本周上海证券交易所国债市场指数继续走出了大幅下跌的走势。周一上交易所国债指数开盘109.97点，周五收于109.56点，国债指数本周最高109.97点，最低109.50点，全周收出了一根较大的阴线。全周成交了55.85亿，较上一周有所放大。从具体的走势看，本周前三天，市场在央票收益率持续走高的影响下，延续了上周大幅下行的走势。周四、周五两天受周小川行长讲话，暂不加息的影响，市场启稳。具体走势分析，除了短期债和零息债券受新券发行走势较好以外，其它券种的走势很相似，都是经过三天的大幅下挫后，周四、周五横盘。从收益水平看，长期债010107剩余期限15年，到期收益率是3.61%。010303的剩余期限是17年，到期收益率是3.60%。010504的剩余年限是19年到期收益率是3.56%，长期国债的到期收益率大致在3.60%左右。7年期国债收益率是3.36%，2年期短期券的收益2.77%。从收益率上看，国债市场的整体的收益率水平较前几周继续上升。

　　票据发行利率持续走高

　　本周一，财政部跨市场贴现招标发行的第七期记帐式国债，七期国债的发行额度为300亿，期限三个月，发行价确定为99.597元，对应的收益率为1.6615%，较今年3月15日招标的同期限记帐式国债上升近30个基点。招标结果显示，建行、农行、兴业银行、杭州商行、工商银行分别以52亿、30.1亿、22.1亿、21亿和20.5亿的认购额分列前五位。短期国债利率上行是受到近期央行票据发行利率持续走高的影响，上涨的幅度与央票收益率的上涨幅度基本吻合，由于具有免税的优越性，本期国债实际的收益率低于相同期限央票47个BP。

　　本周对债券市场另一个影响比较大的是央行行长周小川对央行暂时不会考虑加息的表态。周小川是周二在央行与香港金融管理局主办的“金融基础设施研讨会”上回答记者提问时表明央行暂时不会考虑加息。他说，央行自4月28日起上调贷款基准利率的效果还在观察，货币政策目前不会马上有动作，还谈不上是否会再次加息的问题。周行长还表示货币政策都有一定的时间滞后期，不是调完后，马上便见到效果，还需要耐心观察。

　　周五，国家统计局在网站上公布了5月份PPI指数。5月份，工业品出厂价格比去年同月上涨2.4%，在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格比去年同月上涨3.4%。生活资料出厂价格比去年同月下降0.4%。与前几个月相比，PPI基本在合理的范围内正常波动。

　　央行回笼货币1650亿

　　公开市场业务方面，人民银行于周二、周四以价格招标方式发行了2006年第三十七期和第三十八期央行票据。其中，第三十七期央行票据的发行量是350亿，期限1年，招标价格97.65元，参考收益率2.4066%，另外在周二这天央行还进行了期限为7天的回购，回购数量是800亿，中标利率是1.82%。本周，央行1年期央票的收益率突破2.4%，并创了15个月以来的新高。周四央行发行的三十六期央行票据的发行数量是500亿，期限3个月，招标价格99.47元，参考收益率2.1372%。3个月的票据的收益率继续走高，较上周再度上涨了4个基点。本周央行回笼货币1650亿，本周有850亿元的票据和回购协议到期。央行本周向市场实际回笼资金800亿元。本周央行在公开市场结束了连续两周的资金净投放格局，显示公开市场操作力度再度增强，市场资金面进一步趋紧。

　　本周，对债券市场最大的影响因素是央行公开市场操作。央行有意促使公开市场利率持续上升，使资金的使用成本增高。目前央行在公开市场频繁使用的1年期和3个月票据的收益水平持续上升，而且没有任何要下调的趋势。本周市场下跌的幅度比较大，经过去年一年多的上涨，国债市场进入了比较敏感的脆弱期，利好无法刺激收益水平的下降，但利空可以促使国债价格的下行。