中国股市这五年监管篇

　　多层次资本市场初现

　　2005年4月29日，证监会的一纸通知“吹响”股改“号角”，中国股市的命运就此改变。沉入低谷近4年的中国资本市场进入了一个新时期，也间接缔造了目前仍在进行中的大牛市。

　　股权分置改革居功至伟

　　“5年来,资本市场最重要的变化就是股权分置改革。”国务院发展研究中心研究员巴曙松接受媒体采访时曾如此表示。

　　业内人士普遍认为，股改在完善资本市场制度建设、推动资本市场的发展、发挥资本市场优化配置功能，以及保护投资者长期利益方面发挥了有力的作用。

　　事实上，股改的积极效应远超出此前的预期。有机构统计，股改启动一年间，包括二级市场差价和分红派现，共有868家股改公司流通股股东加权平均收益率超过40%。

　　在投资收益稳步增加的势头下，股民、基民开始疯狂入市。据央行今年8月发布的报告称，2007年上半年，股票市场交易活跃，投资者投资意愿较强，股改积极效应继续显现，股票市场融资功能得到明显提升。

　　多层次市场日趋完善

　　今年初，证监会主席尚福林在全国证券期货工作年会上表示，今年将重点推进多层次市场体系建设。果然，在2007年，酝酿多年的创业板开闸、公司债起航、股指期货也蓄势待发。

　　随着股权分置改革接近尾声，全流通市场初步建立，中小企业的融资问题也受到关注。今年8月22日，《创业板发行上市管理办法》(草案)获批。历经近10年等待的创业板将破茧而出。

　　此外，今年6月12日，证监会起草了《公司债券发行试点办法(征求意见稿)》。4个月后的同一天，长江电力(22.15,2.01,9.98%)2007年第一期公司债券在上交所挂牌上市，它标志着公司债正式走进我国资本市场。为机构投资者开拓投资渠道的同时，也给投资者提供了更多样化的选择。

　　尚福林在达沃斯年会上称，股指期货各项准备已就绪，业内人士普遍认为将在年内推出。至此，加上2001年成立的代办股份转让系统(三板市场)，多层次资本市场体系的轮廓已日渐清晰。

　　资本市场敞开国门

　　为兑现入世承诺，中国在正式加入WTO的第二年启动了QFII制度。我国资本市场开放就此迈出一大步。

　　2002年11月8日，证监会、央行同时发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，令外国投资者取得了进入中国证券市场的“合法”身份。2003年上半年，证监会公布QFII投资细则并发放首批QFII资格后，瑞银抢得头筹，投下QFII第一单。至此，外国投资者正式进入境内资本市场。

　　2006年8月28日，《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》颁布后，QFII门槛大幅度降低，申请QFII的热情再度被点燃。同年8月，QDII制度也被启动。

　　郭田勇

　　中央财经大学证券与期货研究所副所长

　　5年前，国有股不流通，导致资本市场规模小，投机盛行。但随着股权分置改革和陆陆续续进行的大盘蓝筹股的发行和回归，中国资本市场逐渐规范。

　　现在，资本市场的规模已经越来越大，它正在成为全社会财富管理的重要平台。而在5年前，资本市场还仅仅只是为大型国有企业解决资金困难服务。

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