江赛春，资深基金研究专家，北京大学金融学硕士，现为德胜基金研究中心首席基金分析师，负责基金评价、基金投资分析以及市场投资策略研究。曾任中信证券研究咨询部高级经理，中信基金研究小组成员，长期从事基金投资研究和投资策略研究。曾在《中国证券报》长期开辟“基金投资追踪”专栏；另为《证券时报》、《证券日报》、《新财经》等多家媒体撰稿。

　　德胜基金研究中心：德胜基金研究中心是由一批业内从事多年基金研究和证券投资的投资、分析人士组成的独立基金研究中心，旨在倡导完全从投资者需要出发的基金研究，直接服务于基金投资者。德胜基金研究中心网站( www.dstock.cn )即将于近期推出，敬请关注。

　　无论是老基金投资者还是新基金投资者，都为2006年的收获喜形于色。类似“05年买基金，一年后资产翻番”的财富故事在基金投资者之间流传，一时间基金投资成为投资理财最时髦的话题之一。

　　在刚刚过去的2006年年底，基金业的热度前所未有，新增基金投资者开户数、新基金募集份额都呈指数型飙升，嘉实策略增长基金甚至创下了一天募集419亿份的神话。

　　当然，获取收益是投资的惟一目的，受到高收益的吸引，投资基金是理所当然的。在2006年的特殊行情下，100%收益以上的基金遍地皆是，似乎基金投资从未如此容易。加上不断发行的新基金，投资者简直可以挑花了眼。

　　基金投资是否就真的变得很容易了呢？经验已经多次证明，高收益冲动下的投资者往往有诸多盲目，尤其是对于不断加入的新的基金投资者而言。

　　那么，2007年，该如何投资开放式基金呢？我们将从普通基金投资者的角度出发，简要分析2007年基金投资的脉络，该不该投，怎么投，买什么？

　　基金投资策略大致分解为六个步骤(图1)，熟悉这些步骤有助于基金投资者建立行之有效的投资思路。

　　图1：投资开放式基金的六个步骤

　　了解股市环境，合理预期基金投资收益

　　基金的收益来源于其投资的证券市场，主要是股票市场和债券市场。近两年来，股市的表现远胜债市，股市收益如何就成为决定基金投资收益的主要因素。对于基金投资者来说，没有必要像股民一样密切关注股票市场，但大致了解股市环境对确立基金投资目标是很有必要的。

　　2007年股市总体乐观，潜藏风险

　　从各方面因素来看，即使在经历2006年的翻倍式上涨后，2007年股市总体的走势仍偏向乐观。经济增长保持高速，上市公司盈利增长步伐稳健，流动性充裕、政策面宽松等等因素，都将使2007年股市整体在牛市轨道上运行。虽然目前已涨了很多，但市场总体估值仍在合理范围，看不到大幅下跌的理由。

　　但2007年的股市走势也很可能不像2006年一样一帆风顺。在总体上涨的趋势中也潜藏着风险因素。

　　一方面，股市不再有2006年的低估值和制度红利双重利好，上涨空间大大压缩；另一方面，在股指整体高位运行、股指期货推出等影响下，市场预期震荡幅度加大。此外“中国人寿”、“交通银行”以及“中国移动”等众多超级大盘股上市也可能加剧市场震荡。最乐观地说，总体市场上涨幅度可能无法与2006年相比。

　　基金高收益难以重现，分化将愈加明显

　　股市上涨空间缩小决定了2006年基金的集体高收益难以重现。此外，基金之间的业绩分化将会愈加明显。

　　股市大扩容的同时资金也在大扩容，基金资产规模暴增，机构之间的博弈加剧，使得获取超额收益将更为困难。但总体来看，基金投资的期望收益率仍然在各种投资产品中占有优势。

　　期望收益在20%-30%之间

　　考虑到各方面的因素，我们认为对于一般的基金投资者来说，2007年基金投资的合理期望收益应该在20%-30%之间，可以根据这个目标收益率来规划自己的基金投资。而通过进一步精选基金投资组合，则很有可能实现更高的收益率。

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