上周日,是人民币汇率制度改革后的"满月日"。一个月前,中国人民银行宣布人民币汇率形成机制改革,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。同时人民币汇率也根据这些原则对美元升值了2%。该政策的出台结束了1995年以来美元对人民币汇率保持极窄幅区间运行的格局。截至8月19日,银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价为:1美元对人民币8.1047元,1欧元对人民币9.8706元,100日元对人民币7.3257元,1港元对人民币1.0423元。。随着更富弹性的人民币汇率机制的逐步实现,可以预期,人民币汇率波幅将加大,习惯于固定汇率条件下做生意的中国企业不得不考虑汇率风险问题,做好规避汇率波动风险的防范。下文介绍有关外汇风险分析和防范方法,望有所启示。

　　涉外企业实现汇率风险有效防范,首先要对汇率短期变动和汇率走势作正确的预测分析,然后在此基础上提出防范汇率风险的具体对策方法。

　　一、汇率短期变动和汇率走势预测分析方法

　　做好汇率变动的正确预测分析,有两项任务:收集汇率风险信息,根据影响汇率的基本因素做出正确分析。其中,信息收集,涉外企业可根据自身业务往来的关系,从银行、国际性的信息公司、金融信誉评估公司,甚至一些重要国际媒体获得重要风险信息。收集汇率风险信息要求做到真实性、及时性、有用性。

　　其次,要做好汇率变动的正确预测,重要的是把握影响汇率变动的基本因素,根据汇率变动影响因素作出正确的汇率变动预测。外汇风险可以分为短期外汇风险和长期外汇风险。其中短期外汇风险的产生是由于外汇市场上短期因素引起的汇率暂时变化。在汇率的短期因素中,国际收支的资本项目影响较大。因为外汇市场上,人们把外汇作为一种金融资产来进行交易,要远远大于国际商品和劳务交易而派生出来的外汇交易,而且金融资产交易比起实际商品的交易速度快得多,这样金融资产交易就不能不对汇率的短期波动产生巨大的影响。而引起国际收支资本项目交易的变动,则主要是下面几点因素:

　　1、货币供应量。在一国货币供应量增长较快的情况下,该国公众持有的货币存量如超过了其愿意持有的数量,其超过部分溢往国外,从而导致资本外流该国汇率下降。反之,该国汇率会上升。

　　2、利率。在别国利率不变的情况下,一国利率的上升,会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更具有吸引力,从而导致资本内流,汇率升值；如利率降低,则会引起汇率降值。

　　3、心理因素。国际间一些外汇专家认为,外汇交易者对某种货币的预期心理,现在决定这种货币短期汇率的最主要的因素。因为在这种预期心理的作用下,转瞬之间就会诱发大规模的资本运动。一般而言,外汇交易者预期心理的变化带有很大的随机性、有点捉摸不透。因此,对汇率风险管理者来说,随时保持警觉,注意影响国际政治经济形势变化的各种重要事件,并对汇率的反应作出预测,是十分重要的。

　　4、政府干预。目前各国政府为稳定外汇市场,往往对外汇交易进行各种各样的干预。或者通过在外汇市场上的公开业务,或者通过财政和金融政策的不同搭配,或通过政府官员的公开言论影响市场心理,也可能通过国家间的联合干预对外汇市场进行国际调节。政府干预虽然不能改变汇率变化的长期趋势,但对汇率的短期变化影响较大。因此,对短期风险识别来说,政府的干预是一个不容忽视的因素。

长期外汇风险是由长期的汇率变动因素引起的。而影响汇率变动的长期的因素主要有:

　　1、国际收支的经常项目。国际收支是一国对外经济活动的综合反映,它对一国货币的汇率变动有直接的影响。国际收支经常项目中,最重要的是贸易项目,包括有形贸易和无形贸易,它们决定了汇率变动的基本走势。仅以国际收支经常项目的贸易部分来看,当一国进口增加或产生逆差时,该国将对外国货币产生额外的需求,这在外汇市场上会引起该国货币汇率的下跌。反之,顺差国货币汇率就会上升。但值得一提的是,经常项目情况变动对汇率的影响具有"双向性",因为它又会刺激抵消汇率变动的因素立刻作出反应。因此,经常项目与汇率变动的关系,在短期内会受到阻碍,因而一般只能在长期内起作用。

　　2、通货膨胀。在纸币条件下,两国货币之间的比率,根本上说是根据其代表的价值量的对比关系决定的。因此,在一国发生通货膨胀的情况下,该国货币所代表的价值是减少,其实际购买力也就下降,于是其对外比价会趋于下跌。当然,通胀对汇率的影响,一般也要经过一段时间才能显示出来,因为通货膨胀往往要通过间接通道对汇率产生实际的作用。

　　3、国与国之间经济增长率的差异。在其他条件不变的情况下,一国经济实际增长率相对别国来说上升较高,从而其国民收入增加较快会使该国对外汇的需求相对于可得的外汇供给来说趋于增加,这就会使该国货币汇率趋跌。当然,经济增长率对汇率影响的情况比较复杂,这和一国的产业结构以及外贸发展的战略有着密切的关系。因此,不能单纯根据经济增长率的高低作为决定汇率长期变动的主要因素。

　　事实上,对短期风险和长期风险的划分只是从企业交易风险管理角度考虑的,短期和长期只是一个相对的概念,并没有绝对的界限,我们在进行汇率变动预测时,应当根据自身经济交易的长短期的需要而作出决定,即在相应交易期限内汇率是升还是降。总之,在预测汇率趋势时,要综合各种因素,长期和短期的,结合交易的期限作出科学的判断,为防范企业交易风险确定正确的决策提供科学的依据。

　　二、涉外企业汇率风险防范的具体对策方法

　　如果说对汇率风险的正确的预测是汇率交易风险管理的基础,那么对汇率风险的防范及处理便是汇率交易风险管理的核心。我们可以把涉外企业的汇率交易风险分为:贸易支付的汇率风险、外汇借贷的汇率风险和外汇资产的汇率风险三种。

　　(一)贸易支付中的汇率风险防范主要方法

　　1、正确选择计价货币、收付汇和结算方式

　　一般来说,涉外企业在出口商品、劳务或对资产业务计价时,要争取使用汇价趋于上浮的货币,在进口商品或对外负债业务计价时,争取用汇价趋于下浮的货币。一般情况下,在进口合同中计价结算的外币汇率趋升时,进口商品尽可能提前付汇,若计价货币下浮,进口商应推迟或提前收汇。

　　此外,在进出口贸易中,出口商品收汇还应当根据实际情况选用合适的结算方式,即要求能够及时安全的收汇,因为及时收汇则汇率变动的时间因素风险会大大缩小。一般而言,即期L/C最符合安全及时收汇的原则,远期L/C、D/P、D/A安全性依次减弱。当然为促销自己的产品,亦可根据对方资信,慎重灵活地选择适当的结算方式。

   

     消除这笔应收账款的外汇风险。若德国B公司90天后有应付款5000

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