可关注被冷落的中小盘股

　　⊙银河证券

　　随着上市公司中报披露的落幕，大盘蓝筹股连创新高的强劲走势已经出现分化。当然，“5·30”大跌以来，一大批中小盘股仍然处于上证指数3800-4300点的水平，在大盘连创新高情况下有上扬冲动。从中报业绩情况看，不少中小盘股业绩不错，具有较好的市场前景和成长潜质，一些股票的市盈率接近甚至低于市场38-40倍的平均水平。相对于一些大盘蓝筹股而言，这些股票不但没有高估嫌疑，而且有相对低估状况。此外，下半年以来，资产注入、整体上市、收购兼并活动进一步加快，而中小盘股由于并购成本低容易被收购，具有潜在的并购投资机遇，因此，并购活动的加快势必刺激投资者参与中小盘股的投资热情。实际上，从上周情况看，预期增长明确、以及有资产注入和并购传闻的一批中小盘股已经出现强劲上扬走势。

　　值得重视的是，市场资金状况正在发生新的变化，在投资者持续大量申购基金，新基金发行、持续营销保持较大规模的同时，A股开户数也在加速上升。新的股票投资者更愿意投资于近期涨幅不大，价格相对较低的中小盘股。就基金而言，由于大盘蓝筹股估值已经偏高，部分新增基金资金势必增加部分有成长性的中小盘低价股的配置。这些都为中小盘低价股走强提供了必要的资金来源。

　　边上升边整固仍是主基调

　　⊙上海证券

　　从消息面看，5000点以上提示风险的论调逐步加大，由于A股估值已经逼近了历史高点，这些均是困扰市场继续大幅上升的重要因素。同时，6000亿元特别国债已于上周三发行，未来其对流动性的收缩效用会有所显现。

　　从盘面看，市场正出现从推升高度转为拓展宽度的妥协局面。由于蓝筹品种的连续上升以及港股直投即将开闸背景下，一线蓝筹股逐步出现表现乏力迹象，回吐压力和估值压力短期成为其继续上升的困扰。蓝筹股滞涨调整将导致股指无法在短期内再度大涨，而这恰恰有利于市场未来的长期健康运行。与此同时，众多二线、三线蓝筹股以及不少超跌股逐渐活跃，“5·30”之前大批活跃的题材股似有逐步苏醒迹象，这些股票中不少被错杀或前期被忽视的好公司。而且众多超跌股技术面严重超跌，特别是随着中报结束、利空出尽，自然会受到短线热钱的青睐。

　　我们综合判断，在市场强势震荡中站上了5200点之后，短期上冲动力将有减弱迹象，本周盘内依然是结构性轮动机会，“5·30”之前的超跌品种将在技术性反弹要求和资产注入兑现预期下展开更为活跃的行情。而指数在热点切换下仍将以强势的边上升边整固为主基调，后半周有调整压力，本周指数将主要在5150点到5450点区间波动。

　　建议关注个股：天创置业、深深房A、天茂集团。

　　基金对各个板块都有增仓

　　⊙中信证券

　　全部A股上市公司上半年共实现净利润3253.5亿元，同比增长82.6%。当前全市场普遍预测2007年全年沪深300净利润增长率为55%，目前来看，只要2007年下半年实现净利润与上半年相等，55%的增长率就可以实现。而从历史惯例来看，沪深300下半年净利润总是比上半年高出30%以上，如此说来，2007年全年业绩再次超预期的可能性已是十之八九。中报投资类收益在净利润中的占比基本与一季度持平，金融类资产约占上市公司总资产的11%左右，这一数值也基本与一季度持平，说明上市公司的股权投资和交叉持股现象并没有大幅增加，而是维持在合理范围内，上市公司业绩增长方式比较健康。

　　随着金融改革的深入，机构投资者规模不断扩大，机构投资者持有流通市值的比例从一季度末的23%急升到二季度末的35%。在这个过程中，基金对各个板块都进行了增仓，平均增仓幅度高达72%，其中，对煤炭板块及餐饮旅游、家电、轻工制造等板块的增仓幅度最大，而对金融、钢铁、农林牧渔、纺织服装等板块的增仓幅度则小于平均水平。

　　出于稳健的投资风格考虑，本周我们继续推荐宝钢股份、工商银行、万科、双鹤药业、云南铜业、中金黄金、山东高速、博汇纸业、华泰股份九只股票，调入中牧股份。

　　加速上升后或进入震荡期

　　⊙招商证券

　　“均值回复”是形成“盈利超预期增长”的行为金融学基础。观察近半年沪深300指数盈利一致预期的变化，不难发现投资者与分析师普遍做出未来数年增速将逐步回落到平均水平的预测；“均值回复”思路的困扰使之注重于高增长远期的回归而漠视近期的加速，从而形成“盈利超预期增长”。一旦摆脱这一困扰，我们不难确认上市公司盈利至少在2008年仍将高速增长的判断，则牛市远景向好趋势不言自明，5000点处再次泛起的“泡沫论”无需担忧。真正的估值泡沫，应当出现在“均值回复”为“趋势外推”所取代时。

　　短线无忧，长线可期。中报业绩公布使盈利超预期增长形成的推动力暂时告一段落，短期内市场继续加速上升之后或将进入震荡期。热点将相应切换到核心资产的行业轮动，以及整体上市与资产注入加速进行的投资机会上。延续前期观点，更大的新推动力应当来源于对2008年盈利增速预期的大幅修正，年底至明年一季度期间可望再度酝酿业绩浪行情。

　　本周行业研究员推荐的公司中，建议关注东软股份、珠江实业、中国人寿、歌华有线、一汽轿车等。

　　基本上涨趋势很难有改变

　　⊙天相投顾

　　根据预测，上市公司2007年全年有望实现60%左右的增长，从而对当前的高估值提供基本面支持，构成了指数较高的安全边际。因此虽然目前上证指数运行在5000点上方，但其系统性风险仍然不大，股指基本上涨趋势很难发生改变。经过5200点之上的合理休整，股市基本供求关系已经逐步达到新的均衡状态。随着新增资金对股票需求的推动，新的历史高点正在成为新的起点。

　　安全边际相对较高的品种仍将会是市场新增资金重点关注的对象。钢铁、电力、交通运输等具有估值优势的行业的趋势性上涨仍有望延续。本周盈利预测及评级表中，新加入金牛能源、平煤天安等19家上市公司。盈利预测方面，上调华夏银行、民生银行、桂冠电力、青岛啤酒、厦门空港、中国国航、苏宁电器、大秦铁路、宝钢股份、万科A、太钢不锈、鞍钢股份、伟星股份、七匹狼和生益科技的盈利预测，下调深能源、韶能股份和华胜天成的盈利预测。

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