2008年将是全球经济走势非常关键的一年。美国经济能否重整旗鼓？中国等发展中国家能否依然保持告诉发展？全球金融市场何去何从？08年投资什么最有利？

美国经济能否重整旗鼓？美国经济的关键在于能否实现软着陆。

信贷危机

07年美国发生了信贷危机，很多大银行出现了不同程度的财务问题，在这种情况下造成了市场流动性紧缺和市场的恐慌，美联储也多次降息和向市场注资，从此揭开了美国经济衰退的迹象，尤其是在作为美国经济重要支柱的房地产行业出现了非常严重的不景气。笔者认为信贷危机还没有充分展示，08年依然会对金融市场产生比较的影响。

美国经济的根源问题

笔者认为美国经济的根源问题是日益严重的财政赤字和贸易逆差。美国作为全球最大的债务国其实充当了一个超前消费者的角色。就相当于一个人不断地向别人借钱进行消费，这种情况下他需要抵押自己的资产，甚至在没有资产抵押的情况下，拆了东墙补西墙以维持其高消费水平。这需要借款人保持良好的信用度，以便于更多的人借钱给他。当一旦当这个人的信用度下降的情况下，不会再有人借钱给他，同时其他的债权人也会都会来讨债，他可能会失去他的大部分资产，并且情况很有可能会不断的恶化。美国现在的情况跟这个人差不多，只不过他的信用度还不错，还能不断的借到钱。但这种情况最终将成为美国经济的最终杀手，有可能为了一时的过渡享受而把自己200年苦心经营的成果拱手让给其他人。笔者认为为了避免这种情况的发生，美国最终将会放任美元的贬值以将少债务。不过这也将存在很大的风险，那就是国外资本利用汇率优势大量的购入美国资产。不过怎么说，美国严重的财政赤字和贸易逆差，都决定从长期来说美国的经济很难顺利的软着陆。

美联储的尴尬

作为美国经济政策的制定者，美联储现在的处境是非常尴尬的。这主要体现在如何在经济衰退和通货膨胀之间做出选择。07年下半年特别是信贷危机之后，美国经济出现了衰退的迹象，在这种情况下，美联储多次降低利率。不过现在美国经济又存在这比较严重的通货膨胀，如果不能处理好，很可能会出现滞胀，那时候美国的财政赤字问题可能会更加突出。

美元的走势

在上面分析了美国经济的情况之后，我认为美国经济08年即使不出现比较大的衰退也不会特别的强劲。在这种情况下，我依然不看好美元的长期走势。而且为了增加出口以刺激经济，美国政府可能会放任美元的贬值。而在市场上又会形成美元下跌的预期，从而很有可能形成美元加速下跌的过程。

对全球经济的影响

美国作为全球最大的经济体，对全球的影响是非常大的。特别是美国作为全球最大的消费国和借贷国，当其经济真的出现比较大的衰退的时候，全球经济的发展速度也将放缓。

中国能否依然高速增长？

“中国制造”是否依然有竞争力？

由于中国廉价的成本和有竞争力的汇率政策，“中国制造”已经风靡全球。虽然预计未来全球的经济将放缓，但出现大的衰退的可能性不大，所以由此而造成的需求较少不会太厉害，并且随着国内经济的发展和需求的增大，也会贴补由于全球经济放缓而造成的需求减少。但笔者认为人民币可能会加大升值的步伐，为什么这么讲呢？长时间以来人民币一直于美元挂钩，从而获得了由于美元长期疲软带来的巨大贸易优势。中国要想保持这种优势，就需要不断购入每年相当于中美贸易顺差数额的美元。不过随着中美贸易顺差的不断扩大，这样作将越来越难。而且无论是美国，还是欧洲、日本等国家将会给人民币升值施加更大的压力。所以笔者认为，“中国制造”虽然在很长一段时间都是依然有竞争力的，但更应该未雨绸缪努力发展高端产品，这才是保持竞争力的最好方式。而且笔者认为，加速人民币升值对中国利大于弊。主要是中国经过这么多年的发展，国力有了很大的提高，积累了大量的外汇储备，老百姓也富裕了不少，在国内投资渠道比较少的情况下，流动性过剩的问题很难解决。为了防止大的金融泡沫和提高资产的利用水平，投资海外是一条必然之路，前段时间，笔者也看到新闻说有可能开放伦敦和纽约的金融市场。在这种情况下，强势人民币对中国更有利。

中国能否保持高速发展？

自改革开放以来，中国经济都保持着较快的发展，并且这几年一直保持着10％左右的高速发展。笔者认为即使全球出现了一定的衰退，中国经济也有可能在内部环境的协调下保持稳定的增长，我预计未来五年中国经济年复合增长率应该会有所回落，大概会在8％。不过令笔者担心的，倒不是经济增长的放缓，反而是经济的过热。这也是现在政府当局比较担心的。

总体而言，我还是对中国经济比较乐观。

中国A股还会涨吗？

作为一个坚定的价值投资者，我也不愿意去预测股市的走势，我认为这对于投资来说意义不大。总体我认为现在A股泡沫很大，没有投资的价值。当然这并不代表08年股市一定会跌，但现在投资的风险很大，建议大家谨慎。对于这方面大家可以看我博客（http://blog.sina.com.cn/sunshucong）里的《我解读08年市场》一文。

全球股票市场走势

现在全球股票市场都存在一定的泡沫，在全球经济放缓的情况下，我对全球股票市场不是很乐观。虽然很难说08年全球股票市场会不会步入牛市，但对于一个坚定的价值投资者来说，很难发现好的投资机会，我们需要做的就是等待。那么08年投资什么比较好呢？

08年投资什么最有利

前面我说了作为一个坚定的价值投资者，我不看好08年的股票市场，那么08年投资什么比较好呢？笔者认为08年可能是投资商品市场的良机。如果你研究投资市场，你会发现，股票市场和商品市场有着一定的负相关性。因为在股票市场不景气的时候一般都伴随着比较严重的通货膨胀，在这种情况下，一些基础的商品价格的涨幅是最厉害的。而当商品市场不景气的时候，也意味着企业的生产成本更低比较容易取得比较好的回报。

在08年商品市场中，笔者最看好的粮食。因为现在原油的价格已经涨得很高，那么在这种情况下投资原油并不是最好的选择，因为这种供求关系非常容易被人为的改变。但却给一些粮食作物提供了很好的就机会。据统计，美国07年有30%的农作物生产乙醇，是06年的两倍。而且大家也都看到国内新上马的乙醇企业也非常多，这也会加大对农作物的需求。也许你会说，原油的价格08年可能会出现回落。的确，这也是我不主张投资原油的主要原因。但乙醇的生产可不想原油那么好，原油埋在地下随时可以取出，即使埋着也没什么损失可能会更有好处。但乙醇生产项目一旦上马，就很难停下，即使是亏本也要生产。所以投资想玉米之类的粮食商品能充分分享能源上涨带来的投资机会，而且比直接投资原油能源的风险更小。笔者人为在原油高涨的情况下，棉花也会有比较好的投资机会，因为很多企业会选择棉花代替原油生产布匹。

对于投资黄金，笔者是这样认为的。大家一直认为黄金是非常好的投资品种，但从长期来看投资黄金的收益是非常差的，除非发生大的战乱，要不然它的保值性是非常差的。美国著名的投资家西格尔研究了历史上各种主要投资品种（包括股票、基金、债券等），得到的结论是投资黄金收益最差。这个结论为我们也可以切身体会到。几十年来黄金的价格变化不大，但此期间物价翻了好几番，所以它的保值性不好，投资收益也非常低。不过在08年我认为黄金的价格还是有一定的想象空间，特别是在股市动荡、市场比较恐慌的情况。

对于外汇市场，我不看好美元和英镑，比较看好日元。由于时间关系，我不在这里详细论述，我将在我的博客（http://blog.sina.com.cn/sunshucong）里陆续论述。