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基金投资品种建议

作者：佚名文章来源：中国证券报点击数：更新时间：2007-4-28 9:55:56

　　长城证券刘昆

　　在市场调整概率增大的情况下，建议基民降低高风险品种的配置，增加低风险品种的配置。含股型基金中我们建议增加混合型基金和封闭式基金的配置，降低股票型基金和指数型的配置。

　　基金经理市场看法趋谨慎

　　A股市场步入2007年后，牛市行情向纵深发展，股指运行至3000点附近的估值敏感区后，多空投资者的分歧日渐增大，“估值之惑”与“资产泡沫论”不断见诸于媒体，市场震荡的频率和幅度明显增加。尽管如此，进入3、4月后，一季度上市公司业绩大幅超出预期、新增开户资金源源不断涌入市场以及此起彼伏的资产注入故事启动，都推动了A股市场重拾单边上扬态势，站上了3800点的历史高位。

　　在此市场环境下，基金经理们纷纷表示对下一阶段的投资需更加谨慎，但从基金一季报数据来看，开放式股票型基金和混合型基金平均仓位较前期并未明显下降，仍保持了83％和72％的水平，而封闭式基金则在一季度现金分红需求下将仓位降至72％。从基金业绩增长角度看，三类基金今年以来平均净值涨幅均在40％以上，与股指增长基本一致。但基金内部业绩分化的现象却非常严重，以往同一基金公司股票基金业绩同起同落的现象被暂时打破，取而代之的是业绩突出的基金一枝独秀、而业绩靠后的基金仍多系出同门。这反映了两点：一是部分基金公司基金经理的独特投资能力在市场热点发生变化的情况下得到了充分的体现；二是部分基金公司在市场热点变化的情况下仍坚守前期的投资策略和投资品种，因而净值增长落后于大势。当然，基金是中长线投资品种，一个季度的表现并不足以判断基金管理能力的好坏，认真阅读季报中披露的基金管理人报告以及基金持仓状况有助于投资者进一步了解基金经理的投资思路，以便在一个更长的时间范围内考察自己所持的基金。

　　降低高风险品种的配置

　　展望后市，机构普遍预期在行情达到4000点左右，市场可能出现冲高回落的现象，调整的压力主要来自于：

　　估值压力，A股平均40倍的静态市盈率已经明显不便宜了；盘股的加速发行以及“大小非”减持压力；宏观调控的出台，包括加息等紧缩措施；股指期货推出引发的市场震荡。

　　但是无论短期走势如何演绎，在中国经济高速发展、奥运会即将召开的大背景下，A股市场的长期繁荣是被一致认同的。

　　在市场面临调整概率增大的情况下，我们建议基民降低高风险品种的配置，增加低风险品种的配置。含股型基金中我们建议增加混合型基金和封闭式基金的配置，降低股票型基金和指数型的配置。

　　混合型基金具有灵活布局股票和债券配置比例的特点，在市场不确定性较大的情况下可以起到“进可攻、退可守”的作用。

　　而封闭式基金在折价率进一步扩大、创新型封基即将推出的预期下较开放式股票型有明显的优势，且其稳定的份额有助于基金经理更好的坚持投资理念，而不必为基金规模忽大忽小而烦恼。对于稳健型投资者，建议重配小盘封闭式基金；多于激进型投资者，建议重配大盘封闭式基金。

　　对于开放式股票型基金和指数型基金，我们建议逐步降低它们的配置比例，在市场出现回调以后再加大该类基金的投资比重。

　　我们建议增加货币基金的配置比例，债券型基金可少配或者不配，因为货币基金在申购赎回费率和时间上较债券基金有明显优势，非常适合投资者在行情突变的情况下快进快出，易于操作。而债券基金收益远低于含股型基金，略高于货币型基金，在股市长牛的背景下，不具备明显的投资优势。

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