开放式基金投资建议

　　攻守兼备，继续关注高“安全垫”基金——股票型和混合型基金投资建议

　　“三箭齐发”旨在预防过热，无碍持续健康发展

　　2007 年5 月18 日晚，央行“三箭齐发”：上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点；上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27 个百分点，贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整，个人住房公积金贷款利率相应上调0.09 个百分点；自5 月21 日起银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。从三项调控措施来看：上调存款准备金率主要是针对外汇储备快速增长、信贷不断加速，其目的是使市场流动性总量不至于过度膨胀。利率的上调在针对当前通胀压力及储蓄快速流入资本市场的同时，存贷差的扩大也反映了管理层对信贷增速、投资反弹的警惕。扩大人民币汇率浮动区间是本次宏观调控的新看点，人民币汇率波动区间的扩大从体制上并不必然意味着升值步伐的加快，但扩大汇率浮动区间却透露央行希望通过市场机制来加快升值的信号，而且在美联储保持利率稳定的情况下，央行两度加息也需要人民币升值进程适度加快来缓解逐渐积累的升值压力。

　　宏观调控本质上是对宏观经济强劲增长的滞后反应，从根源上说是为了防止宏观经济快速增长变成过热而采取的预防性措施，这种措施的实施是为了让宏观经济增长结构更为合理，增长周期更能持续，更为健康，而非改变增长的趋势。从“三架马车”的增长态势来看，我们认为都具有较强内生性，此次宏观调控实质性影响较小。而且，随着新开工项目数的同比增加以及人民币加速升值下资金流入带来房地产投资的相应攀升，投资短期有望延续温和反弹态势。

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