某交易所场景

　　市场触底了没？曾经的那个是不是底部？我们是否已经错过了底部？

　　这些不可避免的股市问题总是嗡嗡在响，从广播电视，到交易部门，到新近失业的经纪商在那里思考未来的小酒吧，处处可闻。

　　这种猜测很有趣，就如同在棒球比赛里，两个球队为入围季后赛而激战，或是选手接连几场比赛都打出安打一样有趣。不过，如果你是个担心自己可能“错过”了大好时机的投资者的话，那么你大可放轻松一点。

　　多年来，我从未听说有人通过抄底赚了大钱，并且还能不把赚的钱再赔进去。相反，有太多的人因为试图预测市场时机（未果）而损失惨重。

　　职业投资者（也就是真正聪明的投资者）对抄底的看法，就像职业扑克玩家对试图抓到同花顺的看法一样，他们认为这些都是愚蠢的。

　　曾有一度，2007年8月看起来像是触底了：在美国联邦储备委员会(Fed)介入向银行伸出援手，向金融体系注入更多的资金后，据Factset的数据显示，全球市场在两个月中飙升了18%。去年当贝尔斯登(Bear Stearns)垮台时，认为股市触底的想法扫除了很多悲观情绪，全球市场上扬13%。去年7月份，又有一些非常聪明的人认为市场触底了。同年11月份，很多人认为市场触底了。如果你想变得真的和哲学家似的，你可以争辩说，眼下的熊市实际上开始于2000年，这样的话，2002年10月也可以被称为是个假底部。

　　过去的6个月里，投资者一直在思考两个强有力而又互相矛盾的事实。一方面，很多股票便宜得令人难以置信。对长线投资者来说，不久之后，事实可能会证明这个时期是个千载难逢的买进良机。另一方面，经济持续恶化。这无疑让股票承受了重压。

　　一旦关系到股市，人们很难让自己的情绪保持在超然的状态。现在的情绪显然比两周之前要乐观一点儿了。或许这次的上涨确实间接地表明，秋季之前经济将开始企稳。（华尔街常常被认为领先经济6-9个月，不过这更多是一种经验之谈，而不是一个切实可靠的原则。）或许这只是又一个我所称的有效市场假说：市场上涨10%，所以情况肯定是正常的。

　　不过在有人被最近的股市飙升迷失了心窍之前，我这里有一些忠告。记住引发股市上涨的消息是什么，是高级银行家和政府官员发表的安抚言论。我们以前难道没有听过这样的话吗？

　　尤其值得一提的是，既然刺激法案已经获得了通过，政府官员鼓吹经济回暖是符合其既得利益的。还要注意：现在进行着大量的空头回补。3月初之前，投机者在市场进一步下滑时押上了巨额赌注。每次市场上扬，他们中就会有更多的人不得不赶紧买进股票保护自己。这进一步推高了市场。这种情况可以持续相当长的时间，而不会酝酿出新的牛市。

　　这当然都是投资长期风险资本的好时机。正如我好几次指出的一样，市场上有很多真的很便宜的股票。从历史上看，每当发生这种情况时，事实常常证明这是长线投资的良机。不过，不能保证在我们罢手之前股票不会进一步下跌，事情总是如此。