近日，高德颐和金银制品有限公司以炒金巨亏等为由，要求400多名客户强行平仓，使众多客户亏损惨重，引起各方关注。高德黄金强行平仓是公司亏损，还是客户亏损？高德黄金何以吸引大量客户和资金？“高德黄金通”交易有何漏洞？

　　记者调查发现，高德黄金事件折射出我国黄金投资市场风险控制有待加强，产品供需尚待平衡，交易规则亟待规范。

　　是公司亏损，还是客户亏损？

　　高德黄金总裁张卫星(博客)日前公开表示，7月中旬到8月初国际金价急跌30％，其间公司坚持看涨金价，操作计划失误，爆仓亏损几千万元。

　　那么，张卫星所说的亏损“几千万元”，是公司亏损，还是客户亏损？高德公司又是在哪个黄金市场进行风险对冲？由于当前高德公司拒绝提供更多信息，业内人士认为有两种可能性。

　　一种可能性是这几千万元为客户所亏。本轮金价意外大幅下跌，多数客户因错误看多而持续买入，账面亏损巨大；同期，客户的唯一交易对手高德黄金不得不持续卖出，账面盈利可观。如果此时客户全部平仓，账面亏损便转为实际亏损，客户所赔即为公司所赚。根据张卫星的表述，“很多客户有亏损”。

　　另一可能性是这几千万元为公司所亏，亏损资金包括客户资金。为了对冲风险，公司需要在黄金期货市场进行套期保值投资，但由于客户资金与自有资金没有隔离，没有杜绝过度投机的可能性，结果在本轮金价暴跌中巨额亏损，使公司难以继续运营。

　　那么，高德公司在哪里进行投资呢？

　　根据现行法规，国内普通黄金企业不得投资海外黄金市场。国内唯一合法的黄金期货交易市场上海期货交易所表示，高德黄金不是上期所会员，未在上期所进行交易。对关于公司投资地点和投资内容的反复提问，张卫星5日接受新华社记者电话采访时说，这个目前不便透露。

　　何以吸引大量客户和资金？

　　富源金业交易部经理刘洋溢表示，从产品创新的角度来说，“高德黄金通”较好满足了一些黄金投资者的需求。

　　“高德黄金通”交易规则明确，最小交易量为10盎司（280克左右），可以保证金交易，可以24小时双向操作，从下单第二天起可以随时提取实物。

　　此外，记者调查发现，与金店、商业银行、期货公司相比，高德黄金等黄金投资公司的营销和服务更加主动，包括客服电话、网上实时问答、客户经理主动上门营销等。

　　我国黄金年消费量超过360吨，生产量超过270吨，是全球最大的黄金生产国和消费国之一，但黄金现货和期货交易所的日交易量分别为10吨和不到20吨，明显偏低。据业内人士估计，尚无法律规范的场外黄金交易规模已超过交易所的3倍。

　　经易金业副总经理柳宇宁说，从量上看，国际上有的黄金投资品种我国基本都有了。但从质上看，很多产品由于设计等原因还没有发挥应有作用。总体来说，正规黄金投资产品供需之间还有较大差距。

　　“高德黄金通”交易有何漏洞？

　　目前尚无监管部门就高德黄金事件公开表态。中国黄金协会副会长侯惠民说，全国范围内从事黄金投资及相关业务的公司有上千家。中国黄金市场需要发展，也需要规范，但法律法规的制订往往有一定的滞后性。

　　专家认为，“高德黄金通”交易至少存在以下漏洞：一是公司资质难以发挥自称的“做市商”功能；二是客户资金和公司资金没有隔离，公司挪用客户资金非常方便；三是交易软件为公司开发，有可能出现客户亏损单快速成交，盈利单成交困难。

　　专家指出，做市商承担着稳定市场、保证报价连续成交的义务。黄金交易量占世界一半以上的伦敦黄金交易市场，其11家做市商都是大型商业银行，尚未出现做市商要求所有客户强行平仓事件。如果做市商可以随意退市，让客户平仓，那么它们将理所当然地选择客户亏损额最大的时机退市。

　　北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩说，高德黄金仅因为亏损“几千万元”即暂停营业，不可能承担起做市商的责任。目前中国商业银行的做市商作用远远没有起到作用，这是中国黄金市场制度建设的一个漏洞。除了尽快规范场外黄金投资市场外，刘洋溢认为，应尽快发挥交易所市场的功能，尤其是黄金期货的功能。他建议上期所尽快调整规则，吸纳中小黄金企业成为会员，以促进黄金期货市场的发展。