最近一周海外主要市场表现动荡。上周末，美国财政部宣布接管房利美和房地美，舒缓了这两家占美国住房抵押贷款42％市场份额房贷机构的危机，在接下来的周一全球主要股指均以较大幅度的上涨来做出回应。另外，大宗商品价格的回落也一定程度上减轻了市场对通货膨胀的担忧，对于欧洲和亚洲部分国家，出现了CPI涨幅趋缓或者下降的现象，但PPI维持高位仍然对企业利润构成很大的威胁。华尔街第四大投行雷曼兄弟面临的愈演愈烈的危机加深了市场对次贷危机何时见底的担忧。整体上看，截止9月10日的最近一周海外市场仍然遭遇了下跌，MSCI全球指数下跌了4.25％，MSCI北美和欧洲指数分别下跌了3.58％和5.55％，MSCI亚太指数下跌了-2.32％，MSCI拉丁美洲指数下滑幅度较大，达到10.86％，很大程度上应该受到大宗商品价格回落的影响。

　　受海外市场向下调整影响，QDII基金净值全部出现下跌。截止到9月10日，南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势、工银全球、华宝兴业海外、银华全球、海富通海外的最新净值分别为0.66、0.65、0.54、0.54、0.77、0.84、0.88、0.98元，最近一周回报率分别为-3.07%、-4.83%、-5.10%、-3.74%、-4.94%、-3.24%、-3.93%、-1.21%。海富通海外净值波动相对较低，很可能基金经理在股票仓位上保持谨慎。

　　人民币升值吞噬分散风险果实？

 　　2008年9月12日，距离去年第一只QDII基金正式发行刚好一周年。在这一年里，QDII基金首先给大家带来投资回报的无限遐想，接着是快速建仓期次贷危机爆发、香港市场下跌所遭受的净值重挫，然后是今年以来A股跌幅居全球主要市场前列、QDII基金分散市场风险的功能为市场和投资者所认可，可谓跌宕起伏。当然，QDII正式出海、弄潮于国际市场也仅为一年，相比于成熟市场几十年的海外投资经验，我们需要用更长远的眼光来看待和评价QDII基金。

　　国内A股市场的深幅调整，或者成就了QDII发展的契机，而从监管层方面看也是不遗余力的推进QDII机构的海外投资进程。QDII基金分散风险的功能已经为投资者所认可，但也有投资者在担忧人民币升值会不会吞噬了分散风险的果实。对此，我们从投资者的角度上，把汇率变化的影响也考虑进去，来进一步了解海外市场分散A股单一市场的功能。截止到2008年9月10日，统一采用人民币来作为基准计价货币，今年以来上证综合指数下跌了达到59％，沪深300指数跌幅将近60％，MSCI全球指数下跌了25.42％，北美和欧洲指数下跌了20.47％和29.70％，新兴市场跌幅较大，MSCI亚太（日本除外）下跌了34.93％，新兴拉美指数下跌了26.95％。在今年以来人民币对美元大幅升值的背景下，QDII基金分散风险的作用仍勿庸置疑。

　　7月份QDII基金整体表现优于同类平均

　　在海外市场确实能够分散A股单一市场风险的时候，投资者所关心的另一个问题应该是QDII基金在同类中的表现问题。在我们对全球同类基金的比较中，7月份中国QDII基金整体表现优于同类平均，但今年以来的表现逊色于同类平均。关于QDII基金的分类，投资者可到晨星网站详细参阅。

　　7月份，南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势、工银全球、银华全球、海富通海外的月度回报率分别为-7.52、0.00、0.80、-1.59、-2.91、-0.10、0.10个百分点。因银华全球和海富通海外7月份仍处于建仓期，故在比较中将其剔除。其他的5只QDII基金除南方全球表现优于同类基金平均，其中华夏全球该月表现超出同类基金达到3.42％，仓位控制可能是一大原因。截止到2008年8月20日，南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势的今年以来回报分别为-26.89、-23.74、-36.29、-35.85个百分点，除嘉实海外其他QDII基金均逊色于同类基金平均。