———八家研究机构本周投资策略精选

　　3800-4000点应有较强支撑

　　⊙齐鲁证券

　　上周两市大盘震荡回落，周K线报收高位小阴线，成交量有所减少，盘中保险、银行板块走势强劲，绩差股、题材股纷纷大幅回落，周五的下跌表明短期调整已经开始。

　　1、宏观调控、货币紧缩是调整的主因

　　继前期的一系列调控政策后，上周新推出的调控措施包括财政部、国家税务总局大范围调整出口商品的出口退税率，银监会查处被企业挪用信贷资金的银行分支机构，证监会颁布QDII境外投资管理办法等。在可预见的未来，大非减持、红筹股回归、国家投资公司发行特别债券等因素均对资金面形成沉重压力，政策利空的累计效应将逐步显现。

　　2、市场资金面趋紧

　　虽然上周市场交投仍然活跃，但有迹象表明市场资金面逐步趋紧。首先，部分场内资金已在逐步撤离。很多绩差股、题材股前期连续暴跌，经过短暂反弹后上周末再次暴跌，这些个股中的资金离场意愿十分坚决。很多强势股在快速拉高后也开始大幅跳水，像大唐发电、柳钢股份等。相信用不了多长时间，很多股票就会跌得只剩30%-40%。其次，新增开户数自6月份以来持续回落，随着调整过程的进一步深入，这一数字还会不断走低。

　　3、大盘仍将保持强势整理

　　在个股纷纷跳水的同时，我们仍看不出大盘有多大的下跌空间，因为3000点对应着25倍的动态PE，跌到3000点几乎是不可能的，3800-4000点附近应有较强支撑。上证综指有可能在3400-4300点之间构筑菱型整理形态，然后再选择突破方向。在此期间，股价的结构性调整是主要特征，而且将异常残酷。

　　4、控制仓位，调整配置

　　调整时期控制仓位是必须的，一方面可以控制系统风险，另一方面有后备资金可以及时捕捉调整到位后的新热点。与控制仓位相比，调整配置则更重要，急跌的股票、破位的股票要果断离场，不能心存侥幸。仓内品种必须是业绩增长的公司、估值合理的公司、技术形态上升的公司。大盘调整不可怕，可怕的是个股跳水。

　　根据上述分析，我们维持大盘箱体震荡的判断，但结构性调整将异常激烈。建议投资者控制仓位、调整配置，持有业绩增长的蓝筹公司。

　　5、股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，买入航天信息10%，卖出宝钢股份、中国石化、兖州煤业各10%，总持仓60%。具体配置为：中海发展，10%，中期持有；航天信息，10%，中期持有；山西汾酒，10%，中期持有；招商轮船，10%，中期持有；万科A，20%中期持有。

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