“1270.HK”魔方：两个月25倍

　　东方证券金融衍生品业务高级分析师黄栋说，从今年9月中石油回归A股的消息传出之后，A股中石化就开始表现，与此同时，港股的中石油、中石化和对应权证还在沉寂。

　　根据黄栋统计的一份数据，以9月3日为起点至10月31日，A股中石化(600028.SH)自9月4日便开始了上涨行情，至9月19日，已累计上涨11.32%。

　　而与此同时，港股正股中国石化(0386.HK)和中石化认购权证却持续下跌。至9月18日，0386累计下跌3.55%，权证中的9681和3211则分别累计下跌51.33%和34.03%。

　　“这主要是内地基金经理已经获知中石油要回归A股，并开始重仓中石化。而那时的香港，还不知道此事。”黄栋说。

　　而一位基金经理也表示，香港投资人显然表现滞后。

　　至9月20日消息明朗化时，内地资金已经开始做好港股权证的布局，其后，随着A股中石化的继续演绎，港股中石化、中石油的权证开始掀起狂飙行情。

　　9月18日，9681和3211分别为0.219和0.475港元，次日便开始飞跃之旅，至10月31日，两只权证分别报收于2.77港元和3.5港元，分别较9月3日大涨515.56%和386.11%。而同期中石化A股的涨幅为60.51%，H股的涨幅为37.99%。

　　“一般港股权证杠杆在5到10倍，这意味着H股上涨10%，权证将翻倍。内地基金经理推高A股中石化，则还要通过H股传导，从数据看，中石化权证四五倍左右是正常的。”上海一位基金经理分析说。

　　不过，他认为，内地的基金经理很难通过个人的力量改变中石化的价格，进而影响对港股权证的判断。

　　也有人认为存在可能。一位私募的董事长说，“公募基金经理至少利用了信息，他们掌握一手的消息，有些甚至掌握了中石油的A股上市进度；第二是，这边中石化打上去，香港那边确实会有反应”。

　　他以中石化10月15日涨停为例，当日中石化的两只认购权证9681和3211也分别大涨98%和52%。

　　那一天，中石油(0857.HK)的两只认购权证1270和2133也分别大涨85%和47%，将A股和港股权证的5到10倍杠杆的系数演绎得淋漓尽致。

　　其中1270表现最为卓越。

　　这只由瑞银发行的认购权证，自今年5月11日发行2亿份，它在9月18日的价格仅为0.149港元，至9月28日就到了1.08港元，10月12日就到了2.26港元，次一交易日更是直接跃过3元，直冲4.18港元，至10月31日收于4.49港元，最高上涨2577%，涨了接近25倍。

　　这之间的成交量也聚集在9月21日至10月22日的19个交易日，累计成交3.45亿份，日均成交1800万份，活跃程度令人惊羡。

　　　内地基金经理苦恼

　　无缘A股成长而转战港股大获丰收的内地基金经理们尚未来得及庆贺，便传出可能被调查的传闻。

　　而事实上，有关方面透过各种方式提示基金公司注意风险。

　　一位基金经理说，不久前，基金公司总裁曾召开闭门会议，被要求注意流动性风险。

　　其后，基金公司被迫减仓。首当其冲的便是那些小市值股票，如华联综超(600361.SH)。 “现在基金的仓位都不高，平均大概不到八成。”有基金经理说。

　　在小市值股票遭受冷遇之后，类似中石化这样的大盘蓝筹成为必选品种。“我们有些苦恼。在这样的市场，到底该买什么？A股太不好做了。”

　　不过，多位基金经理仍然相信，近期A股并不会出现大跌行情，这源于基金们较低的仓位所致。

　　风险偏好者如许小年11月1日，在上海发表言论，说扣除证券投资收益，A股真实业绩无几，泡沫程度已经盖过当年日本、中国台湾最鼎盛之时，面临破裂风险。

　　不过，这似乎只是学界的一厢情愿。

　　“你赞成许小年的观点吗？”

　　“我们只相信自己的！”北京一家大型基金总经理说，“人口、创新等多种因素让我们看好未来”。

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