A股新基金暂缓发行，存量基金纷纷暂停申购，银行理财产品收益被CPI“吞噬”，QDII成为理财市场走俏的产品。不单QDII基金热销，银行系QDII也明显升温。据悉，建设银行24日发行的最新一款QDII，首日即募集资金超过20亿元，创下同期银行境外理财产品发行首日募集的高点。

    QDII投资价值开始凸显

　　理财产品销售的冷热，很大程度上取决于赚钱效应。A股市场高位震荡，上涨越来越艰难，A股基金接二连三挂出“免战牌”。相比之下，美元降息和直投港股双重预期下的香港股市异常风光。周一，恒生指数和恒生国企指数双双突破了26000点和16000点，再创新高。其中，国企指数大幅扬升4.54%。

    已发行的银行系QDII，出现业绩回升，一改之前的“苦恼”形象。中行首款股票QDII——中银稳健增长(R)，9月25日公布的净值为1.2454元，较8月20日一度跌破面值时的0.9948元，上涨了25.19%。建行首款股票QDII——“海盈1号”，最新披露的9月20日净值，也已由此前跌破净值回升至1.0148元。业内人士称，从工行、东亚等银行QDII的投资方向看，估计都在近期的港股大涨中获利不菲。

    若单从8月下旬以来表现看，个别QDII甚至跑赢了同期的上证指数。中银稳健增长(R)上涨25.19%的期间，上证指数的涨幅为17.79%，上证50ETF是16.46%。

    对于投资者来说，尽管A股市场和香港市场都处于创新高的阶段，但港股的估值低，市盈率优势明显。有关数据显示，1999年至2006年的上证指数年涨幅分别为19.18%、57.13%、-20.62%、-17.52%、10.27%、-15.40%、-8.33%、130.43%。而在同期，每年都有比A股市场更加风光的境外市场。即便在A股市场走得最牛的2006年，香港恒生国企指数也上涨了78.13%。

    中行人士称，虽经历了大幅上涨，但很多新兴市场地区股票的估值，仍远低于A股市场，平均市盈率水平处于10至20倍之间。QDII投资价值之一，是综合经济增长和股票市场的估值水平，在全球市场配置资产，从而分散风险。

    产品差异化设计明显

　　QDII密集推出，中行第二款股票QDII发行结束，建行第二款股票QDII紧接着登场。基金公司的QDII发行更热闹，率先问世的南方QDII基金，发行首日吸引了近500亿元的认购资金，外管局破例增加150亿元的购汇额度。华夏QDII基金同样受到热捧，海富通、嘉实基金及上投摩根的QDII产品也在紧急备战当中。

    值得注意的是，QDII的产品设计变得各有特色，差异化竞争悄然登场。较之首批银行系股票QDII纷纷瞄向香港股市，近期发行的QDII涉足范围更加广泛。同样是第二款股票QDII，中行投资于新兴市场，建行盯上亚洲市场。据悉，有的QDII还打算投资于美国、欧洲等发达市场。

    从已有的QDII运作看，产品挑选很有讲究，直接关系到理财收益的高低。在次贷风波稍有缓解的反弹中，中行QDII的表现明显优于建行QDII。建行QDII8月21日和9月20日的单位净值，分别是0.9304元和1.0148元，反弹力度不足10%。而中行QDII的同期反弹，超过了20%。两者收益的较大差异，缘于投资目标的差别。上述两家银行的QDII均“借道”境外基金，中行的最终投资方向是香港股票，建行QDII则是亚洲太平洋地区，其中澳大利亚股票占很大比重。

    业内人士称，QDII的挑选首先不是发行人，而是目标市场。单一市场投资与全球分散投资不同，新兴市场投资与成熟市场投资不同，香港市场投资与亚太市场投资不同。从大的范围上讲，有的QDII属于结构性产品，收益与风险也有不同。投资者可根据自己不同的偏好加以挑选。

    此外，差异化竞争还体现在费率上。已有的两个QDII基金产品，华夏QDII基金的费率高于南方QDII基金。华夏QDII基金的赎回费率为0.5%，南方QDII基金则对持有2年以上免赎回费。中行和建行QDII的申购费均低于QDII基金，差别在于，中行对持有2年以上免赎回费，建行则收取0.5%。