(研究员 周俊)3个半月前，当紫金矿业粉妆上市的时候，包括机构在内的广大投资者们为这只“低价”的黄金龙头企业而欢呼。券商普遍认为紫金矿业上合理股价将在10~15元，最为保守的预测也是8元以上。

　　3个半月后，紫金矿业8月5日以6.59元的最低价创下上市以来新低，并且跌破7.13元的发行价。同时，也让那些上市之初热捧紫金矿业所谓价值投资的券商研究员们跌破眼镜，那些在22元高价买入者，更是损失惨重。

　　5月5日出版的《投资者报》第2期——《7.41元：紫金矿业A股至少高估30%》一文中，我们明确指出，按照当时的股价，紫金矿业还将至少有30%的跌幅，截至8月5日，我们的预测已经得到充分验证，不知道多少投资者在蒙受损失。

　　翻开3个半月前的那些券商研究报告，我们发现多数机构对紫金矿业的估值一般还是采用了项目预测法，即针对利润表中各项目的敏感性，分别对下一年度该项目的数额进行预测，从而预测下一年度的盈利状况，并根据市场平均市盈率给出公司股票在二级市场的估值。

　　而我们发现，针对矿业公司，采用上述方法进行估值是有偏误的。矿业公司最大的价值是矿产资源的储量价值，因此，储量估值法是对矿业公司进行估值的最优方法，这也是国际投资机构对全球性矿业公司进行估值的通行办法。通过独立测算，我们发现，紫金矿业的价值最多为7.41元，尽管当时受到了来自市场的一些质疑，但我们一直坚持我们的独立判断。事实证明，我们的判断是值得相信的。

　　对上市公司进行估值是一项繁琐而精密的工作，只有选择最适合该公司的估值方法，估值结果才能更接近于这家公司的真实价值。