南方基金QDII专栏

　　⊙南方基金管理有限公司国际业务部执行总监 郭雁鸣

　　最近忙着为我们即将推出的第一只QDII基金———南方全球精选配置基金做宣传，最怕投资者问的一个问题是：“你们这个基金的收益率比得过A股吗？”

　　如果单从收益率的角度看，肯定比不过。中国的A股市场正在经历前所未有的大牛市，从1000点到5000点，花了短短不到两年时间。中国的老百姓也被宠坏了，面对动辄翻番的股票，对收益率的要求也越来越高。他们似乎早就忘了之前A股市场长达五年的大熊市，也不愿意相信，在5000点/50倍市盈率这样一个高位，A股未来的收益率存在很大的不确定性。

　　其实收益和风险永远是成正比的，你要求的回报越高，你需要承担的风险也越大。不管中国的老百姓承不承认，A股市场的系统性风险是越来越大了。虽然我们无法对A股市场未来的走势做出一个正确的判断，但可以肯定的是，随着指数的日益走高，A股市场未来的振荡会加剧，投资者蒙受损失的风险会加大。国际上有一个常用的指标叫信息比率，是用收益去比风险，衡量的是经风险调整后的收益情况。举例来说，我们这只QDII基金的预期年收益率是30%，而收益率的预期年波动率（衡量风险的指标）是10%，那么这只基金的信息比率就是3；而如果A股市场的预期年收益率是50%，但收益率的预期年波动率达到25%，则A股市场的信息比率只有2。从这个计算中可以看出，虽然我们的QDII基金在绝对收益上可能比不过A股市场，但因其风险度相对A股市场要小得多，从单位风险的收益来看，是可以给投资者带来更好的相对回报的。

　　所以，对那些只追求短期收益而不计风险的投资者来说，这个QDII基金显然是不能满足他们的需求的；但对大多数希望做长期投资、追求稳定回报的投资者来说，我们的QDII基金为他们提供了一个非常好的分散Ａ股风险、提高经风险调整后的投资回报的机会。