曾几何时，那些收益率迷人的理财产品，现在却成了难以下咽的苦果。

　　3月19日下午四点半，正准备下班回家的王女士忽然接到了民生银行业务员的电话。

　　“电话很长，但内容很简单，就是告诉我，我买的民生银行非凡理财‘港基直通车’产品亏损了50%的情况下被自动结束了。”王女士哭诉，“这太突然了，我真的无法接受……”

　　一位业内人士指出，“这很可能是全球股市风暴下，国内第一单投资海外股票市场的QDII被迫清盘，但绝不会是最后一个。”

　　QDII遭到狙击

　　3月14日，美国方面传出华尔街第五大投行贝尔斯登称公司的现金头寸“急剧恶化”，股价当日一度大幅下跌53%。受此影响，全球股市应声大跌。

　　4天之后，在美国市场以及大陆股市低迷的双重拖累下，香港恒生指数高开低走，盘中一度下探至7个月以来的低点20572.92点。

　　受此影响，霸菱香港中国 (欧元)基金，这只曾经连续三年获得香港基金表现排名第一的基金，其净值盘中走到了491.08的历史低位。

　　这一价位恰好令国内的一款投资该基金的QDII产品触碰到50%的亏损线，被动清盘。

　　据了解，民生银行10月份发行的这款名为 “港基直通车”的QDII产品于2007年10月30日正式起息，产品期限1年。该产品投资标的为霸菱香港中国 (欧元)基金。

　　根据产品条款，当产品净值高于等于118%或者低于等于50%下限的时候，该产品将会被清盘终止。该产品按照去年10月31日起息日后第一个工作日确定的基金净值为984.38。而2008年3月18日净值491.08的点位恰好亏损一半，触碰到了产品规则中的下限。因此，民生银行将按照触发终止日基金净值计算产品净值，将结算后的资金返还给投资者。

　　也就是说，该产品将在亏损50%的情况下被动斩仓。

　　气愤的投资者

　　消息引起了投资者的反弹。

　　记者了解到，3月19日，就有愤怒的投资者冲进民生银行位于北京西单的总行大厦，试图向银行高层讨个说法。

　　一位不愿意透露姓名的投资者告诉记者，他们对于这个投资结果非常生气。尽管从法律上他无法找到任何银行的责任，但是他认为，民生银行作为代客理财的专家在投资能力上存在缺陷。

　　该人士认为，香港恒生指数从31958.41的高点跌到现在也仅仅是跌去了三分之一，而曾经连续三年获得香港基金表现排名第一的霸菱香港中国 (欧元)基金竟然跌了一半，大大跑输了大盘。

　　记者了解到，日前，民生银行已经紧急召开会议，讨论对策。一位民生银行支行业务员告诉记者，按照合同，银行已经在购买产品之前履行了告知风险的义务，因此，不会对亏损进行赔偿，投资者要对自己的投资行为负责。

　　尽管如此，这位工作人员无奈的告诉记者，理论上讲，系统性风险是此次问题的主要原因，但投资亏损情况下，投资者还是会将责任归咎于银行。信誉受到损害，这也是银行所担心的。

　　记者了解到，为了对这批客户负责，民生银行已经制定了紧急预案。为“港基直通车”的投资者提供了相应的解决方案。

　　一位民生银行人士向记者解释，目前客户存在两种选择。其一，“港基直通车”的投资者可以与民生银行签订补充协议，当产品净值达到触发水平下限时，不再执行原合同中的触发终止条款，由客户自行决定是否根据原合同赎回条款赎回。

　　第二种选择就是客户按照原有合约止损出场。

　　此外，该人士称，凡本期产品的投资者，今后将可优先享受民生银行尊享产品，对民生银行所有其他产品可以优先预约。

　　记者了解到，尽管非议不断，但截至3月21日，记者采访到的投资者中多数已经与民生银行签订续约条款。但也有没有续约的投资者指出，目前外部市场有继续恶化的可能，不看好港股。

　　系统性风险？

　　面对民生银行的“港基直通车”产品被动终止的消息，一位国有商业银行高管指出，很大程度上，民生银行出现的问题是国内QDII出现的普遍情况。这属于市场的系统性风险，只要投资在这个市场就无法规避。

　　一份来自银河证券的研究报告显示，随着香港股票市场的震荡调整，上周基金系QDII基金净值全部创出了新低。截至上周末，表现最为平稳的南方全球精选基金净值为0.794，而嘉实海外中国股票基金净值为0.667元。

　　而银行系QDII，相对稳健的工商银行“东方之珠”三期，截至3月17日净值为0.7753，浮亏22.47%。而有消息称东亚银行QDII利财通一期产品截至2008年2月14日已浮亏63.18%。

　　上述国有银行人士指出，从产品设计上讲，QDII不应该挂钩一个单一基金，应该更多考虑分散风险，因为几乎没有一只基金能永远上排行榜前几名。

　　记者了解到，近期，银监会也多次召集商业银行理财负责人开会，要求商业银行注意提示风险，并且强调投资者风险自担的游戏规则。

　　一位监管层人士告诉记者，投资者需要认识到投资所面临的风险，并为其埋单。而另一方面，商业银行也迫切需要提高市场判断能力以及产品设计能力，在市场中树立自己的品牌信誉。实际上，国内理财产品的创新才刚刚开始。