从去年开始，各国经济明显进入通胀阶段。黄金能保值的预期，被媒体和市场多头广泛宣传，一时间黄金将持续上涨的判断占据上风。但是进入7月份以来，在美元不断走强的背景下，投机资金迅速“多翻空”，使得黄金迅速变脸，从以前的“投资市场的香饽饽”变成了目前“投资市场的孤儿”。虽然上周COMEX黄金12月合约曾短超跌反弹，吹响了沪金反弹的号角，但随即美元更加疯狂的强势表演，再次抑制了黄金的反弹走势。短短一个多月时间，COMEX黄金12月合约从988美元附近迅速回落并跌破800美元一线。

　　商品价格长期波动取决于供需关系。但上半年开始，黄金市场已表现出需求不足的特点。世界黄金协会的报告称，全球黄金需求第二季度从去年同期的905.7吨下降至735.6吨，全球最大的黄金消费国印度黄金进口下降了45%，其国内的珠宝销售下降了24%。据世界黄金协会称，今年第二季度交易所交易的黄金基金(ETF)投资增长了4吨，而去年同期则是被赎回4吨。不过，相比前一季度，仍下降94%，第一季度黄金ETF黄金持有量增长72.7吨。供给方面，今年二季度黄金供给增长了1%，达802吨。中央银行黄金销售下降了43%至88吨，而黄金生产商买回了131吨，解除对冲头寸。可见，处于季节性回调的黄金让消费者无意在目前价位接货，黄金难以重演去年易涨难跌态势。

　　而近阶段美元大幅走强也削弱了黄金的金融属性，打击了投机资金做多信心。尽管目前美国经济低迷并未给全球经济带来复苏的曙光，经济放缓在欧洲各国呈现愈演愈烈，对欧元区的悲观情绪进一步影响了欧元的弱势，也激发了市场对美元的重新偏爱，美元反弹迫使投机资金逃离黄金市场。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周公布COMEX黄金期货和期权分类持仓数据，基金在截至8月5日当周持有的黄金多头头寸减少24707张合约至188484张合约。同样受投机资金大举结清头寸影响，周一COMEX场内交易黄金期货12月合约结算价下跌36.50美元，幅度达4.2%，至每盎司828.30美元，创出去年12月17日以来的新低。

　　就目前来说，美元指数本轮回升之势，是因为周边其他经济实体更低迷。短期美元指数如果继续站稳76.6的话，中期目标将冲击79.7。而COMEX黄金12月合约短期保持其弱市震荡的格局。而国内沪金主力812合约仍将保持与外盘步伐一致，疲软态势继续延续。虽然反弹可能间或出现，但是在美元升值、需求疲软没有明显改观的情况下，黄金很难重新走强，中期仍是下降趋势，投资者需要保持空头思维。

　　(金元期货 冯伟民)