受美国次贷危机愈演愈烈、中国经济增速放缓、企业利润可能减少以及大小非减持等因素影响，上证指数跌破了2000点整数关，比去年10月创下的6124点纪录跌去了近7成。面对暴跌的股市，投资人应该如何应对呢？

　　买在机构投资者前面

　　面对危机，人们普遍认为个人投资者要比机构投资者脆弱。但事实往往相反，机构投资者的承受力并不见得更强。股市暴跌到今日，人人都将面对亏损，个人投资者只要不是拿日常生活费用来投资，不是借钱投资，就没有什么好恐慌的。因为个人投资者用于投资的钱可能是十年二十年以后才要用的钱，几周几个月甚至几年的亏损，并不会对他们的生活造成太大影响。大家完全可以熬过这场危机。

　　机构投资者就不同了，他们要承受的业绩压力远远要大于个人投资者。拿过去两年曾经风光无限的公募基金经理来说，他们虽然口头上讲要长期投资，实际上却没有几个人能做得到。看看基金的股票换手率，年平均要超过400%，每3个月就要全部买进卖出一次，比散户的操作还要频繁。股市好的时候，要争排名，股市差的时候，又要受到投资者的压力，让基金经理们怎么可能坚持长期投资的理念呢？近期，中邮核心优选基金的基金经理许炜因个人原因离职了，这位曾经的明星基金经理在此时离职，显然和该基金近期表现不佳有关。可见，作为投资专家的基金经理们承受的压力有多大。即便是因为行情不好，造成业绩不佳，也有丢饭碗的可能。在危机来临时，机构投资者比个人投资者更恐慌。从去年的盲目看多，到今年的盲目看空，机构投资者的行为并不见得比个人投资者高明。

　　在机构投资者不断低位“割肉”的时候，个人投资者完全可以捡一些便宜“货”囤积起来，等到股市回暖，机构投资者回补仓位时，就可以舒舒服服“坐轿子”了。

　　做好持久战的准备

　　尽管美国的金融市场糟糕透顶，但美国股市的跌幅远没有中国股市大，这就是成熟市场的表现。作为普通的投资者，我们也要成熟起来，不要遇到危机就手足无措。危机总归是一时的，总有过去的一天，千万不要在危机行将过去的时候，做出一些非理性的举动。

　　2005年，中国股市同样也曾遇到过危机，那一年股市已经进入了熊市的第四个年头，一大批公司的股价早就跌得面目全非。投资者的信心丧失殆尽，很多人甚至喊出了“远离毒品、远离股市”的口号。事后看，这样的做法非常不明智。如当年宝钢股份的价格一度跌到4元以下，而其承诺的分红不低于每股0.32元，红利率高达8%以上，远高于当时1.98%的一年期存款利率。可当时很多投资者认为股市没有希望了，忍痛抛售了宝钢。而宝钢集团则按照股改的承诺，斥资40亿元大比例增持了宝钢股份。在随后两年的大牛市行情中，宝钢集团增持的40亿元宝钢股票增值了至少100亿元。那些当年低价抛售宝钢的投资者只能自认倒霉，割肉割到了地板上。

　　现在的情况与2005年也有很多相像的地方，股价出现了大幅度回落，投资者的信心低落，市场的换手率已经低于2005年的水平，股市的危机已然出现。但我们需要注意的是，危与机总是同时出现，当危险降临的时候，也是机会出现的时候。在股市大幅度下跌的过程总，泥沙俱下，好公司与坏公司的股价同样下跌，这就为投资者提供了低价投资优质企业的机会。

　　当然，没有人能准确预测出股市的低点会在什么时间什么点位出现，但我们可以肯定地说，如今的股市比去年便宜多了。最近，记者问了很多人同样一个问题，“你认为5年之内大盘能涨到4000点吗？”我得到的回答也是同样的，“能”。既然如此，大家为什么不可以买一点股票呢，从目前2000点不到涨到4000点，涨幅为100%，平均5年的年化收益率在15%左右，远远高于储蓄利率，也超过了CPI的涨幅。

　　有的投资者会说：“股市也许还会跌到1500点或者更低，到时候再买不是可以赚得更多？”不错，在1500点买比2000点买更合算，问题是如果股市跌不了这么多怎么办？如果股市突然反弹超过了目前的点位，投资者不是要比目前买进要少赚一些。如果你认为15%的年化收益率是一个很不错的收益水平，那么现在买入并持有应该是一个正确的选择。如果希望能够进一步降低风险，则可以采取逐步建仓的方法，逐渐提高持仓比例。

　　尽管股市的底部无人能知晓，但有一点是可以确定的，那就是指数从长期看会不断上涨，以上证指数为例，在过去的18年时间里，上证指数曾经多次出现暴跌，最大的一次跌幅达到79%，此后都出现了大幅度上涨的走势。因此，对于普通投资者来说，购买指数是目前比较好的投资选择，上证50ETF、深证100ETF、中小板ETF等都是可以选择的投资品。

　　抓住降息带来的债券投资机会

　　此次全球性金融危机的必然后果是全球经济增速放缓，对于中国经济也会产生一定的负面影响。近两年，国家采取的宏观调控措施主要是针对高企的通货膨胀率。而在经济增速明显放缓、通胀得到有效控制的背景下，保持经济增长则成为了调控的主要目标。

　　本周二，央行降低了部分银行的存款准备金率并下调了贷款利率，这就是针对美国金融危机作出的初步反应。如果美国的危机不能很快过去，中国央行进一步下调存款准备金率和存贷款利率是必然的。一旦小调利率，对债券市场无疑是重大利好。

　　目前，长期国债的到期收益率并不高，基本上都在4%以下，低于一年期存款利率，对投资者的吸引力并不大。而部分长期企业债的到期收益率则达到5%以上，对于那些惧怕股市风险的投资者不妨购买一些企业债，以达到规避风险的目的。

　　在投资债券时，投资者不能仅依照收益率高低来进行选择，还要看期限、流动性和债券评级。如现在可以买到的到期收益率最高的企业债是08新湖债（122009），税后到期收益率为5.52%，但该债券的评级仅为AA-，是国内债券市场上评级比较低的。加上该债券没有担保，是纯信用债券，投资的方向是目前资金链比较吃紧的房地产项目，因此风险也是比较高的。投资者不要认为债券只要持有到期就没有风险，美国次贷危机就是在债券投资上出的问题。

　　投资期限也是值得考虑的一个因素，如08奈伦债（111039）比05京能（2）（120518）的税后到期收益率略高，但05京能（2）的剩余期限还有3.8年，08奈伦债的剩余期限是6.674年，期限越长债券的风险越大，在收益率差不多的情况下，应选择期限短的债券投资。从这个意义上说，选择05京能（2）比08奈伦债（111039）更合理。

　　此外，投资者还应该关注企业债的交易活跃程度，有的企业债成交量比较小，不容易买进，也不容易卖出，存在一定的流动性风险。这类债券也应该尽量避免投资。

上证指数过去18年走势

部分收益率较高的企业债