货币政策

　　不应也没必要限制热钱

　　南都：我们看到，目前越南政府实施的货币政策还是较为宽松，对资金进出的监管并非严格，你认为越南政府是否需要对资金的进出进行更多的管制，以防止热钱进出对国内经济的影响？

　　Nguyen Huy Cuong：首先，我们不应该限制资金的进出，如果资金进来出不去的话，对以后引入外资是不利的，对将来国内经济的发展其实是不好的。一旦采取限制措施将影响到投资预期，伤害外资的信心。

　　其次，我们也没有必要去控制资金的进出。越南利用外资形式主要有三种，一是FDI（外商直接投资）、ODA（政府开发援助）和越侨（海外的越南人）带回的海外资本。FDI主要投资到大量基础设施和工厂等项目，这些固定资产项目投资并不容易撤离。同时，外资在越的投机行为没有对冲机制，要卖也卖不掉，即使能卖也要一个资金量同等的基金来接盘，这样一进一出对资金总量没有太大的影响。

　　我们的市场结构比较简单，仅仅是股票和债券，没有衍生产品去对冲下跌的风险。

    经济问题

　　没有外界渲染的那么严重

　　南都：目前外界对越南经济问题的看法较多，有些认为越南发生的是货币危机，有些人认为是金融危机，更有甚者认为是经济危机，你怎么定义这一系列经济问题？银行信贷是否增大了出现危机的风险？

　　Nguyen Huy Cuong：很多国外投行和媒体对越南的投资文化不了解，只依靠有限的公开数据套入既定的模型推测，而这并不代表目前越南的真实状况。我们承认越南经济的确出现了问题，但没有外界渲染的那么严重。

　　总体来说，外资方面的问题存在通货膨胀，贸易逆差、不动产贷款等方面。贸易逆差也是重要的一个问题。外界普遍认为越南的贸易逆差很严重，已无法偿还。我们对此进行了深入分析，今年以来越南进口的产品主要有三大类增加了外汇需求，包括飞机、炼油设备和重型机械，但购买飞机、机械等需要的美元与FDI需要越南盾直接对冲，炼油设备则刚好与ODA对冲，并且按照采购合同，炼油设备并不需要一次性支付，而是分5年、10年偿付，而经常账户上的借款额是一次性体现的，因此，表面看起来好像越南外汇储备严重不足。

　　不过，贸易逆差会从心理上影响到外汇市场。对投资者而言，由于担心政府不够美金偿付贸易逆差，形成美金紧缺，从而大量抢购美金，加速本币的贬值。因此，政府已采取措施限制个人兑换美金，严厉打击黑市兑换外币，从而减少对外币的投机机会。

　　在不动产贷款方面，机构也担心购房者无力偿还贷款，因为相当一批贷款今年6月到期，人们担心更多房子会被银行收回卖掉，担心越南重演1997年泰国的金融危机。但泰国的房价已连续上涨10年之久，每年平均上涨20%.而越南的房价2006、2007年才开始上涨，虽然存在很多非理性因素，但远未达到泰国的涨幅。

　　此外，泰国的银行不动产贷款占银行总资产20%以上，而越南政府规定只能到10%.因此，越南银行在这方面的贷款风险很低。同时，泰国购房只需付5%的首付，而越南规定首付30%-50%，风险是很低的。

　　由此来看，越南出现经济问题后，虽然银行坏账一定会增加，但其风险并没有没有其他国家那么大，爆发诸如泰国金融危机可能性相对较小。

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