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　　华泰证券 李德胜

　　预期重建规模庞大 水泥板块依旧炙手可热

　　“5-12”四川汶川地震灾害损失超出想象，截至5月13日16时的不完全统计，四川省内的灾情为：遇难人数已超过12000人，受伤人数26206，被埋9404人，倒塌和损坏房屋346万间。惨重的损失使得市场预期灾后重建规模庞大，而基础设施尤其是房屋的重建将成为灾后重建的重点，水泥需求将超乎想象。因此在二级市场上，水泥股依旧炙手可热，继昨日水泥板块几乎全线涨停之后，今日福建水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥、狮头股份、赛马实业、西藏天路、*ST秦岭等水泥股亦纷纷封于涨停，其中不少品种更是连续两个交易日涨停，四川本地水泥企业四川金顶今日开盘复后即被封死涨停，在深入挖潜水泥板块后，我们发现葛洲坝(600068)具有年产水泥300万吨的生产能力，并成为全国最大的特种水泥生产基地，产品广泛应用于国家重点工程和其他民用建筑，还远销东南亚国家，是三峡工程用水泥最大的主供应商，尤其值得重点关注的是，葛洲坝(600068)的水泥生产线集中在湖北省，湖北省离灾区较近，考虑水泥的运输半径，只有距离临近的水泥企业才会明显受益，这也就是所谓的“近水楼台先得月”吧。事实上市场对此已经作出了明确的反应，从今日涨停的水泥板块相关品种来看——华新水泥、祁连山、狮头股份、赛马实业、西藏天路、*ST秦岭等，其所属的水泥生产线几乎是清一色的离此次地震灾区较近的。总部与葛洲坝一样位于湖北的华新水泥，其股价连续涨停已经为葛洲坝(600068)树立了良好的示范效应，因此，作为湖北区域的龙头企业，葛洲坝(600068)自然也将在灾后重建中受益并克隆华新水泥连续涨停的飙升走势！

　　距离决定成本 葛洲坝水泥业务在灾后重建中区位优势明显

　　基于水泥质量较大，运输困难，并且运输过程中损耗较大，因此水泥的运输成本问题不可小看，这也造成水泥板块地域性较强。在灾后重建上，四川及与四川、重庆相邻的省份有水泥生产线的上市公司，才有受益的基础。这一点在盘面上表现清楚，四川本省内的四川金顶(600678)开盘封死涨停，处于震区辐射地的几个省份，如甘肃的祁连山(600720)、宁夏的赛马水泥(600449)、山西的狮头股份(600539)、湖北的华新水泥(600801)、陕西的*ST秦岭(600217)，西藏的西藏天路(600326)纷纷大单封死涨停。

　　葛洲坝旗下的水泥厂地处湖北荆门，1971年兴建，专门供应三峡水利枢纽工程、葛洲坝工程等一大批国家重点水利水电工程。众所周知，三峡水利枢纽工程、葛洲坝工程都处于靠近四川的宜昌境内，因此葛洲坝水泥相在四川周边省份的水泥厂中在距离上具有一定的优势，值得投资者重点关注。

　　我们注意到同处湖北的华新水泥已经连续两个涨停，因此，同样作为湖北区域水泥龙头企业的葛州坝(600068)股价才刚刚起步，显然其后市上涨空间非常巨大！

　　葛洲坝水泥业务借力产业整合高速扩展

　　公开资料显示；葛洲坝(600068)是集建材化工制造业、水力发电业、高速公路运营业、建筑承包业、房地产开发业为一体的多元化经营的大型上市公司，拥有7个分公司、17个控股子公司和8个参股公司，目前公司资产近90亿元，净资产35亿元。公司旗下的水泥厂具有两条Φ3.5×145M湿法旋窑生产线和日产700吨、日产2000吨、日产2500吨熟料窑外分解干法生产线，年产水泥300万吨。还拥有一座12MW余热发电站和七个埠外粉磨分公司，并且跻身全国水泥企业十强，并成为全国最大的特种水泥生产基地，产品广泛应用于国家重点工程和其他民用建筑，还远销东南亚国家，是三峡工程用水泥最大的主供应商，“三峡牌”水泥被认定为国家首批推荐建材产品、国家首批质量免检产品和湖北省精品名牌。

　　水泥产品商标“三峡”牌分两大系列：特种水泥有：中热硅酸盐水泥525号，低热矿渣硅酸盐水泥425号，高、中抗硫酸盐硅酸盐水泥525号、425号，道路硅酸盐水泥525号、425号，A、D、G级油井水泥，灌浆水泥，S105、S95、S75级矿渣粉、石灰石粉及超细灌浆水泥、改性超细灌浆水泥等。通用水泥有：52.5、42.5级硅酸盐水泥，62.5、52.5、42.5、32.5级普通硅酸盐水泥、52.5、42.5、32.5级矿渣硅酸盐水泥，42.5、32.5级复合硅酸盐水泥。

　　为了抓住湖北省水泥产业整合的机遇，提高公司水泥生产能力，扩大市场规模，增强竞争实力，葛洲坝(600068)于2007年底宣布与相关合作方出资组建4家新公司，出资近6亿元控股组建兴山、宜城、老河口、嘉鱼四水泥公司，在去年底计划新建6 条新线(其中3 条已经开建)水泥生产线，扩张产能。同时公司表示上述项目具有较好的区位优势，有利于占据荆门为中心的湖北中部区域场，市场竞争风险较小。而在技术上，由于四个项目均采用国内最先进的新型干法水泥生产技术，无论是从原料资源、工艺技术、装备水平上，还是在产品质量、生产规模、劳动生产率方面均有较强的竞争优势。鉴于此，业内人士认为，这批项目的建设，将有利于葛洲坝提升市场竞争实力，提高水泥业务收入，降低成本，增强盈利能力。同时，也将扩大公司市场规模，充分发挥规模效应。

　　据了解，葛洲坝(600068)在建的七条生产线将于今年年底投产，其中到目前为止已经有部分生产线投产，预计2008-2010 年可以达到880、1500、2000 万吨，届时，公司超过在湖北的主要竞争对手亚东、新峰和华祥等规模在150-360 万吨之间的企业，同时逼近同在华新水泥。湖北现有竞争格局将由此而改变。

　　从今日涨停的水泥板块相关品种来看——华新水泥、祁连山、狮头股份、赛马实业、西藏天路、*ST秦岭等，其所属的水泥生产线几乎是清一色的离此次地震灾区较近的。总部与葛洲坝一样位于湖北的华新水泥，其股价连续涨停已经为葛洲坝(600068)树立了良好的示范效应，因此，作为湖北区域的龙头企业，葛洲坝(600068)自然也将在灾后重建中受益克隆华新水泥连续涨停的飙升走势！

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