上周五财政部和农发行5年期新债的中标利率都落在了预期的上限

　　上周五财政部和农业发展银行各自发行了期限为5年的债券，最终的中标利率都落在了此前市场预期的上限，市场对于近期紧缩政策的担忧导致了中期债券遭遇到了冷落。

　　上周五财政部发行了本年度第5期5年期限300亿元的固定利率债券，最终中标利率为3.18%，实际投标量为499.2亿元。之前市场分析预测认为本期债券的中标区间可能在3.15%~3.20%之间，实际招标利率落在了市场预测的区间上限。目前二级市场5年期国债的利率大约在3.10%左右。

　　实际上如果从资金成本的角度考虑，本期国债3.18%的中标利率可以说一定程度上反映出来了机构对于加息的预期。目前5 年期定期存款利率为4.41%，如果加息27基点到4.68%，扣除税收因素之后为3.14%，即3.14%之上的5年期国债收益率才能防御再次加息的可能。

　　相比较固定利率债，浮动利率债的抗利率风险能力较强。尽管如此，同日发行的农业发展银行5年期浮动利率金融债的发行利率也是落在了此前市场预期的上限。

　　农发行上周五发行的金融债以1年期定期存款为基准，通过单一利率中标方式确定利差。本期发行的120亿元5年期浮动利率金融债中标利差为50个基点，共有195.8亿元资金参与了投标，获得1.63倍认购。虽然从认购倍数上看，本期债券高于国家开发银行上周三发行的7年期固息金融债1.36倍的认购倍数，但仍旧处于较低水平。并且50个基点的利差也处于此前市场预期的45~50基点的水平。

　　上周四公布的一季度经济数据强化了市场的加息预期，这导致了债券市场利率的上行，并且在一级市场招标中得到体现。根据国家统计局公布的数据，2007年第一季度GDP较上年同期增长11.1%，增速高于去年第四季度的10.7%；同期CPI增长2.7%，其中3月份CPI增幅更高达3.3%，创出2005年2月以来单月涨幅最高值。这表示目前经济存在过热倾向并且通货膨胀的压力加大。反映在债券市场上，机构加息预期强烈，纷纷规避中期品种。