我清晰地记得，2007年10月16日6100多点的时候，当时市场没有任何利空，完全是自然地下跌，而这种自然形成的顶部往往预示着一轮真正的中期调整行情的到来。依照我的经验看，由政策、事件等外部消息造成的顶或底，往往都不是真正的顶或底，而这种由自然的、内在力量形成的顶部一般都是大级别的顶部，市场调整的时间也会很长。

　　我个人认为，2008年~2010年中国牛市的氛围没有结束，但要注意，这里是指牛市氛围，而不是大牛市，中国第一轮资本市场的主升浪已经结束。我认为，2008年奥运会之后市场必跌。而在2008年上半年之前，会迎来2~3个月的行情，会持续到5月底，非常有可能创出新高，形成一个直冲1万点的高潮。但大家切记此时一定不要坐过山车，而且这波终极行情的热门板块肯定不会是大盘蓝筹股。

　　《红周刊》：为什么你认为未来三年虽是牛市氛围而不是牛市呢？

　　王贵文：实际上，目前中国股市系统性的机会已经没有了，机会主要体现在个股上。

　　因为就算未来三年每年保持20%的业绩指数增长到1万点，中国核心资产的估值水平也会到40倍。在与国际化市场接轨情况下，香港、美国等市场的估值水平也就在十几倍，更何况中国的GDP增长速度在放缓，因此我们不能盲目乐观。

　　在未来市场震荡的时候，我需要保持一个中等偏上的仓位，比如用50%~60%仓位抵上公募基金90%的仓位，这就要求这个仓位里持有的股票全部有效。

　　要关注市场主体

　　对未来的预期

　　《红周刊》：您怎么看近期大小非解禁对市场的影响？这是否是市场上行的重要阻力？

　　王贵文：大小非解禁其实是算一个流动性问题，但是从市场整个运行的本质因素来讲，还是基本面的估值水平和对中国宏观经济的预期。比如招商银行2月20日解禁22亿，如果招商银行跌停，大小非也未必去卖掉它。因为现在大小非解禁对市场已经判断得很清晰，知道怎么估值。而且作为“大非”的国有公司并不是套现出来后资金就能有别的用途。而“小非”的问题更不要担心。据我的了解，“小非”在证券市场挣了10倍、20倍之后，对这个市场已经非常眷恋了，即便卖出，它也一定会回来。所以我对这个问题并没有太多的顾虑。驱动流动性的核心因素从来是我们重点要考虑的，那就是企业盈利和宏观经济的预期在基金经理脑海中的变化。

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