文/杨安

　　自2008年7月初价格第二次创出历史新高之后，大豆终于结束了自2006年以来的超级大牛市，开始步入了调整行情。此次超级大牛市是在全球经济复苏、消费增加等常规因素的影响下发生的。在此期间原油价格不断地创出历史新高、生物能源题材的炒作，以及受库存不断降低的刺激，以豆类为代表的农产品开始了历时2年一轮轰轰烈烈的牛市。

　　其间价值中枢不断上移，国内大豆价格相继创出新高，成交量也创下历史之最。这一切在2008年确定本年度全球大豆将出现大规模增产之后得以嘎然而止，并且随着美元走强，带动了原油价格回落，大豆价格也一路下滑：美豆最大跌幅超过了40%，而国内大豆跌幅则是50%。随后一个月的反弹也只不过是一个回抽确认，后市大豆价格可能会继续震荡下行，短期内难以再恢复强势。

　　“豆”牛市循环过程

　　整个牛熊循环的过程大体可分为以下三个阶段： 供求关系日趋紧张，基本面利多，不断引领价格持续上涨。在经过大约一年的震荡徘徊之后，一个假突破作为信号，2006年10大豆正式开始了超级牛市的上涨行情，由于2004年以后市场低迷，导致产量连年减少，市场供应紧张，而以中国为代表的需求方，在经济的高速增长之下，缺口越来越大。庞大的压榨需求直接导致连豆出现了一波上涨行情，并扭转了豆类的长期弱势，在2006年10月--2007年8月这期间整个大豆市场价格的上涨相对较为平和，总体看来是一种非常良性的量增价升。

　　牛市确立，投机资金源源不断涌入，引发疯狂的行情。2007年8月之后，价格不再沿原有轨道运行，趋势线更为陡峭，在金融投机资金源源不断涌入的炒作下，行情进入了加速过程。在行情加速初期，强大的资金推动下抵消了获利回吐的压力，因此大豆基本没有停止疯狂的步伐，但在2008年3月，春节过后不久，这一切被改变了，在经过了借助利多题材的炒作之后，创出历史高点的大豆迎来了第一次大规模的获利回吐，大豆价格开始了剧烈的回调，一个月的时间回调幅度接近45%，虽然在这之后多头努力将价格再次推上了新高，但这已经是最后的舞蹈。

　　供需面逐步改善，美元强势，原油回落，投机资金撤离，大豆步入调整行情。2008年7月，国内大豆首先回调，随后带动美盘开始了正式的回调，紧接之后原油也开始了调整，美元不断的走强，投机资金也源源不断地从谷物市场撤离，最终大豆正式迎来调整行情，国内大豆作为先行兵，最大跌幅超过了50%，美豆跌幅也超过了40%。回调非常地迅速，多头损失非常惨烈。虽然之后由于超跌引发了一次小规模的反弹，但这已经难以扭转颓势，大豆步入调整的局面已经难以改变。 现货市场供需状况

　　产量：根据美国农业论坛预测数据显示，美国2008/2009年度（10月至次年9月）大豆播种面积较上一年度增加11.64%，而产量增加则达到14.12%。虽然仅仅是个预测数据，不过从实际情况看来，增产已经是一个确定的事实。而国内大豆根据公司8月联合业内组成的考察队对我国大豆主产区，东北三省的考察结果来看，本年度国内大豆产量将有非常大的增幅，乐观一点有望达到35%以上。

　　注：黑龙江大豆单产与产量汇总

　　库存：据美国农业部最新月度供需报告，目前全球库存维持一个较为正常水准，但随着新豆上市，库存将会进一步加大

　　需求：虽然进口都占据着绝大部分的市场份额，但由于之前连续两年大豆歉收，今年我国大豆总产量有望大幅增加仍会对市场产生较大的冲击，而这个国际市场也面临一个丰收的局面，很大程度上将会对价格起到抑制作用，但考虑到通货膨胀，以及生产成本的增加，曾长远看来价值重心仍将会逐步上移。

　　大豆政策

　　有数据显示，至今中国70%油脂加工厂是外资或合资企业，80%大豆压榨能力为跨国粮食企业控制。中国是世界上最大的大豆进口国，但并不掌握定价权。针对这种尴尬处境，9月3日，国家发改委公布《促进大豆加工业健康发展的指导意见》，明确提出鼓励和引导大豆生产、贸易、加工企业参与期货市场的套期保值，并且将尽快出台国有及国有控股粮食企业参与套期保值交易的相关政策。

　　政府出手了，一场“大豆保卫战”即将打响。发改委《意见》的出台，除受到业界及行业的高度关注外，普通投资者也非常关心政策对于自身投资的影响。此意见最主要作用是鼓励企业参与到期货市场中来，以促进企业有更完善的风险规避模式，更健康平稳的发展；随着监管层面的谨慎控制逐步转为鼓励发展，可以预见未来中国的期货市场将在近几年高速发展的基础之上得到更为广阔的发展，期货投资也将变成一个越来越重要的投资理财工具。　 　

　　“豆”市投资机会

　　在今年春节过后，豆类用了半年的时间看来构筑了此次行情的顶部，整个顶部的波动幅度非常大，过程也比较长。但越是这样用了较大空间和较多时间构筑的形态对后市的指导或者是限制作用也越明显。相信未来一段时间内大豆将很难再突破此次牛市的高点，将会在大幅震荡区间之内或之下运行。

　　短期内来看，由于豆类第一波跌幅过大，后市做空动能已经得到弱化，而且目前国产大豆由于前2年连续减产，现货面表现还较为坚挺，这也给大豆未来一段时间内人会提供一定的支撑，尽管如次由于整个市场已经步入了调整阶段，后市震荡走低的可能性仍然较大，因此在操作上投资者要及时调整思路，既不要单纯的重仓做空，也不要将注意力放在抢反弹上。操作上要保持轻仓操作，注意节奏的变化。

　　总而言之，经过了整个7月份的快速下跌，国内豆类第一波下跌的跌幅甚至达到了50%，极大地释放了做空动能。但目前整个牛市格局已被改变，再加上美元强势，以及原油价格回落的引导下，大豆在本年度剩余时间内的主要任务料将是在震荡下跌寻找支撑，探寻底部。从大周期来看由于整个商品市场的价值重心不断上移，此次国内大豆调整的下限应该在3500之上。

　　从大豆波澜壮阔的牛熊转化过程我们可以看到，在行情发展的过程中永远不要轻易的去尝试猜顶、摸底，我们需要做的就是顺势而为。趋势为王，这是一个亘古不变的真理，并具有极大的威力。当行情不明了或者是投资者难以跟随目前的行情节奏的时候，就一定要轻仓操作，甚至不惜出局观望，有时候退一步也是一种策略。要想在期货市场上生存，不做没有把握的事情，是每一个理性投资者首先应该学会的。