通览世界各国的历史，很少没有比波兰更悲情的。过去200年间，曾连续三次被三个大国瓜分，包括普鲁士、俄罗斯及奥匈帝国。现代波兰显然对于这段历史很在意，只要看它的国歌名字就知道：《波兰没有灭亡》。

　　波兰比起其它的东欧邻国，自然资源丰富多了。不论是硬煤或是褐煤，硫磺还是铜，在世界上的排名都还算前面。值得一提的是琥珀，波兰是欧洲除俄罗斯之外最大的生产国。重工业方面，造船、汽车、机械制造，在东欧都是比较重要的生产地。波兰大部分是平原，坏处是在历史上容易被侵略，好处是在每个时代都可以生产足够的粮食养育土地上的人民，农产品一直是波兰主要的出口项目。

　　2007年波兰的GDP成长速度为6.5%，是自1997年以来最好的成绩。不过相对东欧洲其它国家，它的失业率比较高，达到11.7%，国际收支也是逆差，达到4%，预算赤字也有待改善，达到2%。与捷克与匈牙利一样，在双赤字的同时，面对国际美元汇率的贬值，这几个国家的货币则出现持续性的升值。自2007年1月以来，波兰货币对美元大升24%。除了国际热钱之外，外国企业的直接投资于2007年前11个月达到127亿欧元，也是一个重要的原因。外资投资的项目主要是电子以及汽车，著名的高清电子制造商——香港的冠捷科技，最近就在波兰设立了欧洲制造基地。

　　外资对于波兰的金融市场也有很大的影响。波兰第二大银行Bank Pekao SA的大股东是欧洲第二大银行意大利联合信贷，持有59%的权益；波兰最大的电信公司Telekomunikacja Polska SA，最大股东是法国电信，持有49%；其它重要的权重股票也都有外国投资人的。这些资金多是长期的资金，短期内集体撤出，造成1997年与亚洲金融风暴类似的结果，可能性非常小。

　　2007年波兰的GDP主要来自于基础建设及房屋建设，因此表现较好的股票一定有建设股，Polnord SA于2007年上涨75%，是权重股中表现较好的。除此之外，全球私人股权基金强力介入的在线媒体公司AGORA也大涨52%，同时，华沙WIG指数表现并不好，2007年全年只涨10.39%。不过，正如我们之前提到的那样，1993年波兰市场大涨764%，成为当年的全球亮点，未来波兰是否会有同样的表现我们不清楚。我们知道的是，一个市盈率在12倍附近，部分主要股票现金配息高达6%-7%的市场，下跌的风险应该不是太大，值得长线投资人寻找买点切入。　　

　　(上投摩根海外投资经理 王邦祺)