QFII调仓策略一向是投资人关注的焦点，而它所倡导的价值成长投资理念也正逐渐影响着国人。

　　QFII正在关注哪些板块

　　最近刚刚披露完毕的公司半年报显示，QFII目前持78家公司，相比一季度82家基本持平。从持股结构来看，QFII增持了21只股票，减持了20只股票。从整体来看，QFII二季度对持仓品种做出了很大的调整。

　　就持股行业分布方面，QFII二季度重点集中在机械设备、化工和有色金属方面。这三个行业占到QFII所投公司的三分之一。对比一季度，机械设备和仪表行业为重仓板块，有23家QFII选择了该板块，其中被重仓的个股也达到了21家。石油、化工和塑料行业则位居第二。可以看出，QFII对中国的机械设备和化工行业长期看好，同时根据目前国内的宏观经济走势，调整了其他重仓行业，如金融和有色金属等。

　　根据深交所公布的6月份市场交易数据显示，二季度QFII增持比较明显的行业是医药生物、农林牧副渔和采掘业，增持幅度分别达到了1.24%、0.81%和0.51%。而减持比较明显的行业为机械设备、建筑业和金融保险业，减持幅度分别为4.57%、1.63%和1.62%。

　　回顾QFII中国A股基金上半年的月报，可以发现QFII基金投资策略出现轮回现象。从年初开始，QFII基金逐步从大盘股和钢铁能源撤出，而到了年中，大盘股和能源股又成为现阶段QFII基金的新宠。对宏观经济的看法也由早期的谨慎小心转为近期的信心十足。从行业配置上，今年年初QFII基金大量增持以券商为代表的金融类股。而到了6月末，保险股和银行股成为新的目标，券商股被大量减持。

　　尊崇价值投资理念

　　QFII的成功运作还体现在个股的选择上。

　　相较国内投资者更多关注短期效应而言，QFII选股一直比较注重成长性。如2003年QFII第一批试水股里就有中兴通讯。同时，QFII会选择行业蓝筹股作为目标，如大秦铁路、美的电器。流通市值、公司的治理结构都会在QFII的考虑范围之内。

　　事实证明，QFII的投资策略给它带来了巨大的收益。在今年一季度所持的82家重仓股里，仅有13家出现亏损，其中包括S南航等三家股改公司，占重仓股总数的比例为5.35%。二季度的统计数据显示，参照6月29日的收盘价，今年中期QFII持股市值合计为102.40亿。参照3月30日收盘价，一季度QFII持股市值合计为84.13亿。 二季度QFII持股市值增长了19.27亿元，增幅达22.91%。同期，上证指数二季度涨幅20%，QFII跑赢大盘2.91个百分点。

　　QFII调仓带来的启示

　　从QFII调仓上我们就可以很清楚地看到它的投资理念，即坚持价值与成长的长期投资。这与以往国内投资者注重短期效应形成明显对比。

　　事实证明，无论是强市还是弱市，长线来看，那些具有业绩与成长支撑、公司内部治理良好的低市盈率蓝筹股都是最终的胜出者。同时数据也显示，长期投资是降低选错卖出时机的重要手段。

　　著名投资家彼得林奇曾经强调：“至今为止，还没有任何人能够准确的预测出市场何时由涨转跌。不仅如此，即使你卖出了股票避开了股市大跌，你如何能够确定可以赶在下一轮的股市上涨行情之前及时再次入市呢？”

　　据统计，市场三年的正回报比例近80%，而一周的比例仅为50%，长期投资正是通过提高正回报的比例从而降低了投资人卖错的概率。

　　其次，QFII在个股的选择方面，重点考虑流通市值较大、流通性良好、公司治理水平高、盈利能力持续增长以及在行业内占据垄断地位、不可复制的股票。

　　因此，对于真正的好股票，我们应该坚持长期持有，不要受制于短期的波动，而要坚信股市未来长期的发展前景。

　　(作者　中天嘉华高级理财师)

　　插排：相较国内投资者更多关注短期效应而言，QFII选股一直比较注重成长性。