9月12日，随着G宝钛向以基金为主的机构定向增发8亿元获得成功，中国证监会《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》发出不足2个月，已经有6家上市公司成功向基金定向增发。

　　本报统计显示，基金在这6家公司定向增发股份中的浮动盈利高达13.09亿元，平均浮盈比例达到48.71%，其中，深圳某新基金投资4家公司定向增发，规模已经达到基金净值的10%，浮盈规模占到该基金盈利的2/3左右。由此可见，新规发布之后定向增发仍然为一些基金赚钱的捷径。

　　新基金和封基是主力

　　据悉，在G宝钛定向增发的2582万股新股中，有83%即2144万股被华安基金、广发基金、鹏华基金等6家基金公司获得，基金共计投入6.65亿元。而截至9月22日，G宝钛复权价格已经高出增发价60.8%，基金从中获得浮动盈利4亿多元。

　　G重机、G津滨、G栖霞、G铜峰和G国安的情况和G宝钛基本相同，由于上市公司通过定向增发时间较早，所以定向增发价格明显小于今年8、9月份股价。基金一旦获得定向增发股份，就相当于拥有了大笔浮动盈利，带动基金单位净值大幅上涨。

　　统计显示，基金在G津滨、G重机和G国安定向增发上的浮盈规模分别达到3.64亿元、1.3亿元和3.19亿元，浮盈比例分别达到60.1%、47.8%和38.5%，盈利比例十分可观。此外，基金在G栖霞和G铜峰定向增发上的浮盈比例也接近30%。

　　由于基金投资定向增发股份的锁定期一般为12个月，基金在此期间要受到流动性问题的考验。在这6家公司定向增发中，封闭式基金参与规模明显比开放式基金踊跃，也印证了这一点。G重机、G宝钛和G栖霞的多数定向增发规模都是由封闭式基金认购，特别是G重机，1870万股基金购买的定向增发股份中仅有100多万股是由开放式基金认购的。

　　业内人士分析，开放式基金面临的不断赎回压力，是基金投资定向增发面临的最大风险。封闭式基金由于份额不变，定向增发锁定期不会影响封闭式基金投资，封闭式基金投资定向增发的积极性自然高于开放式基金。

　　此外，新发基金特别是部分巨型基金也踊跃地参与到定向增发中，首发规模达到184亿份的广发策略优选基金参与了G宝钛、G津滨和G国安三家公司的定向增发，截至9月22日，定向增发股份市值已经达到了4.72亿元，浮盈1.65亿元，成为该基金盈利的重要来源。

　　继续寻找“捷径”

　　事实上，投资定向增发最多的并不是广发策略优选基金，深圳某今年7月份成立的新基金投资规模、浮盈规模和对基金净值的贡献引人注目。

　　根据基金公司公告，深圳一新发基金参与了G津滨、G栖霞、G铜峰和G国安4家基金公司的定向增发，合计动用资金4.12亿元，截至9月22日总持有市值占该基金净值的10.8%，浮盈达到1.91亿元。按照该基金新发时的规模计算，定向增发给基金带来了3.6%的净值增长，占基金成立以来盈利规模的2/3左右。因此，在今年5月份以来成立的50亿份以上的巨型基金中，该基金净值增长率保持第一名。

　　基金业内对该基金通过定向增发快速提升基金单位净值也是十分羡慕。一基金公司投资总监表示，参与定向增发的确是迅速提升基金业绩的重要手段，在现有上市公司的定向增发方案中也有一些可以供基金挖掘的投资机会，在按照证监会对于基金投资定向增发严格控制流动性风险，以及制订好流动性风险防范方案的情况下，基金希望参与到更多上市公司的定向增发中。

　　流动性风险隐现

　　值得注意的是，开放式基金持有单个定向增发比例出现超过5%的现象，某基金持有在8月23日G津滨定向增发完成时持有比例达到该基金资产净值的5.17%，到9月22日由于G津滨的上涨，持有比例已经达到了5.72%。

　　另外，还有一只开放式基金持有G重机定向增发股份占基金净值接近5%，其他绝大多数开放式基金持有定向增发股份占基金净值比例控制在2%以下。

　　某基金分析师表示，定向增发股份一般在12个月之内不能流通，如果基金持有一家公司定向增发股票市值超过5%，就意味着在1年之内该基金净赎回比例要大于50%，不能流通的定向增发定股份市值可能超过法定的基金净值10%的最高比例，定向增发的流动性风险就会爆发出来。除非基金公司对于基金未来份额保持稳定非常有信心，基金公司一般不会冒流动性风险而持有定向增发股票超过5%。