出海亏144亿　基金放缓QDII发行

　　QDII遇冷，基金公司放缓发行

　　受首批"出海"的基金QDII大面积亏损影响，内地首只银行系基金QDII生不逢时，在发行十余日后，仍然未能宣告结束发行，内地基金公司自动放缓了基金QDII的发行。

　　基金QDII发行放缓

　　基金公司QDII规则出台后的第五只QDII产品---工银瑞信中国机会全球配置股票型基金，已于今年1月3日发行，募集上限是220亿元。该基金的年度管理费率为1.8%，托管费为0.3%，较内地主动管理型基金的费用偏高，但相对前四只已经"出海"的基金QDI－I，该基金的两项费用合计偏低。

　　然而，在其股东之一工商银行拥有国内最庞大的销售网络情况下，工银瑞信基金QDII在发行近半月后，仍迟迟不能宣布结束发行，与去年首批发行的三只基金QDII屡屡创造发行期最短、发行最高规模纪录的盛况远远不能相比。

　　对此，基金业人士表示，尽管受市场调整影响，内地A股基金发行也遭遇寒流，但华夏行业精选基金与易方达基金科讯"封转开"都募集超过百亿元，易方达基金科讯更是提前结束募集并再次出现"按比例配售"，至少说明投资者对A股基金信心还在。

　　然而，基金QDII在发行多日后，仍在"默默无闻"地募集，让内地基金公司对基金QDII发行节奏明显放缓。早在去年12月中旬，华宝兴业QDII基金获准发行；去年年底，海富通基金QDII获批发行，但两只基金目前还没有发行。这与之前各基金拿到产品批文后的快速"反应"已大不同。

　　"出海"QDII约亏144亿

　　对于基金QDII遇冷的情况，基金业人士称可能还将维持一段时间，尤其是目前基金QDII净值仍在面值之下，不愿承受损失的新基民可能在等待净值回归面值，一旦基金QDII的净值接近面值，可能随时会有赎回压力。而近日A股市场已有所回暖，距离前期高点仅10%左右，海外市场仍在"跌跌不休"，更为内地基金QDII的募集雪上加霜。

　　资料显示，截至今年1月11日，华夏全球精选单位净值为0.869元/份；上投摩根亚太优势的单位净值为0.876元/份；嘉实海外中国的单位净值为0.859元/份；南方全球精选的单位净值为0.915元/份。

　　简单计算，四只已经"出海"的基金QDII的平均净值为0.87975元/份，假设每只基金规模基本维持在原先的300亿份左右，依此计算，四只基金的整体亏损已达到144.3亿元。

　　尽管各基金公司表示，投资基金QDII应该考虑长期投资，但也不得不承认，蒙受损失的投资者已经开始怀疑基金QDII是否具有投资价值。

　　对此，一些全球投资人表示，从分散风险的角度，作为内地投资者，肯定有必要把部分资产放到国际市场中，但海外投资比例以及投资市场需要考虑，由于美国市场目前处于下降周期，所以可以考虑对"金砖四国"中能产生和中国相同回报率的国家进行投资，也可以考虑其他欧洲国家，如德国(其2007年回报率在15%左右)。

　　盛宴背后谁是QDII最大赢家

　　在前四只基金QDII遭遇疯狂抢购之后，国内第五只基金QDII的发行突然遭遇前所未有的困境。

　　还未发行基金QDII的公司悲叹，每个月少了几千万元的管理费；而不打算发行QDII的基金公司则"藐视"地表示，基金QDII不过赚了名声不赚钱。

　　然而，基金QDII，谁才是赢家？

　　在基金QDII"出海"遭遇海外市场波动后，国内监管部门也放慢了基金QDII产品的审批，一些已经拿到基金QDII或准备申请基金QDII的基金公司多少有些失落：发行市场遭遇寒流之后，不仅带来发行的困难，基金公司每月的进账也将少掉数千万元。

　　对于基金QDII的发行，每个基金公司似乎都有强大的动力。按照国内首只基金QDII---南方全球精选的公告，其年度管理费率1.85%，假设基金一年中没赎回或因赎回规模不大可以忽略不计，则300亿元的首募规模将为南方基金公司带来每年约5.55亿元的管理费收益，折合成每个月的收入则达到4625万元。

　　高额的收入背后，有基金业人士告诉早报记者，基金QDII的成本同样"高得吓人"。据介绍，海外投资主要采信国际投行的研究报告，而海外大投行的投资研究报告费用都非常高，不像国内基金可以通过自己的研究员降低成本；尽管基金QDII都聘用了海外投资顾问，但海外顾问咨询费用也贵得惊人，即便是用自己外方股东也不例外。

　　此外，昂贵的交易系统、内外托管行的托管费用、海外市场不低的交易成本、人力成本以及人民币升值的汇兑损失，都形成国内基金QDII的庞大负担。

　　有"好事者"进行测算，按照正常支出计算，规模150亿份的基金QDII每年的平均成本大约是4%，在国外，基金QDII的管理费率大约为6%，基金公司基本能保证盈利；国内1.8%左右的管理费率，对于基金公司来说，即便300亿份规模可能降低整体成本，但要实现盈利可能性并不大，如果仅从资金进出考虑，或许是亏本买卖。

　　基民们在不了解海外市场风险、收益状况的情况下，借道基金QDII积极"出海"已蒙受巨大损失；基金公司则在规模急速扩张中，向市场缴纳高昂的学费。

　　这场QDII盛宴，谁才是最大赢家？

　　有基金业人士告诉早报记者，国内首只基金QDII---南方全球精选得到国内所有大银行的支持，并且背负着首募"只能成功不能失败"的使命，这实际告诉市场：基金QDII首募"大获全胜"，或许并不单单是基金公司意愿。

　　在国内基金QDII的投资者受到风险教育之后，外管局或许会露出"蒙娜丽莎式的微笑"。据媒体报道，截至2007年12月末，国家外汇储备余额约达1.53万亿美元，在人民币快速升值时，基金QDII确实对缓解外汇储备损失有正面影响。