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指数化投资:不仅仅是跟着指数跑

作者：爱水如蓝文章来源：转点击数：更新时间：2006-3-29 14:51:54

基于被动性投资理念而诞生的指数化投资品种，正在丰富着内地证券市场的投资理念和方式。

世界上第一个指数化投资组合的诞生可以追溯到1971年,这个投资组合是为美国的Samsonite养老金基金而设计的。大约两年后的1973年，世界上第一个指数基金产生，这是美国WellsFargo银行向其机构投资者客户提供的一个基金创新产品。

　　回到A股市场，第一只指数基金——华安上证180指数增强型基金（现已更名为华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基金）成立于2002年11月8日。时至今日,A股市场的指数型基金有数量已经达到了10只

　　在当前的A股市场，相信许多投资者特别是个人投资者，都有着“赚钱真是越来越难”的同感。的确，随着A股市场的发展，股票齐涨齐跌的现象正在减弱，投资者选择股票的难度不断增加，而这一趋势从长期来看必然是逐步得到强化。

　　而指数化投资的发展，省略了选股这一可能最令投资者困惑的步骤，有助于改变“赚了指数不赚钱”的尴尬局面。

　　相对于积极型投资，指数化投资的优势在于：它可用小额资金获得一个多样化的组合，风险高度分散，收益相对稳定；同时，指数化投资采取跟踪基准指数的被动性操作，使基金的运营成本和交易成本降到最低点；指数化投资的资金可以全部用来跟踪基准指数，不存在现金拖累问题，资金利用率高。

　　在指数化投资的大前提下，指数基金大致可以分为两种：一种是纯粹的指数型基金，它几乎永远是满仓，即使市场可以看到未来一段时间将持续下跌，它也依然保持满仓状态，不作积极型的行情判断；另一种是指数增强型基金，就是可以在一定的范围内对市场时机等进行判断，并相应在操作中进行调整。

　　纯粹的指数型基金由于交易费用等因素，很难跑赢指数；指数增强型基金虽然由于一定程度的增强加大了投资风险，但判断准确度较高时，业绩会更好。

　　如果投资者想投资指数，对股指有方向性的预判时，又想在任何交易时点调整投资，那么实时更新市值与净值的ETF是不错的选择。目前市场上有3只ETF产品——上证50ETF、上证180ETF和深证100ETF。

　　与传统的开放式指数基金相比，ETF是一种更严格意义上的指数基金。因为其采取实物申购赎回机制、组合现金比率低，成本优势更为明显，风险也更低，从而具有更强的指数跟踪能力。

　　不仅如此，ETF具有可交易、可套利等传统开放式指数基金不具备的特点，其本身蕴含的套利机会或借助ETF进行套利的模式，已经在A股市场中为一些先知先觉并有条件的投资者创造了不少财富。

　　当然，指数化投资不仅仅可复制、跟踪股票指数，债券指数化投资也是指数化投资的一种。其所构建投资组合的业绩与某一债券指数看齐。债券投资总收益应包括债券价格、应计利息和利息再投资收益。不过，这一指数化投资在A股市场目前还不流行。

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