嘉实基金是第一批获得开展QDII业务资格的基金公司之一，其QDII的主要投资方向是海外上市的中国公司股票。窦玉明，历任嘉实基金投资部总监、总经理助理和公司副总经理。他对为什么在QDII投资方向上选择海外上市的中国公司作出了如下的解释。

　　选海外中国股调研困难小

　　记者：嘉实基金即将发行的首只QDII基金主要投资于海外中国股票，既然走出国门，为什么还要继续“中国故事”？

　　窦玉明：选择在海外市场继续投资中国股票的理由，一方面是从投资的角度考虑，一方面是考虑到自身的能力。

　　从投资角度看，海外上市的中国股票从估值看，仍然具有投资价值。从自身角度看，嘉实在全球并没有很多分支机构，必然造成调研上的困难。因此，第一步先选择在海外上市的中国公司是稳扎稳打的方法。目前，嘉实的研究团队可以覆盖所有海外上市中国公司的行业，这些企业主要经营活动都在中国大陆，调研起来几乎没有任何困难。

　　投资范围包括H、N、S股

　　记者：你们拟投的海外上市的中国公司主要集中在哪些市场？

　　窦玉明：嘉实QDII产品所投资的海外中国公司股票主要包括在香港上市的国企股，红筹股，在美国上市的N股，和在新加坡上市的S股。

　　首先从投资的角度看，这些市场有充足的投资标的。从1993年的 青岛啤酒(行情 股吧)开始，国内先后挑选了4批境外上市预选国有企业，这些企业都在各行业处于领先地位，如中国石油、 招商银行(行情 股吧)等。

　　而在香港上市的国企股和红筹股已经达到了234家，市值约1.2万亿美元。同样，在美国上市的中国公司目前已经有26家企业在纽约交易所上市，40家中国企业在纳斯达克上市，总市值约260亿美元，在新加坡上市的中国企业达到50家，市值约490亿美元。

　　另一方面，海外中国股票有非常好的资质和业绩。截至2006年12月底，海外中国股票的加权平均每股收益为0.528元。另外，按照2007年7月2日的价格计算，海外中国股票的静态市盈率为19.75倍，市净率为3.08倍。

　　投资安全边际更高

　　记者：是不是选择海外中国股票就是看重相对于A股的低估值这一点？

　　窦玉明：我们并不能简单得出A股高估或是海外中国股票低估的结论，但从基本面投资的角度，我们看到在海外市场，购买完全一样的资产，我们用的是更便宜的价格，也就是说，投资的安全边际更高。这点尤其体现在中国大陆和海外同时上市的公司上。

　　记者：港股直通车开通之后，投资者在港股直通车和QDII之间如何选择？

　　窦玉明：港股直投和QDII基金共存的情况，其实与A股市场的情况很类似。

　　在A股市场，也有很多散户投资者，既投资股票，也投资基金，也有一些人只投资股票或只投资基金，经过长期的比较，很多投资者已经认识到哪种投资更适合自己，哪种投资收益更高，风险更低，尤其随着基金市场的壮大，基金投资者越来越成熟，他们知道应该选择什么样的基金。对于完全陌生的海外市场，我们相信还是有很多投资者希望通过投资基金来实现他们投资海外市场的目的。