.40		以色列	1,098	-2.73	-11.03
日 本	日经225	13,544	-2.85	-11.21		土耳其	35,829	-5.50	-35.49
	东证一部	1,321	-2.66	-10.50		埃及	87,814	-2.86	-6.37
	东证二部	2,874	-2.94	-12.30		南非	30,375	-0.67	4.90
	JASDAQ	62	-1.94	-14.45	拉美	巴西	64,321	-0.45	0.68
	MOTHERS	547	-8.42	-30.17		墨西哥	29,295	-0.81	-0.82

    注:上述指数(包括MSCI指数)收盘价与报酬率以本币计价/资料来源:Bloomberg。