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专家教你玩转ETF和LOF基金

作者：叶辉文章来源：投资与理财点击数：更新时间：2008-6-18 17:11:08

　　牛市里大家根本不关心基金费率高低，反正都能赚百分之几十甚至百分之百，谁还在乎不到1.5%那么点“零头”？如今是震荡市，有人甚至认为已是熊市到来，基金的费率引起关注了。基民都明白，别看申赎费率才1%或者1.5%，但可能已是所买基金一年收益的几分之一。

　　弱市中，ETF和LOF基金向你招手了：通过证券账号交易，费率低廉，交易费只要3‰。那么，该如何投资ETF和LOF基金呢？

　　什么是ETF和LOF基金

　　先来说说ETF。ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，中文译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。它是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标，如上证50指数，其包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，目标是涨跌高度一致。ETF为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETF，但在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。目前我国只有5只ETF基金，分别是华安上证180ETF、易方达深证100ETF、友邦华泰红利ETF、华夏上证50ETF和华夏中小板ETF。

　　再说说LOF基金。它其实是“上市型开放式基金”，也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过，投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。目前，我国共有26只LOF基金，其中不乏兴业趋势、博时主题、广发小盘等明星基金可供选择。

　　ETF和LOF基金有三大优势

　　投资ETF和LOF基金优势较多，但主要优势有三条，即交易费用低，速度快，还有套利机会。

　　一是大大降低交易费用。ETF和LOF基金交易佣金为3‰，可以视交易量大小向下浮动，最低可到1‰左右。按双向交易统计，场内交易的费率两次合并为6‰，而开放式基金场外交易申购加赎回股票型基金一般为1.5%，债券型基金一般也在0.6%以上。场外交易的成本远大于场内交易的成本。

　　二是加快交易速度。开放式基金场外交易采用未知价交易，T＋1日交易确认，申购的份额T＋2日才能赎回，赎回的金额T＋3日才从基金公司划出，需要经过托管银行、代销商划转，投资者最迟T＋7日才能收到赎回款。ETF和LOF增加了开放式基金的场内交易，买入的基金份额T＋1日可以卖出，卖出的基金款如果参照证券交易结算的方式，当日就可用，T＋1日可提现金，与场外交易比较，买入比申购提前1 日，卖出比赎回最多提前6日。一进一出就是7天，这笔资金可以充分合理利用。

　　三是提供套利机会。ETF和LOF采用场内交易和场外交易同时进行的交易机制，为精明的投资者提供了套利机会。基金净值和围绕基金净值波动的场内交易价格并不相同，由于基金净值是每日交易所收市后按基金资产当日的净值计算，场外的交易以当日的净值为准采用未知价交易，场内的交易以交易价格为准，交易价格以昨日的基金净值作参考，以供求关系实时报价。场内交易价格与基金净值价格不同，投资者就有套利的机会。

　　ETF和LOF基金的同异

　　同为上市交易型基金，ETF和LOF基金有什么不同呢？

　　首先，ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金，而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金，两者的投资风格存在明显差异。

　　其次，在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票，而LOF则是与投资者交换现金。

　　再次，在一级市场上，即申购赎回时，ETF的投资者一般是较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者，而LOF则没有限定。

　　由于存在诸多不同之处，投资者在购买之前，一定要先搞清楚两者的区别，然后进行投资。

　　购买程序指南

　　第一步：开一个证券帐户

　　玩ETF和LOF基金，首先要有一个证券账户。如果已经有证券账户，那很好，马上就可以开始操作。如果没有，就需要选择一家证券公司。一般来说，选择什么样的证券公司要考虑两点，一是速度，也就是交易通道是否顺畅；二是交易佣金，基金交易一般费率是3‰，也有一些证券公司收费为2.5%。

　　第二步：选择基金

　　ETF和LOF基金的数量虽然不是很多，但加起来也有31只。购买前一个重要工作就是选择基金，要知道，买到好基金和买到差基金，一年的收益可能会差好几倍哦。

　　第三步：买入

　　买入ETF和LOF基金与买入股票的方式基本一样。买入上市开放式基金申报数量应当为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。上市开放式基金也与股票一样，交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例也是10%。

　　第四步：卖出

　　在合适的时机，卖出基金从中获利，投资者可以通过柜台、电话或网上进行委托操作。操作时，应特别注意买卖与申购、赎回两种委托方式的区别和选择。

　　LOF基金：低费率下选好基

　　我国目前有26只LOF基金，它们具备哪些优势呢？LOF基金扩展了交易方式，提高了交易的方便程度，同时降低了交易成本，又该怎么选择呢？

　　挑选LOF基金，其实与挑选普通基金的办法是一样的。

　　本刊特约理财师认为，基金的“高增长”为其第一指标。一只基金运作得怎么样，关键看其是否能为基民带来利益。26只LOF基金中，除了南方积极配置成立于2004年1月之外，大部分成立于2005年。从其近两年的净值增长率来看，前10名分别是兴业趋势、博时主题行业、招商成长、景顺鼎益、融通巨潮、广发小盘、南方积极配置、巨田资源、嘉实300和中银中国（见表1）。

最近两年净值增长率前十名

代码

名称

最近两年
2006-06-06

回报(%)

163402

兴业趋势

228.30

160505

博时主题行业

194.82

161706

招商成长

170.55

162605

景顺鼎益

168.68

161607

融通巨潮

134.15

162703

广发小盘

130.09

160105

南方积极配置

127.75

163302

巨田资源

127.54

160706

嘉实300

127.44

163801

中银中国

126.47

　　考察基金是否值得投资的另一个重要指标就是其抗跌性。除了能在市场上取得好的收益，在遇到系统性风险时具备良好的抗跌性，也是基金保住成果的重要手段。近半年股市都处于震荡下跌之中，在26只LOF基金中，抗跌性排名前10位的分别是：华夏蓝筹、长城久富、兴业趋势、中银中国、富国天惠、万家公用、鹏华价值、招商成长、博时主题行业和泰达荷银效率。

最近半年抗跌前十名

代码

名称

最近半年
2007-12-06

回报(%)

160311

华夏蓝筹

-14.40

162006

长城久富

-14.68

163402

兴业趋势

-15.74

163801

中银中国

-16.32

161005

富国天惠

-16.62

161903

万家公用

-17.37

160607

鹏华价值

-19.32

161706

招商成长

-20.02

160505

博时主题行业

-20.73

162207

泰达荷银效率

-20.78

　　将两个表格一对照，我们发现，有4只基金不但具备高增长能力，也具有良好的抗跌性。这4只基金分别是兴业趋势、招商成长、博时主题行业和中银中国。另外有一只基金也值得关注，那就是广发小盘，它虽然没有进入抗跌榜前10名，但刚好是第11名，而其成长性居第6位。

26只LOF基金概况

代码

名称

单位
净值

最近一月
2008-05-06

最近一季度
2008-03-06

今年以来

设立以来

成立日期

最近
总份额
(亿份)

排
名

回报
(%)

排
名

回报
(%)

排
名

回报
(%)

163402

兴业趋势

1.0770

-8.85

-14.21

-20.04

436.81

2005-11-03

205.36

163801

中银中国

1.4450

-7.70

-14.88

-22.35

251.90

2005-01-04

11.27

160314

华夏行业精选

0.8140

-7.71

-15.12

-19.49

-18.60

2007-11-22

131.12

160505

博时主题行业

1.9140

-6.63

-15.23

-24.97

356.69

2005-01-06

113.65

160311

华夏蓝筹

1.1290

-7.15

-16.25

-20.44

12.90

2007-04-24

188.73

162006

长城久富

1.3876

-7.02

-18.01

-23.73

38.76

2007-02-12

41.51

162605

景顺鼎益

1.0880

-7.64

-18.10

-25.46

321.09

2005-03-16

105.23

162207

泰达荷银效率

0.7624

-7.87

-18.88

-25.44

83.37

2006-05-12

73.87

162607

景顺资源垄断

0.8320

-8.67

-19.30

-28.34

206.79

2006-01-26

130.26

161706

招商成长

1.3836

-7.87

-19.53

-26.20

365.26

2005-11-17

63.08

166001

中欧新趋势

1.1749

-9.96

-19.70

-28.18

31.59

2007-01-29

32.91

161005

富国天惠

1.3247

-9.51

-20.69

-25.25

260.01

2005-11-16

22.77

160105

南方积极配置

1.2191

-10.06

-20.89

-26.57

227.28

2004-10-14

30.29

160607

鹏华价值

0.8100

-9.80

-21.59

-25.35

159.12

2006-07-18

168.58

160805

长盛同智优势

0.9284

-8.50

-21.75

-30.32

33.34

2007-01-05

39.61

162703

广发小盘

2.0443

-10.26

-22.10

-27.80

335.43

2005-02-02

67.86

161903

万家公用

0.7635

-8.37

-22.40

-26.32

142.51

2005-07-15

5.63

161607

融通巨潮

1.0960

-13.22

-22.63

-33.91

262.20

2005-05-12

27.75

161610

融通领先成长

1.0390

-11.27

-23.33

-29.50

6.95

2007-04-30

58.46

163302

巨田资源

1.4727

-9.13

-23.75

-31.32

290.18

2005-09-27

14.63

163503

天治核心

0.6254

-9.41

-23.95

-32.32

169.16

2006-01-20

82.71

160706

嘉实300

0.8890

-12.24

-24.02

-33.01

240.33

2005-08-29

307.88

160611

鹏华优质治理

1.0230

-9.95

-25.11

-29.40

2.30

2007-04-25

103.07

160910

大成创新成长

0.8720

-8.21

-26.16

-34.24

-12.80

2007-06-12

163.10

160106

南方高增长

1.6871

-14.89

-26.60

-32.09

291.70

2005-07-13

39.89

160610

鹏华动力增长

1.4430

-11.31

-28.03

-27.73

53.72

2007-01-09

84.67

　　ETF基金：抄底的最佳选择

　　最近股市处于震荡之中，让基民很为难：买还是不买？该什么时候买？本刊特约理财师认为，自从沪指3000点的底被确认之后，在3500点以下进行基金战略性投资都是安全的，在300点附近买进则更合适。在这个时候投资指数基金，其众多优势也显露得非常充分。

　　首先，在我国经济持续、快速发展的阶段，指数基金能够充分分享宏观经济发展的成果。指数所代表的一般是健康运行、公司财务状况良好的上市公司，指数基金投资相对分散，能够较好的回避非系统风险。从国内股市发展情况来看，尽管经历了多次牛、熊反复，但市场整体指数是上升的，而实际上，以炒作个股为主要手段的广大投资者真正赚钱的并不多。如果投资者对市场前景看好，完全可以从投资指数基金中获益。指数基金以社会整体经济发展为基础，可以为机构提供稳定回报，这从美国上世纪90年代经济大发展带动指数基金盛行现象中可以看出。从长期来看，我国证券市场必将在国民经济长期向好的带动下稳步发展，指数也必将稳步向上。如果长期投资于指数基金，一定可以随着指数的上涨而充分受益。

　　其次，指数基金投资简单，费用低廉，更适合普通基民。赚了指数就赚钱，投资者不用担心踩上地雷股。毕竟，大多数百姓不是专业投资者，面对行情涨涨跌跌，很难选准个股和基金产品，而买指数基金，则非常省事，指数涨了基金也赚钱了。另外，指数型基金相对低的交易量使它们有税负优势，被称为有“税负效率”的基金。部分基金产品的交易比较频繁，换手率高，交易和管理成本也相对高些，除非像去年前年那样的大牛市。从国外经验来看，扣除交易成本和管理费差异，长期主动管理型基金产品的平均收益很难超过指数基金的收益。

　　再次，由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的表现发生波动都不会对指数基金的整体表现构成重大影响，而指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史可以追踪。在一定程度上，指数基金的风险是可以预测的，这就使它自身能够避免遭受到的不可预测风险。当然，之前上证指数从6000点飞流直下到3000点的那种系统性风险，是谁都没有预料到的，重演的可能也很小。

　　虽然有些机构对短期内股市的走势并不看好，但作为长期投资者，在这时投资指数基金是个不错选择，而ETF基金，更是指数基金中的最适合抄底的品种。一是其通过证券平台交易费率更低，比如易方达深100ETF，正常申购的费率是1%，赎回的费率是0.5%，加起来达到1.5%，而通过证券交易平台买卖，费率最高不过3‰。而鹏华中国50等指数基金的申购费率为1.5%，就更高了。二是ETF基金均以拟合投资标的指数为目标，属于被动型基金，相对于增强型指数基金，与指数的拟合度更高，更加稳妥。

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