⊙广发证券罗利长

　　目前大盘指数已经跌破2700点,累积跌幅已经达到56%，市场几乎陷入绝望、恐慌的非理性杀跌阶段。越是在这样的时刻，投资者越应该对市场有一个整体的分析和判断，相应调整心态，不可盲目操作。只有充分了解市场，才更有可能转危为机、化险为夷。投资者不妨首先从以下几点入手进行分析。

　　一、随着股价大幅下跌，A股市场以2008年业绩对应的动态市盈率水平，已经下降到了19倍左右，估值泡沫已经被充分挤压。如果沪深A股市场估值水平下降到15-16倍，对应大盘指数跌到2300-2500点，则A股的内在投资价值将明显显现，并可能对产业资本产生较大吸引力。届时，目前困扰股市的“大小非”解禁的压力，也有望因产业资本从急于减持转向开始买入，而得到化解。从这一角度衡量，2700点上下，尽管还难以判断是否为本轮调整的最终底部，但应该距离底部区间也已经不远。

　　二、关注宏观经济形势和宏观经济政策可能出现好转或松动的前景。6月19日，国家发改委宣布上调油电销售价格，油电价格的提升对国民经济能发挥长期利好的作用，也在一定程度上体现了政府控制通胀的信心。如何在控制通胀的前提下，保持经济增长速度不至于大幅滑落，有望成为下一阶段宏观调控政策的新的动向。预计2008年中国GDP增长9.8%，中国CPI涨幅已开始下行，预计今年底CPI的涨幅将回落到6%左右。如果中国经济2008年全年CPI涨幅回落到6%左右，GDP增长保持10%左右，则可能意味着中国经济从低通胀高增长阶段到高通胀高增长阶段的成功转型。宏观经济形势的好转，是A股市场最重要的基本面要素之一，也意味着A股市场在解决“大小非”解禁压力和估值体系重构之后，将逐步重新具备新一轮的牛市环境。尽管这需要较长的时间观察，但前景是明朗的。

　　通过类似的分析，投资者可以更清楚地认识市场的整体趋势，有助于调整好心态，从而做出正确的决策。在目前市场最黑暗的阶段，对于深度套牢的广大投资者，也许调整心态克服恐慌，就地观望等待是一种理性的策略。积极一些的投资者，则可以利用当前相对底部区间阶段剧烈震荡波动的行情特征，采取一些短线应对的策略，遇到单日暴跌适当买入，遇到单日暴涨卖出，通过这种类似T+0的操作，来摊低成本，增加解套的机会。以后切记，不要在暴涨之后买股票，在股价形成中期下降趋势(如跌破30日均线)时及时止损离场。大跌中懂得止损和仓位控制是避免损失扩大的有效方法。