基金投资法则五：组合投资，分散基金投资风格

　　林奇基金投资法则五：建议在投资基金时，也构建一个组合。而构建原则是，分散组合中基金的投资风格。

　　林奇认为，“随着市场和环境的变化，具有某种投资风格的基金管理人或一类基金不可能一直保持良好的表现。适用于股票的原则同样适用于共同基金。”投资者不知道下一个大的投资机会在哪，因此对不同风格的基金进行组合是必要的。

　　林奇把这样的组合称为“全明星队”。也就是从各种风格、类型的基金中，都挑选出满足其他法则的优秀基金，作为备选对象，然后再从中构建投资组合。

　　在国内基金业，组合投资的做法也越来越被普通投资者接受。不过，许多人组合投资时有两个误区：一是把资金分散投资在许多基金中，这显然是错误的。并不是组合越分散效果越好，而是要分散有度、分散有方：“有度”是指适度分散，组合中基金的数量一般不需要超过3个；“有方”是指组合备选对象不是广撒网，而是经过挑选后的优秀基金。

　　二是组合中持有的多数基金风格雷同，这样各只基金的收益表现可能高度相关，实际上也就起不到构建组合的效果了。

　　基金投资法则六：如何调整基金投资组合

　　已经持有一个基金组合时，如何根据市场的变化调整投资呢？林奇提出了一个简易的一般性法则：在往组合中增加投资时，选择近期表现持续不好的风格追加投资。注意不是在基金投资品种之间进行转换，而是通过追加资金来调整组合的配置比例。

　　林奇的经验证明，这样的组合调整方式，往往能够取得比较好的效果。基金表现之间的“风格轮动”效应是这种调整方式的依据。而“基金风格轮动”事实上又是基于股票市场的“风格/板块轮动”。根据这个简单的原则调整组合，实际上起到了一定的跟踪风格轮动的效果。因为长期平均来说，买进下跌的板块，其风险比买进已经上涨的板块更小。

　　基金投资法则七：适时投资行业基金

　　在适当的时机，投资行业基金，是林奇的基金投资法则七。法则七实际是法则六的运用，只不过风格区分更明确地体现在行业区分。

　　所谓行业基金，是指投资范围限定在某个行业的上市公司的基金。行业定义既可以是大的行业，也可以是细分行业。行业基金的走向实际上反映了该行业在股市上的表现。林奇认为，“理论上讲，股票市场上的每个行业都会有轮到它表现的时候。”因此，在往组合中增加投资时，选择近期表现暂时落后于大盘的行业。这和风格调整是一致的，投资者要做的是如何确定表现暂时落后于大盘的行业。如果更细致一些研究，那些已经处于衰退谷底，开始显示复苏迹象的行业是最好的选择。

　　国内专门针对某个行业类别或者细分行业的基金不多，行业覆盖面也远不及全市场。因此，目前针对行业基金的投资空间还比较有限。不过，随着基金业的快速发展，这种状况很快将得到改变。例如最近发行的中海能源基金，就是一只典型的行业基金。这样，针对行业基金的基金投资策略也将找到用武之地。

（作者为德胜基金研究中心首席分析师）　　

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