职业炒房客陈华(化名)一直专注于深圳宝安区房地产。50万起家的陈华在5年的时间已经从炒房中获得超过500万的收益。陈华炒房的理念非常简单，由于深圳关内关外(宝安区属于关外)房价差距达到30%以上，陈华认为随着深圳关内土地逐渐消化完毕，住宅需求的逐渐外移将推高宝安区的房价 。事实正如陈华所料，去年下半年以来，宝安区中心区的房价由不足6000元/平方蹿升至8000元/平方以上。陈华因此获利甚丰。 

　　5月底开始的地产调控及后续出台的多项抑制炒房的地方规章打断了陈华继续享受房价蹿升所带来的红利。而此时，已经开始大幅抬升的股市吸引了陈华的注意力，基于对房地产行业的了解，陈华将其80%的资金全部投入万科(000002)，6月中旬陈华买进万科，成本在5.40元/股，由于地产调控仍在不断加码，陈华一直持有万科，11月20日，万科已突破11块。"炒股半年的收益已经超过我前3年炒房的收益。"陈华表示将继续对地产股加码。

　　陈华的投资经历几乎体现了市场上此起彼伏的投资机会，尽管他属于少数两边获利的投资者。炒房一直被认为是拉高房价的重要因素之一，炒楼受抑制而转入炒股，是否市场无形之手开始与本轮调控的目标保持正向的一致？今年以来，体现在房地产行业，资金在有形市场与资本市场之间的挪移所体现的政策、市场、投机、投资的交结一览无余。尽管倚赖资本市场的无形之手的作用无法完全改变国内房地产市场的结构性矛盾，而两相对比的效果依然值得对于房地产市场调控手段的重新思考。

　　万科标本

　　今年以来，有形之手与无形之手交替作用于房地产市场，二者所呈现的效果无不激进而波澜壮阔。11月20日，周一，万科A股大涨7.14%，当天收于11.25元，一举超过了万科B股当日10.97港元的收盘价，这也是一年半以来万科A股首次超越B股股价。不过这一幕并没有持久，万科B股周二大涨2.46%，报收11.24港元，再度反超万科A股。业内人士认为，万科A、B股的你追我赶之势恰好说明了中外机构对万科投资价值的一致认同。一年多来，万科的股价从3元多到现在的11元多，足足翻了3倍多，如果再加上股改的收益，应该接近4倍，远远超过万科房价的同期涨幅。陈华表示："投资万科的房子不如投资万科的股票。"

　　为什么本轮房地产调控仍在继续，房地产股票却如此之牛？
 
　　5月中下旬，一系列宏观调控政策出台，万科的股价也一度陷入低迷，6月中旬低至5.20元，跌幅超过20%。对于调控对地产股的影响，国信证券分析师方焱认为，房地产作为支柱产业的地位在相当长的时期内不会变，宏观调控的目的不是打压房价，而是为了稳定房价。房地产新游戏规则有利于供给结构的改善，有效需求会增加，销售前景乐观。重点地产股的业绩不会有大的滑坡，而部分重点地产股已经下跌较多，基本反映政策利空，估值处于相对较低水平。另外，方焱认为人民币升值是一个长期趋势，房地产行业受惠较大。
 
　　事实上，由于近两年房地产调控一直不断，中信证券研究部执行总经理徐刚表示，行业已经形成了对调控的习惯性解读。徐刚表示，每次国家有宏观调控，房地产股价就会下来。但经过研究发现，每年3月到6月份都是房地产政策的高发期，这个阶段房地产股票比较低迷，7月到9月是政策的消化期，年底到年初房地产股票上升，这是普遍的规律。而一旦成为规律，消化期就逐渐缩短。

　　8月中旬，央行宣布加息，利空出尽，最后一只靴子终于落下，这反而坚定了机构买入万科的决心。进入8月份后，机构特别是一些新成立的基金开始大量买入万科等绩优地产股。另一位基金经理表示，当时万科的动态市盈率不足10倍，这一估值水平在国内地产股中是比较低的，与国外地产股相比也具有明显优势，香港地产股的平均市盈率在15倍，美国、印度等则达到20-30倍的水平。

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