2008谁将是华夏大盘精选第二之解密篇

创造年回报228%奇迹

　　2007年最闪耀的明星基金，无疑是华夏基金公司旗下的华夏大盘精选。它以独特的选股风格和丰厚的回报而受人瞩目。

　　截至2007年12月27日，华夏大盘精选基金2007年以来的份额净值增长率达到227.97％，高居偏股型基金的榜首。这样的业绩表现，可以说，华夏大盘精选正在演绎着基金业的一个奇迹。

　　实际上，从历史业绩来看，华夏大盘精选2004年8月11日成立以来一直以来都有出色表现。2006年度华夏大盘精选取得了154.5％的收益率，进入偏股型基金的前十名，它成立以来的回报率是733.74%，列所有基金之首。

王亚伟：战胜同业必须挑出更好股票

　　在2007年11月14日举办的华夏基金2008年投资策略年会上，华夏大盘精选基金经理王亚伟具体阐述了他设计产品的具体思路，并向公众说了2008年的选股思路。 

　　不买同行重仓股

　　华夏大盘精选为什么能跑赢其他基金，夺得桂冠？这是基民最关心的问题。

　　王亚伟说：跑赢同业只是一道“课外题”，实现绝对收益和跑赢指数才是华夏大盘精选的目标。他把同行业里面最重仓的股票，列入了华夏大盘精选限制或禁止买入的名单里。对此，他的解释是：“集体智慧肯定是对的，最重仓股票肯定最有希望超越指数。如果自己的组合里选出更好的股票，就可以战胜同业。”

　　他拿2007年的投资案例说，到2007年12月13日为止，华夏大盘精选基金收益率刚好是200%，而去年基金重仓的两只股票万科A同期涨幅是189%、招行仅为130%。王亚伟说，如果从年初就一直重仓招商银行和万科A，肯定会对基金业绩造成拖累。 

　　2007年是成功的一年，2008年华夏大盘精选会如何选择股票呢？

　　王亚伟说，如果乐观地看待问题，明年没有什么可担忧的。既然市场有很多的机会，明年仍会出现大批的牛股，带给投资者远远超越指数的正回报。

　　王亚伟认为，2008年很难再有全局性的投资机会，通过把握局部性的投资机会，可能是获利的重要来源。由于要素价格调整，导致了利润再分配，应该重点从这个角度寻找投资机会。如成品油和水价上涨、行业的购并整合、上市公司的全局力，还有产能、环保行业或者区域经­济等，都蕴藏着投资机会。

　　2008年可能是一个整理市，趋势性的投资机会不大。机会主要是跌出来的机会，风险主要是涨出来的风险。出现重大的趋势与变化的可能性不是很大，所以，通过把握阶段性的投资机会，积少成多，也可以获得一定的投资收益。

　　至于个股的选择，华夏大盘精选会坚持“选股不选市”，只要继续“自下而上的选股”，发掘新的投资机会，深入挖掘价值低估的资产隐蔽股，以及具有持续增长能力、估值偏低的成长股，明年的机会依然还很多。

　　他认为，在2008年由于估值面临着向下回归的压力，所以成长性尤其重要。如果一个公司成长性没有实现预期，会导致他的预期向下修正，那么估值也会大幅下降，这会导致股价大幅下跌。所以，2008年选股的核心思想还是其成长性。 

王亚伟：战胜同业必须挑出更好股票

　　第一特性 成长性惊人 

　　看一只基金能否成为“牛基”，其成长性是第一考察因素。华夏大盘精选2007年达到206%，超出第二名30个百分点。除了其良好的投资与风险控制之外，也有规模控制的原­因在内。较小的规模，让其更有机会选择到优质的股票。判断一只基金"好坏"，不仅要其在牛市中“跑得快”，还要看其在振荡市中的抗波动性。华夏大盘精选一直标榜其为“中等风险”基金，2007年其有两次大的调整动作，也验证了其良好的“抗跌性”。

　　第二特性 抗跌品质良好

　　在2007年1月股市调整引发基金普遍大跌之前，华夏大盘精选此前一直减持市场追捧的银行、地产股，从而成功规避了风险。10月16日，上证指数创出6124.04点历史新高，随后跌破4800点。一些基金跌幅甚至超过20%，华夏大盘精选虽然此前涨得最快，但是跌幅却不到10%，位居抗跌基金的前列。这得益于基金经理良好的市场节奏把控能力。华夏大盘精选在2006年第四季度和2007年上半年的股票占总资产比例都在80%以上，但是2007年第三季度提前预知风险，股票占总资产比例下降为63.39%，成功地控制了系统性风险。

华夏大盘精选基金前四个季度资产组合

　　第三特性 抛弃重仓选二线蓝酬

　　华夏大盘精选虽然名为大盘，实际上投资重点为二线蓝筹股。按照王亚伟的设想，要赢同业必须选择比其他基金最重仓的股票业绩更好的股票，这也是他不买热门股的原­因。

　　事实上，他确实为华夏大盘精选找到比主流板块更赚钱的股票。南方航空是华夏大盘精选持有半年以上仅有的两只股票之一。航空业不景气，多数人从盈利水平和每股收益这样的传统财务分析，认为南航的股价在3-4元就差不多了。王亚伟从产业并购的角度，估算出接近控股所需要的市值，发现严重偏低。于是，南航出现在大盘精选去年末到今年二季度重仓股榜眼的位置，之后该股以7元多股改停牌。

　　在锡业股份上，华夏大盘精选同样赚得盆满钵满。2006年底买入锡业股份，六七元建仓，别的基金几乎没有介入。后来的锡价变化证明了王亚伟当初的判断。作为大盘精选2006年末第六大重仓股，现在该股股价逼近60元。同样的逻辑可以推广到其他行业。如煤矿，煤炭业低迷时不会大规模投资安全改造项目，但煤炭业复苏后煤炭机械与安全改造投资的滞后，必使得相关领域的上市公司受益。

　　第四特性  保持小盘投资灵活换手率高

　　华夏大盘精选一个特点是换手率高，重仓股变动频繁，投资风格灵活。除岳阳兴长和南方航空外，没有一只重仓股保留半年以上，高换手率也使华夏大盘精选遭受“机构散户化”的争议。王亚伟曾这么解释：“我卖掉甲是因为找到了更好的替代品乙，尽管知道甲才涨了半截。甲还有20％空间，而乙会有50％的空间。没办法，我只有那么多钱。”

　　另外，华夏大盘精选也对规模进行了控制。它截至12月20日的净值规模是57.3亿元。保持较小的规模，是为了方便换手操作，保持良好的业绩。该基金封闭期已经超过10个月，但是王亚伟公开表示，彼的林奇在1977年接手麦哲伦基金时连续封闭了这个基金4年，他认为当基金规模是50亿的时候比较合适，自己可以选到足够的品种，如果再大，选股难度就会加大，不得不买收益相对较低的股票，这样整个收益率会下降。

华夏大盘精选基金前三个季度十大重仓股