研究风险管理方法 设计偏期货基金产品

　　《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知(征求意见稿)》第二稿下发后，各大基金管理有限公司纷纷加紧研究工作，以求把握管理层的新风向。基金业表示，对于箭在弦上的股指期货要高度关注，谨慎参与。

　　条款修改有利期货公司

　　此份意见稿中，前期市场密切关注的“基金参与模式”有所修改。基金公司作为金融交易所会员，通过特别结算会员(银行)进行结算的单一参与模式，变更为“根据中国金融期货交易所的有关规定，确定基金参与股指期货投资的交易结算模式”。

　　华宝兴业研究部经理雷勇对《上海证券报》记者表示，此项条款的修改直接涉及期货公司利益。此前，关于基金参与股指期货的通道问题，业界曾提出两种意见：一是通过特别结算会员(银行)，因为银行可能有较好的抗风险能力；另一种意见是希望通过自己的股东券商所拥有的期货公司参与股指期货。而对于一些有较强实力的非券商控股的期货公司，部分基金公司也有合作意向。

　　“第一稿中规定，基金公司可以作为金融交易所会员直接参与期指。这等于把期货公司置之门外，他们很是失望。”雷勇说，“各家期货公司前期为基金参与股指期货作了很多准备。基金市场的巨额资产管理规模，吸引力强大。新规定采用了灵活的手段，由各基金公司根据自己的情况做决定。期货公司或有机会在共同基金参与股指期货的市场中分一杯羹。”

　　高度关注 谨慎参与

　　华夏基金管理有限公司副总张后奇表示，股指期货作为锁定风险的管理工具，华夏基金一定会高度关注，但是要“多看少动，或是先看不动”。“基金业毕竟要把风险控制放在第一位。”张后奇说。

　　雷勇则透露，华宝兴业为备战股指期货作了大量前期的准备，包括新产品设计等。“但目前来讲，更多还是把股指期货作为基金规避风险的一种手段。我们可以用，也可以不用。”

　　谨慎与关注，或已成为基金业应对股指期货的关键词。深圳某基金公司高管人士也对《上海证券报》记者表示，该公司对股指期货采取了相对保守的态度。“股指期货肯定是机构投资者参与，广大散户要谨慎而为。”他说。

　　在产品设计方面，张后奇透露，华夏基金管理有限公司正在针对风险偏好型的客户研究偏期货型基金的产品方案。“但是，这类产品如何推出，何时推出，还没有具体的时间表。”而雷勇则表示，一切要静待管理层制定规则。“只有游戏规则确定了，我们才可能有实质性的进展。”

　　实际操作存在难度

　　上海某基金公司高管表示，根据此份征求意见稿，基金业在参与股指期货的操作层面上还存在难度：首先股指期货扩大了基金的投资管理范围，这就涉及到基金合同的修改问题。“但是，目前在中国召开基金持有人大会还存在一定难度。如何召开，如何修改，都是问题。”

　　其次，意见稿规定基金交易股指期货，当天的持有量不能超过总资产的10%。假设基金看好当日市场，必须卖出当前合约才能购入下一合约，卖出量没有限制，而买入上限为10%。“这导致的结果必定是只能卖得多，买得少。”该高管人士称，“这一管理模式略为僵化。管理层或是出于风险控制的考虑，但在实际上增加了基金实际操作的难度，与实现收益的难度。”

　　另外，意见稿还规定基金公司必须每日向中国金融期货交易所报告上一交易日交易和持有的卖出合约情况。该高管人士的质疑在于：“事实上，中金所能实时监控我们的每一个交易单，为什么还需要报告？”