选时？选股？两者相悖相离，还是相辅相成？这是所有投资者的入门功课，但也是很多投资者终其一生实践却未能大彻大悟的尖端问题。

　　指数化投资，无疑是一种选时的投资策略。波段操作，或许是对指数化投资更好的诠释，普遍的做法是在股指上升初始阶段的某个预定点位买入，然后等到股指上升到一定阻力位时再卖出。京华创业集团的投资经理赵启欣这样解释波段操作的心理，“小箱体内的波段操作能够在较低风险下获得收益。”

　　而波段操作的参照依据为何？是指数？若以指数为依据，严格意义上来讲，股指每一次起伏，都给予投资者一次波段操作的机会。

　　至于基金，特别是指数基金，由于投资覆盖面最广，所以自然而然地被市场赋予了波段操作载体的使命。

　　基金对于指数投资的贡献还不仅仅局限于此。在指数基金的诞生后，波段操作的另外一种依据似乎也随之出现，这个依据就是指数基金的规模。

　　数据显示，指数基金的规模和大盘涨跌存在一定的相关性。其实，这是否会成为一种规律，还有待验证，此前的数据验证也完全有可能是一种巧合。如果市场上任何一个投资者都依次为预期，那么股神的美誉就不会再只眷顾巴菲特一个人了。

　　在海通证券研究所的基金分析师娄静看来，开放式指数基金申赎变化对大盘走势的预见作用可以归结为两个方面。

　　一方面，开放式指数基金由净赎回转变为净申购，预示大盘跌幅达到谷底，后市大盘跌幅下降或大盘上涨。2003年第二季度到第三季度，开放式指数基金由净赎回转变为净申购，与此同时，大盘大跌，随即在2003年第四季度，大盘上涨。同样2004年第二季度与2005年第二季度也有此特征。

　　另一方面，开放式指数基金由净申购转变为净赎回时，预示大盘涨幅达到峰谷，后市大盘涨幅下降。2005年第二季度到第三季度，开放式指数基金由净申购变为净赎回，同时大盘涨幅达到了局部最高点，而第四季度大盘的涨幅明显下降。

　　目前市场上有11只指数基金，其中包括1只ETF，即上证50ETF。由于除ETF外的开放式基金公布规模的频率均为三个月（有可能缩短至一个月），所以很难追踪指数基金规模的变化。

　　上证50ETF却将规模公布的频率缩短到了一周。

　　最新公布的数据显示，上证50ETF在连续8周遭遇到净赎回后，最近又连续三周出现净流入，流入的份额分别是0.07亿、0.32亿、1.36亿，或者可以用3~4倍的增幅来看待这三周净份额增加的幅度，那么此前的相关性是否会延续呢？

　　但是不能否认的是，波段操作显然和现在监管机构提倡的以及巴菲特所坚持的长期投资理念相悖。对于期待市场整体向好和基金其他持有人来讲，这也是不公平的。赵启欣表示，波段操作会股市在关键点位更容易形成拉锯式的牛皮市。同时，基金规模的不稳定造成的投资管理上的被动调整，影响基金净值，从而影响长期持有基金份额的投资者的利益。