随着基金中考的尘埃落定，多家基金公司的三季度或是下半年投资策略报告陆续出炉。近日，华商基金在其2008年下半年投资策略报告中指出：未来“稳中求进”仍然是政策选择的主要依据，对应的资本市场也是“稳中求进”。为此华商基金在下半年的投资策略是，在相对平稳的市场环境下，寻求结构性的投资机会，通过把握困难重重的大国崛起历程中最鲜明的主题投资机会，分享成长成果、获取超额回报。

　　恐慌中迷失

　　回顾今年来中国A股的“跌跌不休”，半年时间里最大跌幅已达48.77%。市场参与者在损失惨重的同时，投资信念也受到空前挑战：如何在动荡不安的全球经济背景下认识中国资本市场、如何选择和秉承今后的投资理念？

　　华商基金表示，持续的下跌摧毁了投资者的投资理念体系，他们在连续的挫败面前适应性的放弃部分原有观点迎合主流观点、迎合市场，继而求诸于外力（如救市）、迁怒于外因（如无作为），最后完全迷失了自己，在恐慌无助中受到物质损失和精神挫折的双重惩罚。

　　理性前行，价值引航

　　不过在股指逾半数腰斩后，恐慌杀跌似乎已没有必要。华商基金在其投资策略报告中如是写道：“我们仍然坚持原有的价值理念，因为价值是这个市场中最为客观的、恒久的标准；我们仍然理性前行，因为中国崛起的历程困难重重却无可阻挡，而要见证并分享中国经济的成长，唯有理性能够指引我们穿越迷雾走向辉煌。”

　　宏观上，华商基金认为高通胀仍会持续一段时间基本是个事实，下半年大宗商品价格维持盘升局面，全球通胀维持高位或进一步上升，经济不景气进一步下滑、蔓延。但是与全球经济增速放缓、通货膨胀居高不下的悲观有所不同的是，中国经济尽管也面临通胀上升、增速放缓、企业利润下降等诸多挑战，但增长的基础仍然坚实。

　　短期经济并不如市场普遍预期的那样悲观，下半年将在目前普遍较为悲观的情况下超出大家的预期。中长期来看，本轮经济增长放缓更可能会以V型反转的方式展开，调整持续的时间不会太长，回落的幅度也不会太深。

　　波动之中的结构性投资机会

　　从近期公布的诸多投资策略报告中也可看出，多数基金公司认为，目前市场估值水平已基本合理。但考虑到通胀高企和紧缩货币政策引发的经济减速和企业盈利下降，市场低估值状况将维持一段时间。市场的整体性机会较小，但不乏结构性和个股机会。面对后市诸多不确定性，华商基金指出其下半年投资的策略是，在相对平稳的市场环境下，寻求结构性的投资机会，通过把握困难重重的大国崛起历程中最鲜明的主题投资机会，分享成长成果、获取超额回报。

　　具体到行业配置上，华商基金表示，看好国家能源战略推动下在新能源结构中地位日益重要的煤炭、新能源行业以及相关节能技术应用行业；同时，在高通胀、低增长的背景下，认为应该选择价格体制改革受益行业以及消费结构和产业结构升级的行业；而积极财政政策推动的相关行业也将是其关注的重点。